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稀土：央国企改革典范行业，价格底部区间或现
- 2024-03-07 22:15:40上传人：如花**年纪
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资源整合：格局加速优化，央国企改革典范。自2011年六大稀土集团组建方案获批，2021年整合成立中国稀土集团、步入四大集团时期；到2023年9月厦门钨业与中国稀土集团签署相关稀土合作框架协议、2024年1月广东稀土集团100%股权无偿划转给中国稀土集团。由此，我国稀土行业形成了北有北方稀土、南有中国稀土的格局：中国稀土集
- 一、稀土资源整合：头部不断集中，格局加速优化
- 1.1 六大集团（ 2014年-2021年）成立，整合初现成效
- 1.2 四大集团时期（ 2022年-2023年）：新央企中国稀土集团成立，深化中重稀土整合
- 1.3 双雄（2023年12月至今）格局，“南重北轻 ”
- 二、稀土需求：人形机器人静待爆发，工业制造电机空间广阔
- 2.1人形机器人 +工业机器人：未来需求爆发点
- 2.2工业制造电机：迅速增长，空间广阔
- 2.3风电：机型切换下的需求影响几何？
- 三、稀土供给：配额增速放缓，进口矿或面临瓶颈
- 3.1配额：供给刚性，增速放缓
- 3.2废料：历经快速扩张，增速回归理性
- 3.3海外矿：缅甸矿、美国矿面临瓶颈，澳洲矿增长缓慢
- 四、供需平衡：配额增速的临界点何在？
- 4.1配额增速 12%或为供需平衡点
- 4.2配额增速放缓，稀土价格底部或现
- 五、相关公司：磁材、资源双强，静待基本面改善
- 5.1金力永磁：稀土永磁全球龙头，人形机器人贡献长期增量
- 5.2宁波韵升： 3C磁材巨头，发力新能源车
- 5.3中科三环：科研院所背景，高性能磁材先行者
- 5.4中国稀土：中重稀土龙头企业，整合最大受益者
- 5.5北方稀土 ：轻稀土全球龙头 ，“中华稀土第一股 ”
- 5.6包钢股份：稀土资源龙头，调价机制成就高业绩弹性
- 5.7广晟有色：广东稀土资源上市平台
- 六、价格弹性分析：资源端显著强于磁材环节
- 6.1弹性分析 1：稀土价格波动和相关公司业绩表现
- 6.2弹性分析 2：商品-股价联动性
- 七、投资建议：重点关注机器人景气相关的磁材股和基本面有望改善的资源股
- 八、风险提示
- 图表1： 北方稀土集团重组过程
- 图表2： 中铝稀土集团设立重组过程
- 图表3： 南方稀土集团重 组过程
- 图表4： 五矿稀土集团设立重组过程
- 图表5： 六大集团时期轻稀土配额情况（单位，吨）
- 图表6： 六大集团时期中重稀土配额情况（单位：吨）
- 图表7： 中国稀土集团重组过程
- 图表8： 四大集团时期轻稀土配额情况（单位，吨）
- 图表9： 四大集团时期中重稀土配额情况（单位，吨）
- 图表10： 广东稀土集团划转中国稀土集团
- 图表11： 2024年第一批轻稀土配额情况
- 图表12： 特斯拉机器人全身包含 40个关节电机
- 图表13： 关节执行器主要有六种
- 图表14： 手部关节示意
- 图表15： 无框电机示意图
- 图表16： 空心杯电机示意图
- 图表17： 单台特斯拉人形机器人磁材耗量测算
- 图表18： 工业机器人需求测算
- 图表19： 高效节能电机相关文件一览
- 图表20： 稀土永磁电机优缺点对比
- 图表21： 改造成稀土永磁电机后循环水泵日均耗电量显著下降
- 图表22： 工业制造电机领域钕铁硼需求增长迅速
- 图表23： 不同类型风机对比
- 图表24： 全球风电领域钕铁 硼需求测算
- 图表25： 稀土供给端政策约束严格
- 图表26： 我国历年稀土配额（单位：吨 REO）
- 图表27： 2022-2024年第一批、第二批配额同比增速
- 图表28： 稀土回收行业流程
- 图表29： 全球稀土供应来源 占比
- 图表30： 我国稀土回收行业各企业市占率（ 2020年）
- 图表31： 2022-2023年镨钕和钕铁硼价格步入下行周期
- 图表32： 再生稀土产量预测（吨）
- 图表33： 2023年缅甸矿供应占比显著回升
- 图表34： 缅甸矿进口量 2023年大增（吨，当月值）
- 图表35： 美国矿进口相对平稳（吨，当月值）
- 图表36： 全球海外氧化镨钕供应预测
- 图表37： 全球氧化镨钕需求测算
- 图表38： 不同配额增速下的全球稀土供需平衡测算（万吨）
- 图表39： 2022-2023年氧化镨钕价格（元 /吨）连续下跌
- 图表40： 公司主要产品一览
- 图表41： 金力永磁收入结构（ 2023H1）
- 图表42： 金力永磁毛利结构（ 2023H1）
- 图表43： 金力永磁各业务毛利率情况
- 图表44： 金力永磁 营收增速和归母净利润增速
- 图表45： 宁波韵升收入结构（ 2023H1）
- 图表46： 宁波韵升毛利结构（ 2023H1）
- 图表47： 宁波韵升各业务毛利率情况
- 图表48： 宁波韵升营收增速和归母净利润增速
- 图表49： 中科三环收入结构（ 2023H1）
- 图表50： 中科三环毛利结构（ 2023H1）
- 图表51： 中科三环各业务毛利率水平
- 图表52： 中科三环收入、归母净利润增速
- 图表53： 中国稀土收入结构（ 2023H1）
- 图表54： 中国稀土毛利结构（ 2023H1）
- 图表55： 中国稀土各业务毛利率情况
- 图表56： 中国稀土营收增速和归母净利润增速
- 图表57： 北方稀土收入结构（ 2022）
- 图表58： 北方稀土毛利结构（ 2022）
- 图表59： 北方稀土主营业务毛利率
- 图表60： 北方稀土营收增速和归母净利润增速
- 图表61： 包钢股份尾矿库航拍
- 图表62： 包钢股份收入结构（ 2022年）
- 图表63： 包钢股份毛利结构（百万元）
- 图表64： 包钢股份历次关于稀土精矿的关联交易
- 图表65： 广晟有色收入结构（ 2022）
- 图表66： 广晟有色毛利结构（ 2022）
- 图表67： 广晟有色主营业务毛利率
- 图表68： 广晟有色营收增速和归母净利润增速
- 图表69： 稀土价格波动和相关公司业绩增幅对比
- 图表70： 主流稀土和磁材标的股价与氧化镨钕价格的联动性
- 图表71： 主流稀土、磁材标的股价与商品价格涨幅对比
- 图表72： 主要稀土磁材股票重要指标（ 2024年3月7日）
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