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九洲药业深度报告：立足当下，谋划长远
- 2023-12-29 10:05:44上传人：ge**温柔
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吉比特(603444)投资逻辑业绩增长依赖长线运营能力+新游的供给。回顾公司发展，依托长线运营能力，业绩阶梯式增长，16年《问道手游》上线、21年《一念逍遥》上线均推动当年业绩迈上新台阶。1）长线运营能力：①公司旗下发行平台—雷霆游戏成功发行《问道手游》《一念逍遥》《最强蜗牛》等产品，积累了对独立向游戏、年轻化用
- 1.全球知名 CDMO 企业，持续高质量发展
- 1.1 原料药成功转型 CDMO ，达 全球领先水平
- 1.2 蹄疾而步稳，经营整体向上
- 2.厉兵秣马，展翅腾飞
- 2.1 丰富合理的 CDMO 项目结构助推业绩长期稳定增长
- 2.2 持续加强与客户合作的深度与广度，大单品诺欣妥终端销
- 量增速显著
- 2.3 制剂 CDMO 箭在弦上，多肽、偶联新技术蓄势待发
- 2.4 研发、扩产双管齐下，产能利用率维持合理水平
- 3.传统原料药业务扎实 ， “原料药 +制剂 ”一体化初见雏形
- 4.盈利预测与估值
- 5.风险提示
- 图：
- 图 1：公司历史沿革
- 图 2：公司前十大股东控股情况（截至 2023Q3 ）
- 图 3： 2018~2023Q3 公司营业收入及增速（单位：亿
- 元、 %）
- 图 4： 2018~2023Q3 公司归母净利润及增速（单位：亿
- 元、 %）
- 图 5： 2018~2023H1 公司 CD MO 收入及增速（单位：亿
- 元、 %）
- 图 6： 2019~2023H1 公司各细分板块收入占比（单位： %）
- 图 7： 2018~2023Q3 公司销售毛利率及净利率（单位： %）
- 图 8： 2018~2023Q3 公司三项费用率（单位： %）
- 图 9： 2019~2025E 中国 CDMO 市场规模及增速（单位：亿
- 元， %）
- 图 10 ： 2021 年中国生物医药 CDMO 细分市场占比（单
- 位： %）
- 图 11 ：不同药物研发阶段对应 CDMO 订单的量级
- 图 12 ： 2016~2023H1 公司 CDMO 业务承接项目数量情况
- （单位：个）
- 图 13 ：沙库巴曲缬沙坦较依那普利进一步降低主要终点风险
- 图 14 ： 2018~2023H1 诺欣妥全球销售额（ 单位：亿美元）
- 图 15 ： 2016~2023E 全球肽类药物市场规模及增速（单位：
- 十亿美元， %）
- 元）
- 元， %）
- 周转率（单位：亿元，次）
- 图 19 ： API 生产企业商业模式介绍
- （单位：亿元）
- （单位：吨）
- 图 22 ：公司生产基地布局
- 表 1： 2020~2022 年公司限制性股票激励计划
- 制剂业务提供坚实基础
- 表 4：盈利预测
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