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谁说不看基本面？要看制造业竞争力、消费平替与强现金+高股息
- 2023-09-04 02:50:43上传人：死神**sy
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- 1. 整体研判： H1 全 A/ 全 A两非利润同比 -2.88%/ -8.74% ， Q2 大概率是年内盈利最低点
- 2. 基本面三大线索：制造业的产业全球竞争力、消费的平替与具备持续现金流的高股息 15
- 2.1. 高股息品种：内部排序高速公路 >通信运营商 >白电 >港口 >石油石化 >燃气 >火电 >煤
- 炭 >保险 >银行 >建筑等
- 2.2. 制造业的产业全球竞争力：重点关注叉车、造船、白电、高空作业车、锂电池、
- 摩托车等出海顺利的方向
- 2.3. 消费的平替：重点关注当前兑现度较高关注眼镜、超市及折扣店、化妆品、床垫、
- 品牌服饰、软饮料、 智能家居、涂料 等
- 3. 聚焦 ROE ：去库存导致销售净利率和资产周转率下滑，预计 ROE 底部位置推迟至 Q4 .. 29
- 4. 附注 1：哪个板块和指数成分基本面占优？ —— 2023 中报行业业绩简析 1
- 4.1. 增速视角：主要指数盈利均下滑，沪深 300 表现出相对韧性
- 4.2. ROE 视角：主板 ROE 底部小幅回升，创业板 /科创板均下滑
- 5. 附注 2：当前及未来哪些行业及细分值得关注？ —— 2023 中报行业业绩简析 2
- 5.1. 2023 年 H1 上中游资源品：增速整体回落，钢铁基础化工下降明显
- 5.2. 2023 年 H1 中游制造业：公用事业、电力设备表现亮眼，传统制造业业绩延续承
- 压
- 5.3. 2023 年 H1 下游消费：出行链表现亮眼，汽车、社会服务增幅靠前
- 5.4. 2023 年 H1 金融地产：非银金融增速环比下降，房地产业绩回暖
- 图 1. A股中报业绩速览
- 图 2. 2016 年至今全 A业绩增速及 ROE 情况（整体法）
- 图 3. 2016 年至今全 A两非业绩增速及 ROE 情况（整体法）
- 图 4. 2023H1 业绩增长企业占比
- 图 5. 2023H1 主板业绩增速分布
- 图 6. 2023H1 创业板业绩增速分布
- 图 7. 2023H1 科创板业绩增速分布
- 图 8. 2023H1 全 A业绩增速分布
- 图 9. 当前 A股龙头企业盈利增速仍有一定韧性
- 图 10. H1 全 A两非存货同比转负，为 2010 年来最低水平
- 图 11. H1 上游资源品与 TMT 行业去库存幅度最为充分，存货已经转负
- 图 12. 全 A两非盈利增速与 PPI 同比正相关（ %）
- 图 13. 全 A两非 ROE 与库存周期正相关（ %）
- 图 14. 全 A两非资产同比创下新低，同时制造业资产扩张迅速放缓
- 图 15. 全 A两非经营负债率仍在下滑，金融负债率有所上行
- 图 16. 全 A传统制造业毛利率触底、经营负债率下滑、资本开支显著负增长
- 图 17. 全 A高端制造业毛利率探底、经营负债率下滑、资本开支下滑
- 图 18. 消费行业去库存相对较快，需求开始边际修复
- 图 19. 消费行业去库存相对较快，需求开始边际修复
- 图 20. 新能源产业链细分盈利增速同比（ %）
- 图 21. 军工产业链细分盈利增速同比（ %）
- 图 22. 半导体产业链细分盈利增速同比（ %）
- 图 23. 医药行业细分盈利增速同比（ %）
- 图 24. TMT 细分行业盈利增速变动情况（ %）
- 图 25. 2023Q1 及 2023H1 分行业净利润同比增速统计
- 图 26. 2023Q1 及 2023H1 分行业净利润同比增速统计（亿元， %）
- 图 27. 2023H1 各行业营收同比增速
- 图 28. 2023H1 各行业净利润同比增速
- 图 29. 2023H1 二级行业营收同比增速
- 图 30. 2023H1 二级行业净利润同比增速
- 图 31. 红利指数成分盈利增速（ %）
- 图 32. 红利指数 ROE 总体下行，但相较于全 A更稳健（ %）
