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2025-2030年中国医用橡胶及气球制品市场专题研究及市
2025-11-24
北交所首次覆盖报告：页岩油酸化压裂软管“小巨人”，超高压推动多领域软管国产替代
- 2023-12-21 09:06:39上传人：魂祭**ce
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投资要点：回顾2023年A股市场行情，红利指数表现十分亮眼，基本跑赢除小微盘股指数以外的绝大部分宽基指数。截至12月19日，中证红利、上证红利指数全年录得1.14%、3.91%的正涨幅，分别相较万得全A指数、上证指数取得了7.8、9.0个百分点的超额收益。从指数估值来看，自2018年底至2022年初，中证红利指数相对估值持续回落，20
- 1、 液压软管提质增效，页岩油开采端软管替代钢管前景向好
- 1.1 、 基础盘：液压胶管适用于挖掘机等工程机械、农用机械、煤矿机械
- 1.2 、 增长盘：酸化压裂软管总成 2023Q1 -Q3 创收超 1亿元（ +110% ）
- 1.3 、 研发情况： 17 项发明专利，持续优化原材料、拓宽品类塑造竞争力
- 2、 2023Q1 -Q3 归母净利润增长 71% ，总成管放量拉升毛利率
- 2.1 、 橡胶软管总成 “小巨人 ”， 2023H1 总成管业务占比升至 43.43%
- 2.2 、 酸化压裂软管总成创收升高扩大外销占比，客户集中度适中
- 2.3 、 3年利润 CAGR 近 40% ，高附加值酸化压裂软管总成保持增长态势
- 3、 内资企业产品高端化筑成壁垒，缩短与世界先进水平差距
- 3.1 、 产业链整体较长，胶管胶带为仅次于轮胎的第二橡胶需求应用领域
- 3.2 、 2022 年国内胶管规模约 300 亿元，受汽车和工程机械等下游影响
- 3.3 、 内资企业亟需向高端产品转型，创新性和稳定性 决定未来竞争力
- 4、 盈利预测与投资建议
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 公司液压橡胶软管及总成应用示意图（一）
- 图 2： 公司液压橡胶软管及总成应用示意图（二）
- 图 3： 2022 年我国工程机械行业规模达 8,490 亿元
- 图 4： 2022 年我国农机制造行业市场规模为 3820.5 亿元
- 图 5： 2022 年我国煤炭消费量占能源消费总量的 56.2%
- 图 6： 2022 年煤炭开采和洗选固定资产投资额增长 24%
- 图 7： 利通科技石油钻采软管官网图例
- 图 8： 利通科技石油钻采软管及总成产品示意图
- 图 9： 美国、俄罗斯和中国页岩油储量位居全球前三
- 图 10： 2022 年下半年国际油价有所回调，但目前仍处于历史相对高位（美元 /桶）
- 图 11： 预计 2021 年至 2028 年期间全球页岩油气水力压裂开采收入 CAGR 达 6.7%
- 图 12： 近年来公司研发费用率位于 4% -5% 的区间
- 图 13： 公司有望通过增强研发投入与市场拓展，逐步打通其他领域的业务渠道
- 图 14： 2022 年 ，利通科技被认定为国家级专精特新 “小巨人 ”企业 。
- 图 15： 主要制造产品有各类高中低压橡胶软管、连接件及橡胶软管总成
- 图 16： 2020 年至 2023 年上半年总成管业务占比从 11.51% 上升至 43.43%
- 图 17： 2020 -2022 年外销业务占比逐年提升
- 图 18： 2021 年 -2023H1 内外销业务毛利率齐升
- 图 19： 2023 年前三季度实现营收 3.56 （ +30.57% ）、归母净利润 9748.76 万元（ +70.91% ）
- 图 20： 2022 年总成管业务创收 12,284.83 万元（万元）
- 图 21： 2022 年总成管业务毛利率提升至 62.67%
- 图 22： 近年来公司整体运营能力有所改善， 2023 年前三季度现金流净额达 1.09 亿元
- 图 23： 软管材料来看可分为天然橡胶管、聚氨酯管、丁腈橡胶管、橡塑合金管等
- 图 24： 胶管胶带为仅次于轮胎的第二橡胶需求应用领域
- 图 25： 2022 年我国橡胶软管产量约为 19.7 亿标米
- 图 26： 2021 和 2022 年我国胶管出口量分别达 26.36 万吨和 27.75 万吨
- 图 27： 天津鹏翎、浙江峻和、川环科技等企业为内资胶管龙头
- 图 28： 创新要求提高、稳定性要求提高、推进绿色产品是行业未来发展方向
- 表 1： 利通科技液压软管包含大力神 /超级大力神系列、钢丝缠绕液压软管、钢丝编织液压软管等系列
- 表 2： “超级大力神 ”系列液压橡胶软管部分性能指标已经达到或超过国际知名品牌产品的同类指标
- 表 3： 利通科技 LT301 C 型 API 7K 系列 -高压水泥软管数据展示
- 表 4： 公司石油钻采软管的部分性能指标已经达到或超过国际知名工业管产品的性能指标
- 表 5： “氢能及燃料电池氢气加注软管及管路系统的研制 ”等项目尚处试验阶段
- 表 6： 前五大客户合计收入占比处于 30% 左右，整体集中度适中
- 表 7： 国际公认知名品牌有意大利玛努利、美国派克、美国盖茨、德国康迪泰克、意大利 IVG 等
- 表 8： 可比公司 2023PE 中值为 22.14X
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