一次改革红利喜人，二次改革添新动能
- 2024-03-26 22:07:01上传人：lo**R.
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三全食品(002216)投资要点速冻食品行业先行者，三十余载行稳致远。三全食品是中国速冻食品行业的开创者和领导者，创业伊始以速冻汤圆、水饺、粽子开启行业工业化大门，深耕速冻米面三十余载，系国内的速冻米面龙头企业。公司当前主营业务包括速冻和冷藏面米制品、速冻和冷藏调制食品的研发、生产和销售。公司管理层经验丰富
- 1. 速冻食品行业先行者，三十余载行稳致远
- 1.1. 速冻米面龙头， 三十余载行稳致远
- 1.2. 股权结构稳定集中，管理层从业经验丰富
- 1.3. 收入利润增长稳健，盈利能力强
- 2. 与时偕行构建二轮改革，突飞猛进业绩表现提升
- 2.1. 双重因素限制发展，大力改革释放活力
- 2.2. 改革阶段一：减亏 C端、突破 B端，盈利水平大幅修复
- 2.2.1. 拆分红绿标事业部，业务团队市场化改革
- 2.2.2. 推陈出新， C端减亏、 B端新突破
- 2.2.3. 改革成效： B端收入快速增长，各项财务指标转优
- 2.3. 改革阶段二：新渠道新品类共同发力，持续改革助力收入增长
- 2.3.1. 新渠道：重视细分渠道扩展，精细化组织架构
- 2.3.2. 新品类：产品端接续扩品类，牛羊肉类助力收入新增长
- 3. 盈利预测
- 4. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图1： 三全食品发展历程
- 图2： 三全食品股权结构（截至 2023Q3）
- 图3： 三全食品管理团队
- 图4： 三全食品营业收入及 yoy
- 图5： 三全食品归母净利润及 yoy
- 图6： 三全食品改革时间轴
- 图7： 三全食品营业收入及 yoy
- 图8： 三全食品 2017年营业收入产品结构
- 图9： 三全食品 2017年营业收入渠道结构
- 图10： 三全食品归母净利率和毛销差
- 图11： 三全食品销售人员平均薪酬变化
- 图12： 三全食品在原有品类中推新品：从普通饺子到生饺子、饺子王
- 图13： 三全绿标产品
- 图14： 三全食品新品类拓展：涮烤产品、面点产品等
- 图15： 三全食品餐饮、零售端收入及 yoy
- 图16： 三全食品 B端和C端市场收入占比
- 图17： 三全食品零售、餐饮净利率和整体归母净利率
- 图18： 三全食品 ROE（单位： %）
- 图19： 公司合作大 B客户推出的部分新品
- 图20： 三全牛羊肉调理制品新品
- 图21： 我国各肉类消费结构图
- 图22： 牛肉类BC端消费占比
- 图23： 2021年牛羊肉预制菜规模占比
- 图24： 我国预制菜市场规模及 yoy
- 图25： 目前我国牛羊肉优势企业表
- 图26： 三全食品主要业务收入拆分预测
- 图27： 三全食品 PE-Bands
- 表1： 可比公司估值对比（估值日 2024/3/25）
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