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A股投资策略周度专题：史诗级量化股灾始末：复盘与启示
- 2024-03-04 14:20:47上传人：星辰**深海
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短看“躁动”行情，中长期还看改制“红利”。本轮上涨不仅是简单的“超跌反弹”，更似以“风险偏好回升+流动性修复”为驱动的阶段性上涨，预计2~3月期间将开启一个多月的“躁动行情”。中长期看，A股市场健康发展仍需进行制度改革，解决回报率低的根本问题，我们可从三方面来抓住制度机遇：（1）纵横比较“回购”意愿占优行
- 1、前期报告提要与市场聚焦
- 2、策略观点及投资建议
- 2.1量化DMA策略运行与构成交易性 风险背后的逻辑
- 2.2本轮“国家队”救市四大特征
- 2.3未来短期交易性风险出现概率较低、影响不足为虑
- 2.4风格及行业配置：维持中小盘成长方向，聚焦新质生产力受益板块
- 3、市场表现回顾
- 3.1 市场回顾：宽基指数普遍上涨，一级行业涨多跌少
- 3.2 市场估值：宽基指数、风格指数估值总体上涨
- 3.3 市场性价比：主要指数配置性价比较高
- 3.4 盈利预期：盈利预期普遍下调
- 4、下周经济数据及重要事件展望
- 5、风险提示
- 图表1： 2021年2月后，小微盘股持续跑出超额收益
- 图表2： 2023年9月后，中证 1000股指期货基差走扩
- 图表3： 中小盘股相比大盘股的股东总数更多，且股权更多分布在前十大股东外
- 图表4： 国家队宣布增持 ETF后，全A持续反弹
- 图表5： 国家队宣布增持 ETF后，沪深 300明显反弹
- 图表6： 国家队宣布增持 ETF后，上证 50明显反弹
- 图表7： 国家队宣布增持 ETF后，中证 500明显反弹
- 图表8： 国家队宣布增持 ETF后，中证 1000大幅反弹
- 图表9： 国家队宣布增持 ETF后，中证 2000大幅反弹
- 图表10： 2/22-2/23，主要宽基 ETF的净流入金额和幅度均明显下滑
- 图表11： 2023/10/23汇金宣布增持 ETF后，大盘 ETF的净流入金额和幅度均居前
- 图表12： 2024/2/6早盘期间，汇金宣布已于近日扩大 ETF增持范围，中小盘 ETF的净流入金额和幅度明显居前
- 图表13： 国家队先行增持大盘 ETF以稳定股指
- 图表14： 国家队后续增持中小盘 ETF以提供流动性
- 图表15： 国家队先 “救”大盘股，再 “救”中小盘股（ 2023/10以来）
- 图表16： 国家队在大盘 ETF与中小盘 ETF净流入规模的差距在缩小
- 图表17： 国家队在中小盘 ETF净流入比例后来居上
- 图表18： 国家队助推大盘股大幅反弹（ 2015/6之后）
- 图表19： 国家队助推中小盘股大幅反弹（ 2015/6之后）
- 图表20： 国家队先 “救”大盘股，再 “救”中小盘股（ 2015/6之后）
- 图表21： 春节后主要宽基 ETF仍保持净流入，但力度明显减弱
- 图表22： 春节后中银国际席位仍保持净流入，但力度明显减弱
- 图表23： 2024/2/2-2024/2/29，中银国际席位在所有行业均保持净流入
- 图表24： 本周（02.26-03.01）国内宽基指数普遍上涨，海外主要指数涨跌互现
- 图表25： 本周（02.26-03.01）一级行业涨多跌少，计算机、通信、电子等涨幅居前
- 图表26： 本周（02.26-03.01）A股主要宽基指数除上证 50外，估值均抬升
- 图表27： 本周（02.26-03.01）各行业估值普遍提高
- 图表28： 万得全A ERP超过“1倍标准差上限 ”
- 图表29： 上证指数 ERP触及“1倍标准差上限 ”
- 图表30： 沪深300 ERP超过“1倍标准差上限 ”
- 图表31： 创业板指 ERP超过“2倍标准差上限 ”
- 图表32： 万得全A股债收益差低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表33： 上证指数股债收益差接近 “2倍标准差下限 ”
- 图表34： 沪深300股债收益差触及 “2倍标准差下限 ”
- 图表35： 创业板指股债收益差低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表36： 金融的ERP触及“1倍标准差上限 ”
- 图表37： 周期的ERP略低于“1倍标准差上限 ”
- 图表38： 消费的ERP接近 “2倍标准差上限 ”
- 图表39： 成长的ERP触及“2倍标准差上限 ”
- 图表40： 金融股债收益差接近 “1倍标准差下限 ”
- 图表41： 周期股债收益差接近 “2倍标准差下限 ”
- 图表42： 消费股债收益差低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表43： 成长股债收益差低于 “2倍标准差下限 ”
- 图表44： 本周（02.26-03.01）指数盈利预期多数下调
- 图表45： 本周（02.26-03.01）行业盈利预期普遍下调
- 图表46： 下周全球主要国家核心经济数据一览
- 图表47： 下周全球主要国家重要财经事件一览
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