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转型国企定位成长型国际黄金矿企，关注产储增长潜力
- 2023-11-28 11:10:19上传人：青衫**人还
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核心观点9月国内手机出货数据显著改善，AI创新正缩短换机周期。过去一周上证下跌0.44%，电子下跌3.72%，子行业中电子化学品下跌4.22%，同期恒生科技上涨1.12%，费城半导体、台湾资讯科技下跌0.02%、0.23%。基于近期高通、MTK、苹果、Intel等大厂先后发布的AI端侧芯片平台，手机、PC等终端品牌掀起新机备货、推广热潮，小米1
- 1. 公司概况：具备成长潜力的黄金矿企
- 1.1. 以黄金为主，定位成长型国际黄金矿企
- 1.2. 资源为先全球布局，产储量提升目标清晰
- 1.3. 山金入主转型国企，国资助力公司成长
- 1.4. 黄金量价齐增推动利润增长，资产负债率低凸显资金优势
- 2. 金矿为主铅锌银兼具，资源禀赋优异
- 2.1. 高品位黄金矿山打造成本优势，内生外延增储增产潜力突出
- 2.1.1. 黑河银泰：黄金矿品位优质， 年年产金量 2.98 吨
- 2.1.2. 吉林板庙子：生产管理水平先进，保持良好探采平衡
- 2.1.3. 青海大柴旦：找矿潜力巨大，黄金资源量有望量增
- 2.1.4 华盛金矿：黄金资源量超 70 吨，复产进程持续推进
- 2.2. 兼具铅锌银矿资源，玉龙矿业勘探前景广阔
- 3. 山东黄金入主，赋予公司成长新动能
- 3.1. 山东黄金正式入主，公司转型国企
- 3.2. 资源产业区域有望形成协同，一体两翼优势互补
- 3.3. 国际化运营经验丰富，国资注入公司焕发新活力
- 4. 美联储加息渐止，持续看好金价中枢上移
- 4.1. 美联储加息近尾声，利率高位赋予金价上涨弹性
- 4.2. 地缘事件推升金价避险溢价，央行购金积极抬升金价长期中枢
- 5. 盈利预测
- 6. 风险提示
- 图 1. 矿产金产量规划（吨）
- 图 2. 黄金资源量及储量规划（吨）
- 图 3. 银泰黄金股权结构图
- 图 4. 公司营业收入
- 图 5. 公司归母净利润
- 图 6. 公司营业收入占比（ 2023 年上半年）
- 图 7. 公司各产品毛利占比（ 2023 年上半年）
- 图 8. 公司毛利率
- 图 9. 公司期间费用
- 图 10. 公司资产负债率
- 图 11. 公司 净利润和 经营 活动 现金 净 流 量
- 图 12. 合质金收入及毛利情况
- 图 13. 铅锌精矿含银 收入及毛利情况
- 图 14. 公司各矿山勘探投资额
- 图 15. 公司资源量情况
- 图 16. 黑河银泰选矿处理量
- 图 17. 2022 年，黑河银泰为矿产金产量最大贡献矿山
- 图 18. 黑河银泰
- 图 19. 黑河银泰营业收入及净利润
- 图 20. 吉林板庙子矿业
- 图 21. 吉林板庙子营业收入及净利润
- 图 22. 青海大柴旦矿业营业收入、净利润
- 图 23. 青海大柴旦黄金资源量
- 图 24. 青海大柴旦生产工艺流程图
- 图 25. 玉龙矿业营业收入及净利润情况
- 图 26. 玉龙矿业生产工艺
- 图 27. 山东黄金收购前银泰黄金股权结构
- 图 28. 山东黄金收购完成后银泰黄金股权结构
- 图 29. 银泰黄金和山东黄金矿产资源有望实现协同效应
- 图 30. 美联储联邦基金利率
- 图 31. FED Watch 预计明年 5月美联储将首次降息（ 月 16 日）
- 图 32. 美国非农薪资同比增速持续放缓
- 图 33. 美国就业市场供需紧俏情况缓和
- 图 34. 10 年期实际利率仍处历史高位附近
- 图 35. 我国外汇储备持续增持黄金
- 图 36. 我国黄金储备在外储中的占比提升
- 表 1： 银泰黄金发展历程
- 表 2： 公司各矿山基本信息及资源量（ 2022 年）
- 表 3： 公司各矿山矿产品生产量（ 2022 年）
- 表 4： 公司各矿产品产量、销量、库存（ 2020 年 -2022 年）
- 表 5： 玉龙矿业勘查活动及资源情况
- 表 6： 山东黄金收购银泰黄金历程
- 表 7： 历轮美联储加息结束后黄金和 10 年期美债利率表现复盘
- 表 8： 可比公司估值表
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