专业体检行业龙头，内生外延打开增长新格局
- 2023-10-15 18:18:37上传人：春风**人心
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环保观点：六部门印发《城市标准化行动方案》10月7日，国家标准委官网发布六部委关于印发《城市标准化行动方案》的通知。1）《方案》提出，到2027年，基本建成具有中国特色的城市高质量发展标准体系，城市治理标准供给显著增加，标准协同和国际化程度显著增强，城市标准化发展基础更加牢固，
- 1. 体检行业仍具广阔发展空间，民营机构龙头具备发展优势
- 1.1 老龄化背景下居民健康意识增强，健康消费需求持续释放
- 1.2 指令性转为预防保健性，体检行业快速发展
- 1.3 政策加速出台，体检行业在政策引导下蓬勃发展
- 1.4 体检机构居于产业链核心位置，民营机构具备发展优势
- 2. 美年健康：专业体检行业龙头，精细化管理和数字化转型推动高质量发展
- 2.1 专业体检机构优势品牌，门店布局持续拓展
- 2.2 行业龙头地位稳固，发展优势明显
- 2.3 业绩短期波动逐步修复，盈利空间有望得到释放
- 2.4 客流量维持增长趋势，客单价仍具上涨空间
- 2.5 体检中心内生与并购并重，逐步进入成熟期
- 2.6 持续提升专精特新产品创新力，提升疾病早筛精准性
- 2.7 数字化转型叠加 AI 赋能，打造全流程客户服务体验
- 2.8 充分发挥平台价值，打造产业生态圈
- 3. 盈利预测与投资建议
- 4. 风险提示
- 图表 1： 我国 65 周岁及以上人口数量及占比持续提升
- 图表 2： 居民人均医疗保健支出稳步增长
- 图表 3： 农村和城镇居民医疗保健支出比重稳步提升
- 图表 4： 体检行业市场规模持续上升
- 图表 5： 我国健康检查人数维持增长趋势
- 图表 6： 我国民营医院体检人次占比持续上升
- 图表 7： 民营医院体检人次增速显著高于公立医院
- 图表 8： 国家政策引导鼓励体检行业发展
- 图表 9： 健康体检产 业链
- 图表 10 ： 专业体检机构相比医院具备一定优势
- 图表 11 ： 公司发展历程
- 图表 12 ： 2022 年民营体检市场份额分布
- 图表 13 ： 公司体检中心数量、覆盖城市以及年服务人次优势明显
- 图表 14 ： 公司营业收入曲折中维持增长态势
- 图表 15 ： 公司归母净利润出现短期波动
- 图表 16 ： 公司品牌阵列充分满足不同层级需求
- 图表 17 ： 公司四大品牌营业收入结构
- 图表 18 ： 华东、华北收入占比较高（ 2022 年）
- 图表 19 ： 各地区营业收入结构
- 图表 20 ： 公司毛利率水平有所下滑
- 图表 21 ： 各地区毛利率水平存在一定差异
- 图表 22 ： 公司销售、管理费用率水平基本维稳
- 图表 23 ： 公司参控股体检中心年体检人次维持增长趋势（万人）
- 图表 24 ： 医疗机构体检服务价格概览
- 图表 25 ： 公司客单价平稳增长（元）
- 图表 26 ： 2020 -2022 公司个人客户收入占比均在 17% 左右
- 图表 27 ： 体检中心整体扩张速度放缓 ， “参转控 ”门店稳定增长
- 图表 28 ： 公司旗下体检中心成熟度逐渐上升
- 图表 29 ： 公司推出 “脑睿佳 ”、 “肺结宁 ”等重点创新产品
- 图表 30 ： 公司癌症早筛产品布局情况
- 图表 31 ： 公司与顶级医疗设备品牌达成战略联盟
- 图表 32 ： 公司客户拓展战略
- 图表 33 ： 公司数字化云平台建设
- 图表 34 ： 公司产业生态圈涵盖多个产业链上下游企业
- 图表 35 ： 公司收入拆分及预测
- 图表 36 ： 公司费用率预测
- 图表 37 ： 可比公司估值比较（ PE 估值法）
