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2023年第四季度市场策略报告：多重底部信号共振，聚焦科技主线机会
- 2023-10-18 16:15:14上传人：Fl**情)
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投资要点：市场行情回顾：9-10月（2023年9月14日至2023年10月13日），沪深300指数涨跌幅为-2.05%。申万一级行业涨跌幅中位数为-2.56%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+3.99%，高于沪深300指数6.04pcts，处于板块涨跌幅排名第2位。估值方面，本月（截至10月13日）申万汽车板块市盈率为28.20倍
- 1 市场概况：多重 底部信号共振，静待市场回暖
- 1. 1 行 情 演 绎： 2023 年 Q3 中 国 资 产走弱 ，但高 股息板 块表现 尚可
- 1. 2 技 术 面 ：中国 资产具 备补涨 潜力， A股初步 构筑 “W 型 ”底部
- 1. 3 估值面： A股 “二 级底部 ”出现概 率较大 ， “一级 底部 ”概率 很低
- 1. 4 基 本 面 ：高频 经济数 据拐点 已现， 市场底 或将临 近
- 1. 5 本 章 小 结：多 重底部 信号共 振，持 续看 好 A股
- 2 全球：鹰派预期 重新升温，但欧美经济有边际趋弱风 险
- 2. 1 经 济 ： 第四季 度，欧 美经济 有边际 走弱的 风险
- 2. 2 通 胀 预 测：美 国通胀 有重新 抬头的 风险
- 2. 3 流 动 性 ：鹰派 预期重 新升温 ，加剧 全球市 场波动
- 2. 4 本 章 小 结：鹰 派预期 重新升 温，外 围风险 持续扰 动
- 3 中国：投资端发 力，预计第四季度经济边际回暖
- 3. 1 经 济 概 况：预 计第四 季度国 内经济 有望小 幅回升
- 3. 2 投 资 端 ：基建 及地产 共同发 力，支 撑经济 边际回 暖
- 3. 3 消 费 端 ：消费 信心仍 有不足 ，期待 政策继 续发力
- 3. 4 出 口 端 ：出口 初具疲 态，但 预计第 四季度 降幅将 边际 放缓
- 3. 5 生 产 端 ：经济 增速（ 企业生 产）已 出现修 复迹象
- 3. 6 本 章 小 结：预 计第四 季度经 济边际 回暖
- 4 投资建议
- 5 风险提示
- 图 1： 2023 年 Q3 ，全球主要股指的涨跌幅（ %）
- 图 2： 2022 年以来，万得全 A指数的走势
- 图 3： 2023 年 Q3 ， A股各个行业走势
- 图 4： 2023 年 Q3 ， A股各大宽基指数走势
- 图 5： 2023 年 第三季度，原油价格再次震荡上行
- 图 6：我国无风险利率处于新一轮下调的历史窗口
- 图 7：美联储加息预期持续提升
- 图 8：万得全 A成交额走势（亿 元）
- 图 9：全球各主要股指的市盈率（ TTM ）估值分位数
- 图 10 ：全球各主要股指的市净率（ LF ）估值分位数
- 图 11：近十年以来，万得全 A指数的风险溢价率以及所处历史分位数（ %）
- 图 12 ：近十年以来，标普 500 指数的风险溢价率以及所处历史分位数（ %）
- 图 13 ：目前，万得全 A指数已经初步构建 W 型（双底）走势
- 图 14 ：过去 A股存在两类底部：目前，二级探底到位，一级探底尚有约 -10% 空间
- 图 15 ：中国商品房销售面积（年度、万平米）
- 图 16 ：地产板块存在 “金九银十 ”销售旺季（商品房成交面积，万平）
- 能性偏大
- 图 18 ：中国 30 大中城市的商品房成交面积当周值（万平方米）
