A股投资策略周度专题：基于交易性风险测算的后市展望：雨停彩虹现
- 2024-02-05 15:50:30上传人：莫辞**味薄
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前期报告提要与市场聚焦“躁动”行情或开启在即，且涨且珍惜。年初至今我们一直强调宽货币的诉求及必要性，只要在今年一季度“宽货币”，即便二季度海外风险及地产风险逐步暴露，其冲击影响亦将相对可控。这样将可以有效管理好市场预期，叠加“国家队”资金推动，将有望由表至里撬动市场信心恢复。故我们判断未来的反弹将不
- 一、前期报告提要与市场聚焦
- 二、策略观点及投资建议
- 2.1“强平盘+恐慌盘”是“打断”躁动行情，加剧市场波动率的根本原因
- 2.2未来股票质押风险总体可控，反弹或一触即发
- 2.3静待交易性风险缓释，医药、电子等行业有望迎来强劲反弹
- 2.4风格及行业配置：静待中小盘成长切换时机
- 三、市场表现回顾
- 3.1 市场回顾：宽基指数、一级行业均全面下跌
- 3.2 市场估值：宽基指数、风格指数估值全面收缩
- 3.3 市场性价比：主要指数配置性价比高
- 3.4 盈利预期：指数盈利预期多数下调
- 四、下周经济数据及重要事件展望
- 五、风险提示
- 图表1： 近期股权质押平仓与大盘走势形成连锁反应
- 图表2： 全A波动加大时期的质押平仓规模往往放大
- 图表3： 近一周融资余额骤降，融券余额小幅下降
- 图表4： 近一周融资买入额占总成交额比例明显下降
- 图表5： 2024年来高质押比例的公司明显跑输市场
- 图表6： 2023年12月后质押风险或已开始显著影响市场
- 图表7： 全A质押股数和占比处于近年来低位
- 图表8： 全A质押市值为近年来最低
- 图表9： 2021年以来各行业股票质押规模逐年下降
- 图表10： 各行业质押规模和占比（ 2024/1/31）
- 图表11： 各行业质押规模和占比（ 2022/12/31）
- 图表12： 各行业质押规模和占比（ 2021/12/31）
- 图表13： 2024年以来股票质押平仓规模最大的行业有医药生物、电力设备和基础化工
- 图表14： 股票质押 “拟平仓”股票的行业分布（ 2024/2/2）
- 图表15： “拟平仓”质押股的行业分布（ 2024/2/2）
- 图表16： 股票质押拟平仓 TOP50交易（按拟平仓市值）
- 图表17： 本周（1.29-2.2）国内宽基指数全面下跌，海外主要指数多数上涨
- 图表18： 本周（1.29-2.2）一级行业全线下跌，银行、家用电器和煤炭等相对抗跌
- 图表19： 本周（1.29-2.2）A股主要指数估值全面下跌
- 图表20： 本周（1.29-2.2）各行业估值全线下跌
- 图表21： 万得全A ERP突破“2倍标准差上限 ”
- 图表22： 上证指数 ERP接近“2倍标准差上限 ”
- 图表23： 沪深300 ERP突破“2倍标准差上限 ”
- 图表24： 创业板指 ERP远超“2倍标准差上限 ”
- 图表25： 万得全A股债收益差低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表26： 上证指数股债收益差低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表27： 沪深300股债收益差低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表28： 创业板指股债收益差远低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表29： 金融的ERP接近“2倍标准差上限 ”
- 图表30： 周期的ERP超过“1倍标准差上限 ”
- 图表31： 消费的ERP超过“2倍标准差上限 ”
- 图表32： 成长的ERP远超“2倍标准差上限 ”
- 图表33： 金融股债收益差接近 “2倍标准差下限 ”
- 图表34： 周期股债收益差低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表35： 消费股债收益差远低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表36： 成长股债收益差远低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表37： 本周（1.29-2.2）指数盈利预期多数下调
- 图表38： 本周（1.29-2.2）多数行业盈利预期下调
- 图表39： 下周全球主要国家核心经济数据一览
- 图表40： 下周全球主要国家重要财经事件一览
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