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2026-2031年全球及中国贵金属的回收行业市场现状调研
2026-05-03
公司首次覆盖报告：资源禀赋优异，黄金龙头乘风启航
- 2024-01-10 09:06:38上传人：唱一**情歌
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山东黄金(600547)资源禀赋优异，黄金龙头乘风起航公司行业龙头地位稳固，黄金产量、储量均位于行业前列，山金集团注资潜力较大，在建工程投产将进一步释放产能，受益于金价上行，黄金龙头乘风起航。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为23.84、32.62、43.76亿元，考虑定增摊薄的EPS分别为0.47、0.64、0.86元；对应2024
- 1、 地方国资委控股，并购整合优质资源
- 2、 矿山恢复生产，业绩扭亏为盈
- 3、 立足四大优势，静待龙头启航
- 3.1 、 优势一：聚焦黄金，提升业务纯度
- 3.2 、 优势二 ：内生整扩，实现扩界充能
- 3.3 、 优势三：外延并购，增大资源储量
- 3.3.1 、 集团注资潜力较大，未来可期
- 3.3.2 、 公司控股银泰黄金，达成强强联合
- 3.3.3 、 公司新增省外矿权：甘肃大桥金矿采矿权
- 3.3.4 、 国际化并购：收购贝拉德罗金矿 50% 股权
- 3.3.5 、 国际化并购：收购卡蒂诺金矿，引入战略合作，项目资源优质
- 3.4 、 优势四：降本增效，提高黄金产量
- 3.4.1 、 降本增效效果显著，三费下降，原矿入选品味提升
- 3.4.2 、 矿产金产量稳步增长，产量规模位列行业第一梯队
- 4、 盈利预测与投资建议
- 4.1 、 盈利预测与业务拆分
- 4.2 、 估值分析与投资建议
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 山东黄金不断并购扩大商业版图
- 图 2： 山东黄金实控人为山东省国资委
- 图 3： 公司黄金资源储量位列行业第一梯队（ 2022 年）
- 图 4： 公司黄金资源分布集中于山东省内（ 2022 年）
- 图 5： 2023Q1 -3营业收入同比增加 3.75%
- 图 6： 2023Q1 -3归母净利润同比增加 94.12%
- 图 7： 资产负债率维持高位
- 图 8： 资产负债率与同业相比较高
- 图 9： 公司业务纯度行业内排名领先
- 图 10： 2022 年自产金贡献主要毛利
- 图 11： 公司营业收入与金价有较大相关性
- 图 12： 公司股价与金价有较大相关性
- 图 13： 山金集团 “十四五 ”核心指标
- 图 14： 山金集团 2035 年远景规划
- 图 15： 银泰黄金矿产金产量稳步增长
- 图 16： 银泰黄金矿产金成本领先同业
- 图 17： 2023Q1 -3银泰黄金营业收入 70.95 亿元，同比增长 10.30%
- 图 18： 2023Q1 -3银泰黄金归母净利润 11.18 亿元，同比增长 20.24%
- 图 19： 截至 2023 年三季报，山东黄金成为银泰黄金控股股东
- 图 20： 贝拉德罗 2022 年金产量有所增加
- 图 21： 巴里克预测未来贝拉德罗产量将增加
- 图 22： 贝拉德罗金矿生产总维持成本持续上升
- 图 23： Namdini 项目产量指引
- 图 24： Namdini 项目成本在全球范围具有优势
- 图 25： 公司三费费率显著下降
- 图 26： 公司持续加大科研投入
- 图 27： 自产金克金成本下降
- 图 28： 平均入选品味得到提升
- 图 29： 公司矿产金产量稳步增加
- 图 30： 公司矿产金产量位于行业第一梯队
- 表 1： 2022 年公司矿产资源储量及矿产储量情况
- 表 2： 公司聚焦黄金产业，实现全产业链布局
- 表 3： 公司国内现有矿山产能及远景规划产能
- 表 4： 2022 年公司正在进行的主要扩界充能及资源整合项目进度
- 表 5： 焦家、金城金矿项目整合区域及增产规划
- 表 6： 山东黄金集团探矿权资源量统计表
- 表 7： 山东黄金集团采矿权资源量统计表
- 表 8： 银泰黄金控股的黄金矿山情况
- 表 9： 2022 年贝 拉德罗黄金资源量和储量
- 表 10： Namdini 项目关键指标
- 表 11： 2022 年各矿山黄金产量表（吨）
- 表 12： 矿产金产量预测
- 表 13： 公司分业务收入预测
- 表 14： 黄金价格、矿产金产 量波动性对归母净利润的敏感性分析
- 表 15： 公司市值 /产量比、市值 /储量比均低于行业平均水平
- 表 16： 公司 PE 估值高于行业平均水平
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