- 图 33. 红利指数成分净利润增速与 ROE （ TTM ）情况分析
- 图 34. 煤炭及龙头企业盈利增速情况
- 图 35. 煤炭及龙头企业 ROE （ TTM ）情况
- 图 36. 石油石化及龙头企业盈利增速情况
- 图 37. 石油石化及龙头企业 ROE （ TTM ）情况
- 图 38. 建筑行业及龙头公司盈利增速同比
- 图 39. 建筑行业及龙头公司 ROE （ TTM ）
- 图 40. 港口及龙头公司盈利增速同比情况
- 图 41. 港口及龙头公司 ROE （ TTM ）
- 图 42. 高速公路及龙头公司盈利增速同比情况
- 图 43. 高速公路及龙头公司 ROE （ TTM ）
- 图 44. 白电及龙头公司盈利增速同比情况
- 图 45. 白电及龙头公司 ROE （ TTM ）出现环比向上
- 图 46. 银行及龙头公司盈利增速同比情况
- 图 47. 银行及龙头公司 ROE （ TTM ）情况
- 图 48. 保险及龙头公司盈利增速同比情况
- 图 49. 保险及龙头公司 ROE （ TTM ）情况
- 图 50. 火电及龙头公司盈利增速同比情况
- 图 51. 电力及龙头公司 ROE （ TTM ）情况
- 图 52. 运营商龙头公司盈利增速同比情况
- 图 53. 运营商龙头公司 ROE （ TTM ）情况
- 图 54. 具备全球竞争力的制造业表现出了较强的业绩增速
- 图 55. 安信策略林荣雄产业赛道 —— 产业全球竞争力二维判断图
- 图 56. 具备消费平替逻辑的细分方向表现除加速增长（ %）
- 图 57. 安信策略林荣雄产业赛道 —— 当前我国消费平替梳理（ 1）
- 图 58. 安信策略林荣雄产业赛道 —— 当前我国消费平替梳理（ 2）
- 图 59. 安信策略林荣雄产业赛道 —— 当前我国消费平替梳理（ 3）
- 图 60. 各板块 2021H1 -2023H1 ROE （ TTM ）
- 图 61. 各板块 2021H1 -2023H1 ROE 杜邦分解
- 图 62. 工业企业产成品存货与 ROE 变化趋势（ %）
- 图 63. 全 A两非盈利周期来看， ROE 拐点滞后于盈利的拐点（ %）
- 图 64. 全 A盈利周期来看， ROE 拐点滞后于盈利的拐点（ %）
- 图 65. 历史上 ROE 底部与盈利增速底部间隔三个季度左右
- 图 66. ROE 中枢下行的核心原因在于企业利润占比的下降
- 图 67. 申万一级行业 2021H1 -2023H1 ROE
- 图 68. 申万一级行业 2022H1 -2023H1 ROE 杜邦分解
- 图 69. 部分申万二级行业 2021H1 -2023H1 ROE
- 图 70. 部分申万二级行业 2022H1 -2023H1 ROE 杜邦分解
- 图 71. 各主要指数 2021 -2023H1 营收增速对比
- 图 72. 各主要指数 2021 -2023H1 盈利增速对比
- 图 73. 2021H1 -2023H1 指数成分营业收入累计同比增速
- 图 74. 2021H1 -2023H1 指数成分归母净利润累计同比增速
- 图 75. 2023Q1 与 2023H1 各板块业绩增速图
- 图 76. 2021 年 -2023H1 板块营业收入累计同比增速
- 图 77. 2021 -2023H1 板块归母净利润累计同比增速
- 图 78. 各板块 2021H1 -2023H1 ROE （ TTM ）
- 图 79. 各板块 2021H1 -2023H1 ROE 杜邦分解
- 图 80. 代表性指数 2021H1 -2023H1 ROE （ TTM ）
- 图 81. 代表性指数 2021H1 -2023H1 ROE 杜邦分解
- 图 82. 上游资源品行业 2023Q1 及 2023H1 归母净利润增速
- 图 83. 中游制造业 2023Q1 及 2023H1 归母净利润增速
- 图 84. 下游消费 2023Q1 及 2023H1 归母净利润增速
- 图 85. 金融行业 2023Q1 及 2023H1 归母净利润增速
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