- 公司深度研究
- 敬请参阅最后一页特别声明 6
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- 营市场份额有望进一步上升。
- 图表 6： 我 国 民 营医院体检人 次占比持续上升 图表 7： 民 营 医 院体检人次增 速显著高于公立医院
- 来源：中国卫生健康统计年鉴，国金证券研究所 来源：中国卫生健康统计年鉴，国金证券研究所
- 1.3 政策加速出台，体检行业在 政策 引导下蓬勃发展
- 国家政策驱动，体检行业规范发展。 2019 年 《关于促进社会办医持续健康规范发展的 意
- 见》提出鼓励健康体检中心连锁化、集团化经营，体检连锁集团有望得到进一步发展 ；《健
- 康中国行动（ 2019 — 2030 年）》、《促进健康产业高质量发展行动纲要（ 2019 -2022 年）》等
- 文件内容重点覆盖疾病预防和健康管理两大方面，并提出应用健康医疗大 数据，逐步实现
- 全人群全生命周期的健康信息大数据管理。 2022 年，党的二十大报告将“健康中国”作为
- 我国 2035 年发展总体目标的重要方面，指出“坚持预防为主，加强重大慢性病健康管理，
- 提高基层防病治病和健康管理能力”。健康体检是实现健康管理的前提和基础，是疾病 预
- 防的第一道关口，未来我国体检市场有望在国家政策引导下蓬勃发展。
- 图表 8： 国 家 政 策引导鼓励体 检行业发展
- 颁布主体 政策 文件 公布 时间 政策要点
- 国务院 《“十四五”国民健康规划》 2022 -5
- 预防为主，强化基层。把预防摆在更加突出的位置，聚焦重大
- 疾病、主要健康危险因素和重点人群健康，强化防治结合和医
- 防融合。
- 实施慢性病综合防控策略。提高心脑血管疾病、癌症、慢性呼
- 吸系统疾病、糖尿病等重大慢性病综合防治能力，强化预防、
- 早期筛查和综合干预，逐步将符合条件的慢性病早诊早治适宜
- 技术按规定纳入诊疗常规。
- 促进社会办医持续规范发展。增加规范化健康管理服务供给，
- 发展高危人群健康体检、健康风险评估、健康咨询和健康干预
- 等服务。
- 国务院 《关于加强新时代老龄工作的意
- 见》 2021 -11
- 提高老年人健康服务和管理水平 。加强老年人群重点慢性病的
- 早期筛查、干预及分类指导，开展老年口腔健康、老年营养改
- 善、老年痴呆防治和心理关爱行动。
- 国家卫健委 《促进健康产业高质量发展行动纲
- 要（ 2019 -2022 年）》 2019 -9
- 发展优质健康管理。将家庭医生签约服务作为普及健康管理的
- 重要抓手，增加规范化的健康管理供给，重点增加慢性病、职
- 业病高危人群健康体检、健康风险评估、健康咨询和健康干预
- 服务，完善政府购买服务和考核评价机制。
- 应用健康医疗大 数据。建立全国健康医疗数据资源目录体系，
- 建设以居民电子健康档案、电子病历等为核心的基础数据库，
- 与国民体质测定、健康体检以及其他外部数据源加强对接，逐
- 步实现全人群全生命周期的健康信息大数据管理。
- 国家卫健委 《健康中国行动（ 2019 —2030
- 年）》 2019 -7 老年健康促进行动。老年人参加定期体检，经常监测呼吸、脉
- 搏、血压、大小便情况，接受家庭医生团队的健康指导。
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- 公立（万人）
- 民营（万人）
- 民营医院健康检查人数占比变化
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- 公立医院体检人次增速 民营医院体检人次增速
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