工业金属：矿端供给趋紧，铜价重心上移
- 2024-03-29 19:06:09上传人：Be**浅浅
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投资看点矿端供给扰动不断，紧张趋势渐显受铜矿主要资源国矿山品位下降，开采成本抬升，工人、社区问题频发，环境保护诉求强化等因素扰动，全球铜精矿供给增长的不确定因素强化。2024年初，多家头部矿企下调产量规划，矿端供给紧张趋势渐显。通过对全球主要在产及在建铜矿项目的梳理，我们预计2024-2026年全球铜精矿产量分
- 1. 供给端：矿端扰动不断，紧张趋势渐显
- 1.1 铜矿资源分布不均，资源优势国为主产区
- 1.2 多重因素扰动，矿端供给趋紧
- 1.3 TCRC大幅下滑，冶炼端或将减产
- 2. 需求端：能源结构转型贡献铜需求增量
- 2.1 铜应用广泛，电力是核心需求领域
- 2.2 新能源汽车催化交运领域用铜增长
- 2.3 传统领域需求保持韧性
- 3. 双重属性共振，催化铜价重心上移
- 3.1 24年供需紧平衡， 25-26年供需缺口放大
- 3.2 金融与商品属性共振，铜价有望迎来主升浪
- 4. 投资建议：关注铜价上涨背景下有增量的公司
- 5. 风险提示
- 图表 1：铜行业产业链图示
- 图表 2：2022年全球部分工业金属消费量（万吨）
- 图表 3：2022年全球部分工业金属静态储采比
- 图表 4：2014-2023全球铜矿储量（万吨）
- 图表 5：2023年全球主要地区铜矿储量（亿吨）
- 图表 6：全球铜矿产量及产能利用率（万吨， %）
- 图表 7：2023年全球主要地区铜矿产量（万吨）
- 图表 8：2012-2023智利铜矿产量及同比增速（万吨， %）
- 图表 9：2012-2023秘鲁铜矿产量及同比增速（万吨， %）
- 图表 10：2000-2023铜勘探投入（百万美元）
- 图表 11：2011-2022全球20家矿企资本支出（亿美元）
- 图表 12：2010-2021年全球铜矿品位（ %）
- 图表 13：智利国家铜业采出铜矿石平均品位（ %）
- 图表 14：2020-2021全球铜矿平均 AISC（美分/磅）
- 图表 15：2021-2022全球铜矿平均 AISC（美分/磅）
- 图表 16：2023年全球铜矿 AISC成本曲线
- 图表 17：英美资源铜矿产量指引（万吨）
- 图表 18：泰克资源铜矿产量指引调整前后对比（千吨）
- 图表 19：Cobre Panamà产量及成本（万吨，美元 /磅）
- 图表 20：2024-2026 泰克资源产量指引（万吨）
- 图表 21：全球铜矿产量测算
- 图表 22：火法治炼与湿法治炼对比
- 图表 23：2014-2023全球精铜产能（万吨 /年）
- 图表 24：2014-2023全球原生/再生精铜产量（万吨）
- 图表 25：2014-2027E中国铜粗 /精炼产能（万吨 /年）
- 图表 26：2014-2023中国精炼铜产量（万吨）
- 图表 27：铜精矿现货粗 /精炼费（美元 /干吨，美分 /磅）
- 图表 28：CSTP冶炼费（底价）（美元 /吨，美分 /磅）
- 图表 29：中国精炼铜月度产量（万吨）
- 图表 30：全国主要冶炼企业精炼铜产能利用率（ %）
- 图表 31：冶炼加工费 /扣除硫酸收益成本 /利润（元/吨）
- 图表 32：铜精矿现货 /长单冶炼利润（元 /吨）
- 图表 33：2024年冶炼厂检修情况
- 图表 34：全球精炼铜供需平衡（万吨）
- 图表 35：2022年全球主要地区精炼铜消费量占比（ %）
- 图表 36：2021全球精铜各应用领域占比（ %）
- 图表 37：中国精铜各应用领域占比（ %）
- 图表 38：全国电源 /电网工程投资额及增速（亿元， %）
- 图表 39：2023年全国各类型电源工程投资额占比（ %）
- 图表 40：全国发电装机容量及同比增速（ GW，%）
- 图表 41：2023年全国各类型发电装机量占比（ %）
- 图表 44：2012-2030E全国光伏新增装机量（ GW）
- 图表 45：2012-2030E全球光伏新增装机量（ GW）
- 图表 46：2012-2023全国风电新增装机量（ GW）
- 图表 47：2012-2023全球风电新增装机量（ GW）
- 图表 48：铜在新能源汽车中的应用
- 图表 49：全国新能源汽车销量（万辆）
- 图表 50：全球新能源汽车销量及同比增速（万辆， %）
- 图表 51：全国汽车销量及同比增速（万辆， %）
- 图表 52：全球汽车销量及同比增速（万辆， %）
- 图表 53：全国铁路机车产量及同比增速（辆， %）
- 图表 54：民用钢质船舶产量及同比增速（万载重吨， %）
- 图表 55：全国新承接船舶订单（万载重吨， %）
- 图表 56：全国船舶出口量及同比增速（艘， %）
- 图表 57：全国房地产销售面积 /新开工/竣工面积增速（ %）
- 图表 58：全国空调销量及同比增速（万台， %）
- 图表 59：全国冰箱冰柜销量及同比增速（万台， %）
- 图表 60：全球PC季度出货量及同比增速（万台， %）
- 图表 61：全球智能手机季度出货量及同比增速（亿部， %）
- 图表 62：制造业固定资产投资完成额同比增速（ %）
- 图表 63：日本/北美/印尼/欧洲小松开工小时数增速（ %）
- 图表 64：全球精炼铜需求测算
- 图表 65：全球精炼铜供需平衡表
- 图表 66：铜价与货币政策周期（ 2003-2009）
- 图表 67：铜价与货币政策周期（ 2015-2020）
- 图表 68：2020年来铜价与利率走势
- 图表 69：LME/SHFE铜价（元/吨，美元 /吨）
- 图表 70：LME/COMEX/SHFE/保税区铜库存（万吨）
- 图表 71：2019-2024全国铜社会库存（万吨）
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