2024金属&新材料年度策略报告：加息末期，金属走强
- 2024-01-08 22:55:40上传人：日常**于你
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投资要点从上市银行的流通股占比来看，目前上市银行中大部分国股行均已没有限售股，上市时间不久的部分中小城农商行有一定比例的限售股。目前限售股比例较高的银行主要有瑞丰/沪农/厦门/兰州/齐鲁银行，限售股占比分别为59.77%/52.08%/51.41%/51.39%/48.03%。而这些银行中齐鲁/瑞丰/沪农商行的主要解禁集中在2024年的下半年
- 铝： 行业深度变革，盈利稳步抬升
- 中长期：汽车轻量化有望弥补传统需求下滑
- 建议重点关注成本低、使用清洁能源比例高的企业
- 铜：加息末期， “金融 +工业 ”属性支撑铜价上行
- 复盘铜价 1986 -2023 年：趋势与波动
- 供给：短期库存低位，中长期出矿量持续减少
- 需求：传统需求仍有韧性，新兴需求弹性明显
- 推荐有铜矿资源资源优势且兼具成长性的企业
- 黄金：加息末期，牛市伊始
- 加息末期至降息阶段黄金价格表现
- 美国通胀水平已经接近目标水平，就业缺口开始收敛
- 美国经济数据韧性较强，远期或将走弱
- 美元信用衰弱，央行购金支撑长周期金价走强
- 建议关注产量有明确增长的贵金属企业
- 稀土：供给弹性低，人形机器人或成为下一需求增长极
- 稀土价格复盘：本轮需求侧推动的价格周期已经接近尾声
- 稀土供给：易受中国政策面影响，未来行业供给增速或将放缓
- 稀土供需平衡：紧平衡状态下，稀土价格有望稳中有升
- 建议关注有量增的稀土企业以及具有规模效应或客户优势的磁材企业
- 风险因素
- 表目录
- 表 1：2018 -2025 铝供给情况（万吨）
- 表 2：2023 年 Q3 国内主要房地产政策汇总
- 表 3：铝需求测算（万吨）
- 表 4：铝供需平衡（万吨）
- 表 5：CME 美联储升降息概率
- 表 6：2020 -2025 年全球主要铜矿新扩建 &新投产项目预计增量（千吨）
- 表 7：2021 -2026 年新能源领域用铜量（万吨）
- 表 8：2018 -2025 年铜供需平衡（万吨）
- 表 9：1984~2020 年间“加息末期 -首次降息”黄金涨跌幅统计
- 表 10：世界黄金供需平衡表
- 表 11：新能源汽车 对钕铁硼的需求量（万台， kg/ 台，吨）
- 表 12：高效电机相关政策文件
- 表 13：中国和全球的工业电机钕铁硼需求测算
- 图目录
- 图 1：电解铝铝价复盘（元 /吨）
- 图 2：电解铝产量变动情况
- 图 3：电解铝产能变动情况（万吨）
- 图 4：铝锭库存变动情况（万吨）
- 图 5：铝棒库存变动情况（万吨）
- 图 6：全球及中国电解铝产量变动情况（万吨）
- 图 7：电解铝需求结构
- 图 8：铝棒开工率（ %）
- 图 9：铝板带箔开工率（ %）
- 图 10：2017 -2025 乘用车单车用铝量测算（ kg）
- 图 11：2017 -2025 汽车用铝量变动情况（万吨）
- 图 12：电解铝供给弹性将逐渐减弱（万吨）
- 图 13：复盘铜价 1986 -2023 年（美元 /吨）
- 图 14：美国通胀数据（ %）
- 图 15：美国失业率 &就业率（ %）
- 图 16： 铜期货库存（吨）
- 图 17：铜保税区及社会库存（万吨）
- 图 18：全球铜矿山近年来勘探投入（百万美元）
- 图 19：1990 -2021 年新矿发现数量（个）
- 图 20：全球铜储量品位（ %）
- 图 21：全球矿山产量（千吨）
- 图 22： 中国铜精矿月度产量累计值（万吨）
- 图 23：2014 -2025 年中国铜精矿自给率趋势（千吨）
- 图 24： 2023 年全球各洲铜精矿产量占比预计
- 图 25：2020 -2025 年全球主要铜矿项目增量变动（万吨）
- 图 26：中国为主要铜消费国（ 2022 ）
- 图 27：2021 年中国铜消费结构
- 图 28：中国电网投资额变动情况（亿元）
- 图 29：空调月产量（万台）
- 图 30：空调出口数量（万台）
- 图 31：房地产数据变动情况（ %）
- 图 32：汽车产量（万辆）
- 图 33：新能源汽车产量（万辆）
- 图 34：美国通胀数据（ %）
- 图 35：美国通胀同比数据（ %）
- 图 36：美国通胀环比数据（ %）
- 图 37：美国 :CPI: 商品 (不含食品和能源类商品 )变化（ %）
- 图 38：美国 :CPI: 服务 (不含住房租金 )变化（ %）
- 图 39：美国失业率 &就业率
- 图 40：美国新增非农就业人数（千人）
- 图 41：美国劳动力参与率（ %）
- 图 42：美国职位空缺率
- 图 43：美国非农平均时薪
- 图 44：美国非农平均每周工时
- 图 45：2023Q3 美国 GDP 拆分
- 图 46：美国消费信贷及其增速 （百万美元）
- 图 47：美国银行消费贷款及其工商业贷款增速（ %）
- 图 48：美国超额储蓄概况（十亿美元）
- 图 49：美国超额储蓄存量消耗过半（十亿美元）
- 图 50：美国 PMI （%）
- 图 51：密歇根大学消费者指数
- 图 52：美元在外汇中的占比
- 图 53：央行购金量自 2022 年开始上涨
- 图 54：美联储点阵图显示 2024 年或将降息 75bp
- 图 55: 氧化镨钕价格走势（元 /吨）
- 图 56：全球主要稀土国储量变化（万吨）
- 图 57：2022 年全球主要稀土国储量占比
- 图 58：1995~2022 年期间全球各国稀土氧化物年产量（吨）
- 图 59：2022 年全球主要稀土国产量占比
- 图 60：中国稀土开采控制指标（折 REO ，吨）
- 图 61：中国稀土冶炼分离指标（折 REO ，吨）
- 图 62：2023 下半年岩矿型稀土开采控制指标（折 REO, 吨）
- 图 63：2023 下半年离子型稀土开采控制指标（折 REO, 吨）
- 图 64：稀土磁材产业链
- 图 65：钕铁硼永磁材料在新能源汽车领域的应用
- 图 66：中国新能源汽车销量（万辆）
- 图 67：全球新能源汽车销量（万辆）
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