购物车
保健食品代工龙头，盈利空间逐步拓宽
- 2023-12-06 07:05:44上传人：只是**风剪
-
Aa 小 中 大
仙乐健康(300791)投资要点：仙乐健康是国内保健食品代工行业龙头，研发硬实力强，萃优酪、益生菌晶球等新品催化多。国内市场新锐客户订单及跨境电商业务起势，有望逐步放量；海外市场困境反转逻辑确认，盈利空间有望逐步拓宽。缘起制药，功于保健食品代工仙乐健康成立于1993年，缘起制药，降维布局保健食品代工业务。2019年
- 1. 缘起制药，功于保健食品代工
- 1.1 从药品制造到保健食品代工
- 1.2 股权集中，结构稳定
- 1.3 收入结构优化，盈利能力提升
- 2. 保健食品市场潜力大，仙乐健康为代工行业龙头
- 2.1 我国保健食品市场增长潜力较大
- 2.2 代工企业较下游品牌商更重视研发
- 2.3 仙乐健康较同行业务更聚焦、增速领先
- 3. 公司中国市场多点布局，海外版图外延扩张
- 3.1 中国市场：新品催化较多，新锐客户潜力大
- 3.2 美洲市场：个护、软糖产线有望打开中长期成长空间
- 3.3 欧洲市场：困境反转逻辑确认，降本增效成效显著
- 4. 盈利预测、估值与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投资建议
- 5. 风险提示
- 图表 1： 仙乐健康发展历程
- 图表 2： 仙乐健康剂型结构
- 图表 3： 仙乐健康前十大股东（截至 2023Q3 ）
- 图表 4： 2023 年 10 月仙乐健康发布新一轮股权激励计划
- 图表 5： 仙乐健康 2016 年至 2023H1 营业收入及增速
- 图表 6： 软糖及口服液等新剂型毛利率相对较高
- 图表 7： 软糖及口服液等新剂型营收占比持续提升
- 图表 8： 2023H1 欧美市场营收增速亮眼（单位：亿元）
- 图表 9： 2023H1 美洲已成为公司第二大市场
- 图表 10 ： 短期业绩受 BF 拖累，随着降本增效项目持续落地，后续费用优化空间可
- 观
- 图表 11 ： 仙乐健康 2019 年至 2023H1 归母净利润及同比增速
- 图表 12 ： 我国保健食品市场规模稳步提升
- 图表 13 ： 全球营养健康食品市场规模对比（亿美元）
- 图表 14 ： 东南亚、澳新市场规模增速较快
- 图表 15 ： 2022 年营养健康食品人均消费额（美元）
- 图表 16 ： 代工企业较下游品牌商更重研发、轻销售
- 图表 17 ： 下游品牌商盈利空间更为充足
- 图表 18 ： 仙乐健康专注于合同生产模式
- 图表 19 ： 2019 -2022 年仙乐健康复合年均增长率领先于行业
- 图表 20 ： 萃优酪解决了传统软胶囊体积大、难吞咽、承载量低的问题
- 图表 21 ： ProbioArk ™护菌方舟晶球技术 有效提高了益生菌的存活率和活性，增强
- 了护肠效果
- 图表 22 ： 仙乐健康前五大客户贡献基本盘，合计收入稳步增长
- 图表 23 ： 仙乐健康客户涵盖了海内外知名药企与食品企业、连锁药房等
- 图表 24 ： 仙乐健康与天猫国际签署战略合作协议
- 图表 25 ： 2023 年 4月珠海保税区分装工厂落成
- 图表 26 ： 全球功能性软糖市场销售额稳步增长
- 图表 27 ： 功能性软糖赛道高增速吸引多方参与者入局
- 图表 28 ： 仙乐健康软糖业务在营养素含量及口味制剂方面具备显著优势
- 图表 29 ： 中美双边整合，业务协同共振
- 达 45%
- 图表 32 ： 2023H1 欧洲区域毛利率提升至 34% ，较 2020 年提升 8pct
- 图表 33 ： 公司营收测算汇总（万元）
- 图表 34 ： 可比公司估值一致预测
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
