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公司首次覆盖报告：金、铜双轮驱动，集团资产注入打开成长空间
- 2024-01-18 17:07:12上传人：乄秒**無形
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中金黄金(600489)黄金产储量得到提升，集团注资潜力较大公司收购纱岭金矿带来黄金储量和产量的提升，金、铜双业务驱动业绩更加稳定，探矿增储及集团注资潜力较大，2022年公司产金量19.93吨，我们预计2025年产金量达24吨左右。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为29.03、33.19、35.10亿元，EPS分别为0.60、0.68、0.72元
- 1、 “中国黄金第一股 ”， 金铜双轮驱动业绩
- 1.1 、 黄金行业唯一上市央企，控股股东为国资委
- 1.2 、 金铜业务双轮驱动，经营业绩持续向好
- 2、 黄金储量丰富，探矿增储 +集团注资，未来可期
- 2.1 、 黄金储量丰富，矿产金产量稳定
- 2.2 、 探矿增储效果显著，集团注资未来可期
- 2.2.1 、 集团注资 纱岭 金矿，满产金 首期 11 吨左右
- 2.2.2 、 内蒙古金陶矿业 2023 年预计产金 1.4 吨左右
- 2.2.3 、 贵州锦丰矿业有限公司年产金 4吨左右
- 2.2.4 、 云南黄金有限责任公司年产金 1.5 吨左右
- 2.2.5 、 河北大白阳金矿有限公司年产金量 0.6 吨左右
- 2.3 、 公司冶炼产能盈利贡献能力优异
- 3、 铜钼业务增 厚利润，内蒙古矿业盈利贡献能力强劲
- 4、 国企改革进行时，释放经济发展新活力
- 5、 盈利预测、估值与投资建议
- 5.1 、 盈利预测与业务拆分
- 5.2 、 估值分析与投资建议
- 6、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 公司实控人为国务院国资委
- 图 2： 2023Q1 -3公司营业收入同比增长 13.78%
- 图 3： 2023Q1 -3公司归母净利润同比增长 32.50%
- 图 4： 公司铜产品营收增长较为稳定（单位 : 亿元）
- 图 5： 2022 年黄金贡献主要毛利
- 图 6： 三费费率持续降低
- 图 7： 公司在同行业中费用管控精细
- 图 8： 2019 -202 2年资产负债率持续下降
- 图 9： 2022 年经营性现金流净额增加
- 图 10： 股利支付率稳定提升
- 图 11： 股息率 2020 -2022 年增加明显
- 图 12： 矿产金量位于行业前列（ 2022 年数据）
- 图 13： 2018 -2022 年公司矿产金产量维持在 20 吨左右
- 图 14： 2018 -2022 年年均增储黄金 30 吨
- 图 15： 2022 年，公司矿山铜产量 7.93 万吨，电解铜产量 39.31 万吨
- 图 16： 2019 -2022 年，公司矿山铜毛利占比稳步提升
- 表 1： 公司不断进行资源版图的扩张
- 表 2： 公司主要黄金矿山 2022 年资源及产量情况
- 表 3： 集团拟注入的企业（截至 2020 年 1月）
- 表 4： 集团孵化的企业（截至 2020 年 1月）
- 表 5： 集团拟退出的企业（截至 2020 年 1月）
- 表 6： 纱岭金矿金属资源储量
- 表 7： 内蒙古金陶股份下属矿山
- 表 8： 中原冶炼厂设计产能
- 表 9： 公司下属铜、钼矿山 2022 年资源及产量情况
- 表 10： 2022 年铜矿工程建设项目
- 表 11： 分业务收入 预测
- 表 12： 可比公司估值分析
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