光储一体化布局持续深化，新业务全面布局拓展新增长
- 2024-03-28 15:25:57上传人：sp**er
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海泰新能(835985)投资要点光伏组件老牌企业、业绩稳步增长。公司深耕光伏组件十数载，以组件业务为核心逐步延伸产业链至电站、电池、支架等环节，受光伏行业需求旺盛推动，公司营收/归母净利润由2018年11.36/0.01亿元增至2022年63.87/1.18亿元，四年CAGR达41.25%/159.64%；2023年受组件价格快速下跌影响，根据公司业绩快报
- 1. 光伏领先企业，深耕组件十余载
- 1.1. 深耕组件市场，研发经验丰富
- 1.2. 产品布局全面丰富，同时参与电站建设
- 1.3. 产业链跌价影响营收略有下滑，成本降幅更大下盈利有所改善
- 2. 平价周期已至，全球光伏需求持续稳增长
- 2.1. 碳中和作指引，多政策齐助力
- 2.2. 组件价格快速回落，平价周期已至
- 2.3. N型技术多点开花， TOPCon为2024年主流
- 2.4. 全球光伏装机需求有望持续稳增长， 2026年装机有望突破 700GW
- 3. 加大光储一体化布局，新业务多样化发展贡献新增长点
- 3.1. 持续加强研发投入，光储一体化布局不断提升
- 3.2. 新业务多点布局，打造公司新业绩增长点
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1. 公司盈利拆分
- 4.2. 估值对比及投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 北交所公司深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 海泰新能发展历程
- 图2： 海泰新能股权结构（截至 2023年9月30日）
- 图3： 光伏电池组件产品
- 图4： 公司营收持续增长
- 图5： 归母净利润企稳回升
- 图6： 光伏组件为主要营业收入
- 图7： 组件占主要毛利
- 图8： 销售毛利率及净利率有所回升
- 图9： 光伏组件毛利率有所回升
- 图10： 海泰新能期间费用率逐步下降
- 图11： 硅料价格回落企稳
- 图12： 组件价格持续下降
- 图13： 不同电池技术市场占比
- 图14： 国内光伏装机预测（ GW）
- 图15： 全球光伏装机预测（ GW）
- 图16： 研发投入持续增长（单位：万元）
- 图17： 公司逐步拓展业务布局
- 图18： 海泰新能盈利拆分
- 图19： 可比公司估值对比（截至 2024年3月24日）
- 表1： 2023年海泰新能管理层任职情况
- 表2： 各国家和各地区碳中和目标
- 表3： 海外国家及地区光伏政策
- 表4： TOPcon、HJT产能扩张项目
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