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宏观点评：中国式“再通胀”：靠什么？怎么干？
- 2023-12-27 23:05:19上传人：陈情**旧酒
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毫无疑问“通胀”将成为明年经济和政策最重要的看点之一。我们看到今年的中央经济工作会议少见地提及信贷要匹配“价格水平预期目标”。当然，我们不会走西方“大水漫灌”式的老路，那么中国式的“再通胀”靠什么？以史为鉴，我们总结为“供给+需求”、“地产+出口”。展望2024年，需求发力很重要，尤其是创造新的需求。就业
- 1. “ 再通胀 ”路径的知古鉴今
- 2. 历史上国内的 “再通胀 ”进程及政策应对有何启示？
- 3. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 宏观点评
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 历史上 “再通胀 ”时期的经济背景与政策应对
- 图 2： “再通胀 ”进程： 2023vs1998
- 图 3： 前期投资热潮为后期产能过剩 “埋下伏笔 ”
- 图 4： 1998 年前国有商业银行不良贷款率持续攀升
- 图 5： 政府控制不良贷款的背景下，银行 “惜贷 ”
- 图 6： 1998 年亚洲金融危机下，我国出口下行压力较大
- 图 7： 纺织行业工业总产值位居首位
- 图 8： 国企改革下国有企业利润终于迎来反弹
- 图 9： 货币政策大幅转向宽松
- 图 10 ： M2 -名义 GDP 缺口走阔
- 图 11 ： 1998 年特别国债发行后四大行核心资本充足率上升
- 图 12 ： 1998 年首次增发国债、年中上调赤字
- 图 13 ： 加入 WTO 后吸引了大量外资投资
- 图 14 ： M2 同比增速回升
- 图 15 ： 2008 年出口下行、失业率位居高位
- 图 16 ： 2008 年货币政策迅速转向
- 图 17 ： 2015 年 CPI 与 PPI 缺口走阔
- 图 18 ： 2015 年以上游行业的工业产能过剩
- 图 19 ： 2015 年左右多个货币政策工具启用
- 图 20 ： 2015 年 8月人民币市场化改革启动
- 图 21 ： 2020 年中国从疫情扰动中恢复的速度更快
- 图 22 ： 复工复产带动出口反弹
- 图 23 ： 历史上 “再通胀 ”周期中政府对于通胀的表态
- 图 24 ： 通缩后半段区间不同行业板块涨跌幅
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