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2024年电力行业投资策略：电改深化，估值重塑与成长交辉
- 2023-12-08 12:15:17上传人：丁香**悠云
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周四（12月7日），三大指数早盘低开，之后处于震荡下行趋势，直至午盘左右开始快速拉升，皆有几次短暂翻红，最终尾盘下拉，微幅收绿。两市量能小幅回升，仍旧维持在8000亿元以上；北向资金初始大幅净流出，午后才开始回流，最终实现小幅净流入。受到宏观利好消息的推动，市场有一定的向好趋势，但近期经济改善情况不明显，
- 一 、 电改持续深化 ， 电力商品价值多维化
- （一）电力市场历程及现状：市场全形态运营，市场电比例超过 60%
- （二）电力市场展望：电量交易精细化，电力价值多维化
- 1. 电量 ：省间优先级高于省内 ，中长期与现货衔接
- 2. 电价 ：价值多维化 ，调节性价值和绿色环境价值占比上升
- 二 、 水电 ： 稳定性提振估值 ， 量 、 价仍有弹性
- （一）盈利能力稳定，估值波动上行
- （二）水风光一体化打开成长空间，市场化推动水电电价上行
- 1. 装机 ：常规水电开发接近尾声 ，水风光一体化打开成长空间
- 2. 电价 ：市场化电量提升 ， 推动水电电价上行
- 三 、 火电 ： 盈利继续改善 ， 业绩稳定性提升促估值重塑
- （一）成本端：入炉煤价下行，盈利能力有望持续改善
- （二）收 入端：上网电价多元化，煤电盈利稳定性提升
- 1. 电量电价 ：煤电全部进入市场 ，煤价下行推动电量电价回落
- 2. 容量电价 ：全国范围煤电容量电价落地 ， 成煤电重要业绩稳定器
- 3. 辅助服务 ：彰显火电保供价值 ，规模迅速增长仍有较大提升空间
- （三）收入结构变革，稳定性持续提升；火电板块估值重塑可期
- 四 、 新能源 ： 能源转型下主力电源 ， 量 、 价成长空间大
- （一）光伏陆风已实现平价上网，产业链价格继续走低
- （二）成 本下降刺激装机需求，十四五末风光装机超过 14 亿千瓦
- （三）能源转型打开长期成长空间，环境价值带来额外电价弹性
- 1. 装机 ：2025 、2030 年累计装机超过 14 亿千瓦 、20 亿千瓦
- 2. 电价 ：碳价上涨空间大 ， 打开绿电溢价上涨空间
- 3. 盈 利展望 ：2025 、2030 年环境价值 200 亿元 、1000 亿元
- 五 、 核电 ： 政策转向积极 ， 长期成长性推动估值修复
- （一）核电清洁高效优势明显，十四五以来审批速度加快
- （二 ）核电进入积极有序发展新阶段，每年核准开工 6-10 台
- （三）远期厂址支持 6倍成长空间，对比水电估值优势明显
- 六 、 投资策略
- （一）行业表现与估值：走势抗跌，估值小幅回落
- （二）基金持 仓情况：第三季度增配水电、核电
- （三）投资策略：电改深化下，迎来估值、成长机遇
- （四）投资组合与盈利预测
- 七 、 风险提示
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