新领域布局构建多重增长极，平台化企业逐步成型
- 2023-10-10 17:10:23上传人：風吹**絮飛
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玉龙股份(601028)公司是一家以金矿和新能源新材料矿产“双轮驱动”为主，以非金属矿和大宗贸易作为业务协同的国际化矿业公司，亦是国资济高控股集团“一体两翼”战略布局中唯一的矿产产业公司。公司在2021年“十四五”规划做出战略定位并于2022年积极实施有效的战略转型，在2022年分别完成帕
- 1. 赛伍技术：薄膜形态功能性高分子材料领域的领军企业
- 1.1. 打造全方位平台型高分子材料企业
- 1.2. 股权结构稳定，研发能力突出
- 1.3. 业绩稳健增长， 封装胶膜业务成为核心增长引擎
- 2. 行业需求旺盛，受益 N 型技术迭代
- 2.1. 胶膜为光伏组件核心封装材料
- 2.2. N 型电池技术乘风而起，胶膜配套迭代升级
- 2.3. 光伏装机需求高增，拉动胶膜需求旺盛
- 2.4. 老牌 POE 胶膜厂商，创新 UV 光转膜助力 HJT 放量
- 3. 光伏背板行业龙头，持续研发新品助力份额稳定
- 3.1. 光伏终端装机持续景气，背板需求稳步增长
- 3.2. 背板产品矩阵丰富，高盈利新品逐步起量
- 4. 非光伏材料业务持续扩张，市场空间广阔
- 4.1. 新能源汽车锂电需求旺盛， SET 材料成新业绩增长点
- 4.2. 3C 材料应用丰富，为未来新发力点
- 5. 盈利预测与投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 赛伍技术发展历程
- 图 2： 公司技术平台和业务应用
- 图 3： 赛伍技术股权结构图（截至 2023H1 ）
- 图 4： 2016 -2023H1 公司营收及增速
- 图 5： 2016 -2023H1 公司归母净利润及增速
- 图 6： 2021 年公司业务收入占比
- 图 7： 2022 年公司业务收入占比
- 图 8： 2016 -2023H1 公司毛利率和净利率
- 图 9： 2020 -2022 年公司分业务毛利率
- 图 10 ： 2016 -2023H1 公司期间费用率
- 图 11 ： 2016 -2023H1 公司研发费用及同比增速
- 图 12 ： 光伏组件结构示意图
- 图 13 ： 胶膜成本拆分
- 图 14 ： 胶膜产品分类
- 图 15 ： 不同电池技术路线市场占比趋势
- 图 16 ： 不同封装材料的市场占比变化趋势
- 图 17 ： 2022 -2025 年国内光伏年度新增装机及预测
- 图 18 ： 2022 -2025 年全球光伏年度新增装机及预测
- 图 19 ： 胶膜需求测算
- 图 20 ： 公司胶膜产能情况
- 图 21 ： 公司胶膜出货情况
- 图 22 ： UV 转光膜原理
- 图 23 ： UV 光转封装方案优越
- 图 24 ： 赛伍光转膜批量交付组件厂商（部分）
- 图 25 ： 组件结构示意图
- 图 26 ： 太阳能电池光伏背板结构
- 图 27 ： 2022 -2030 年不同背板材料市场占比变化趋势
- 图 28： 复合型背板分类
- 图 29 ： 全球光伏背板需求测算
- 图 30 ： 2022 年背板行业竞争格局
- 图 31 ： 公司背板出货及预测
- 图 32 ： 赛伍 FPf 背板
- 图 33 ： 赛伍 PPf 背板
- 图 34 ： 赛伍 KPf 透明网格背板
- 图 35 ： 赛伍 FPf 透明背板
- 图 36 ： 赛伍锂电材料布局
- 图 37 ： 公司在售及在研产品市场空间测算
- 图 38 ： 赛伍技术盈利拆分及预测
- 图 39 ： 可比公司估值（截至 2023 年 10 月 8日）
- 表 1： 公司 部分核心高管履历
- 表 2： 2022 -2024 年手机需求的胶带保护膜等涂布类市场规模
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