- 图 19 ： 2022 年证券交易印花税达 2759 亿元
- 图 20 ：重要股东二级市场增减持额合计（亿元）
- 图 21 ：减持新规的受限公司的初步统计（家）
- 图 22 ： 19 91 -2022 年， A股股权年募集家数及金额
- 图 23 ： 2012 -2022 年，科技行业的股权融资占比大幅增加
- 图 24 ：两融余额单周值、以及占 A股流通市值比例
- 图 25 ：两融交易额单周值、以及占 A股成交额比例
- 图 26 ：公募偏股型及混合型基金发行情况（当月值、亿元）
- 图 27 ：北向资金的年累计流入金额（亿元）
- 图 28 ：社融增速约领先于工业企业利润总额增速同比 1-2个月
- 图 29 ：社融增速约领先于股市市盈率估值增速 1-2个月
- 图 30 ： 2023 年 9月 PMI 已经回升至荣枯线上方
- 图 31 ：预计 2023 年 9月社融大概率好于市场预期
- 图 32 ：第三季度全球经济仍在边际回升的通道
- 图 33 ：美国 密歇根大学的消费者信心指数
- 图 34 ：美国在未来 12 个月经济衰退概率
- 图 35 ： 2021 年以来，美国 CPI 环比季调走势
- 图 36 ： 2021 年以来，美国 CPI 同比贡献拆解
- 图 37 ：美国就业市场表观数据仍处于历史较好水平
- 图 38 ： 8月份，美国工资 -通胀螺旋有重新抬头的迹象
- 图 39 ：美联储联邦基金利率走势
- 图 40 ：加拿大和英国的政 策利率走势
- 图 41 ： 9月份点阵图预计 2023 年年底利率中值为 5.6%
- 图 42 ：美国联邦基金利率（月均）与美国失业率走势
- 图 43 ： 黄金走势与 10 年期美债实际收益率高度负相关
- 图 44 ： 9月份，中国 PMI 重回荣枯线上方
- 图 45 ：万得一致预测 GDP 增速可较好预测实际 GDP 增速
- 图 46 ：私营企业固定资产投资增速有触底回升的迹象
- 图 47 ： 中国、美国的经济政策不确定性指数走势
- 图 48 ： 70 个大中城市新建商品住宅价格指数环比转跌
- 图 49 ： 30 大中城市的商品房成交面积单周值
- 图 50 ：土拍 市场并未明显回暖
- 图 51 ：中国房屋竣工面积与商品房销售面积增速
- 图 52 ：中国建筑业 PMI 走势
- 图 53 ：中国水泥发运率走势
- 图 54 ：中国社会消费品零售总额增速
- 图 55 ：中国核心 CPI 走势
- 图 56 ：中国居民住户存款激增
- 图 57 ：投资及消费占比下降， 储蓄占比提升
- 图 58 ：国内消费复苏存在较大不确定性
- 图 59 ：消费者信心指数位处低位
- 图 60 ：中国消费对 GDP 贡献仍有大幅提升空间
- 图 61 ：中国贫困农村人均可支配收入较快增长（ %）
- 图 62 ：出口对中国 GDP 累计同比的拉动
- 图 63 ：疫情期间出口高增长，疫后中国出口向常态增速回归
- 图 64 ：中国 PMI 新出口订单指数连续 2月低于荣枯线
- 图 65 ：中国出口金额（人民币）同比增速及预测
- 图 66 ： 2023 年 1-8月，中国对欧美日出口金额累计 -9.87%
- 图 67 ：中国对一带一路国家的出口高增长
- 图 68 ： 2015 年以来，社融与 M2 剪刀差走势
- 图 69 ： 2010 年以来， M1 与 M2 剪刀差走势
- 图 70 ： 2019 年迄今，企业中长贷及同比新增
- 图 71 ： 20 19 年迄今，居民中长贷及同比新增
- 图 72 ：中国工业增加值累计同比
- 图 73 ：中国工业企业利润总额及增速
- 表 1： 2023 年 8月以来，各主要机构对全球经济的预测
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