非轮胎橡胶制品龙头，三大增量业务放量可期
- 2024-04-14 16:00:28上传人：Ti**落塵
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中鼎股份(000887)投资要点推荐逻辑：（1）公司是国内非轮胎橡胶制品龙头企业，在空悬系统、NVH系统、冷却系统、密封系统等领域行业领先。（2）传统业务稳定增长，海外并购项目国内落地成长。2023H1，KACO中国营业收入3.4亿元，净利润0.6亿元；安徽威固实现营收1.2亿元，同比增长8%，净利润0.2亿元，同比增长42%。（3）增量
- 1 非轮胎橡胶制品龙头企业，通过并购整合业务布局优化
- 2 传统业务：业绩稳增长，海外并购项目国内落地成长
- 2.1 密封模块：海外收购成行业龙头，国内落地公司业绩稳步提升
- 2.2 NVH模块：海外并购项目中国落地业绩增长趋势良好
- 3 增量业务：细分领域行业领先，业务放量可期
- 3.1 空悬模块：国内空气供给单元龙头，在手订单充足
- 3.2 冷却管路：主推新能源热管理管路，加速布局温控系统
- 3.3 轻量化底盘：技术全球领先，总成产品业务持续推进
- 4 财务分析
- 4.1 公司经营改善，盈利水平有所回升
- 4.2 总资产和存货周转率较高，货币资金充裕
- 5 盈利预测 与估值
- 5.1 盈利预测
- 5.2 相对估值
- 6 风险提示
- 公 司研究报告 / 中 鼎 股份（000887）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图1：公司发展历程
- 图2：公司产品矩阵
- 图3：2008年以来公司营业收入及增速
- 图4：2008年以来公司归母净利润及增速
- 图5：2017-2023H1公司按业务收入结构（亿元）
- 图6：2017-2023H1公司按业务毛利率（ %）
- 图7：2008-2023H1公司业务按地区收入结构（亿元）
- 图8：2010-2023H1公司业务按地区毛利率（ %）
- 图9：OEM主机厂直接及间接配套客户结构
- 图10：新能源领域业务收入情况
- 图11：公司股权结构
- 图12：全球汽车橡胶密封件行业市场规模（亿美元）
- 图13：中国汽车橡胶密封件行业市场规模（亿元）
- 图14: 中国汽车橡胶密封件市场规模预测（亿元）
- 图15：中鼎股份密封业务营收（亿元）和占比
- 图16：中鼎股份密封产品丰富
- 图17：ACUSHNET和KACO收益情况（万元）
- 图18：KACO中国营收和净利润情况（万元）
- 图19：中鼎股份底盘 -橡胶业务营收（亿元）和占比
- 图20：中鼎减震营收及净利润情况
- 图21：德国WEGU营收变化情况
- 图22：安徽威固营收及净利润变化情况
- 图23：悬架的发展历 史
- 图24：AMK全球分布
- 图25：中鼎股份空悬业务营收（亿元）和占比
- 图26：中鼎股份空悬业务毛利率
- 图27：2021-2022年安徽安美科营收和净利润情况
- 图28：AMK部分空悬产品
- 图29：各材料管路结构
- 图30：中鼎股份热管路产品
- 图31：中鼎股份冷却系统业务营收（亿元）和占比
- 图32：安徽特思通营收及净利润情况
- 图33：中鼎流体营收及净利润变化情况
- 图34：控制臂及转向节结构图
- 图35：中鼎股份底盘 -轻量化业务营收（亿元）和占比
- 图36：公司与可比公司毛利率
- 图37：公司与可比公司净利率
- 图38：公司与可比公司管理费用率
- 图39：公司与可比公司研发费用率
- 公 司研究报告 / 中 鼎 股份（000887）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图40：公司与可比公司销售费用率
- 图41：公司与可比公司财务费用率
- 图42：公司与可比公司期间费用率
- 图43：公司与可比公司 ROA
- 图44：公司与可比公司 ROE（平均）
- 图45：公司与可比公司资产负债率
- 图46：公司与可比公司流 动比率走势
- 图47：公司与可比公司总资产周转率（次）
- 图48：公司与可比公司存货周转率（次）
- 图49：公司与可比公司货币现金情况（亿元）
- 图50：公司与可比公司经营性现金流净额情况（亿元）
- 表 目 录
- 表1：汽车密封件主要类型及功能
- 表2：密封行业主要市场参与者
- 表3：NVH零部件行业主要市场参与者
- 表4：主流厂商部分车型的悬架配置
- 表5：国内乘用车空气悬架市场规模预测
- 表6：空悬项目定点订单
- 表7：流体管路系统的市场规模
- 表8：冷却管理项目定点订单
- 表9：某B级车汽车悬架系统钢铝零件对比
- 表10：部分轻量化底盘部件市场规模测算
- 表11：汽车底盘国内外主要厂商
- 表12：公司部分轻量化底 盘项目
- 表13：分业务收入及毛利率
- 表14：可比公司估值（截至 2024.4.12）
- 附表：财务预测与估值
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