首次覆盖报告：核电行业复苏趋势强劲，核阀领军企业乘势而起
- 2024-04-02 09:11:38上传人：三分**女味
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中核科技(000777)报告要点：公司核电业务占比提升，带动盈利能力持续增长2019年国家恢复核电机组审批以来，公司订单陆续在2021-2023年交付并确认收入。2022年公司营业收入为15.00亿元，归母净利润为1.72亿元，同比增长43.13%。2023年前三季度公司业绩实现高速增长，营业收入为11.17亿元，同比增长36.39%，归母净利润为1.30
- 1.阀门行业领军企业，背靠中核实力雄厚
- 1.1核电阀门技术领先，产品种类丰富齐全
- 1.2受益核电行 业复苏，公司业绩增长提速
- 2.核电审批维持高位，上游阀门厂优先受益
- 2.1核电阀门技术要求高，民用核安全设备资质是准入门槛
- 2.2产业链：上游原材料端价格处于低位，下游核电复苏需求回暖
- 2.2.1上游：铸件、锻件、执行机构是核电阀门主要原材料
- 2.2.2下游：核电装机进程加速，发电占比有望快速提高
- 2.3新建机组阀门需求确定，存量维修 +乏燃料打开成长空间
- 2.3.1核电复苏加速，阀门市场空间广阔
- 2.3.2核燃料循环关键环节，乏燃料后处理蓝海可期
- 2.4公司研究实力强劲，技术创新优势是其核心竞争力之一
- 3.工业阀门集中度低，高端市场垄断竞争
- 3.1工业阀门广泛应用于石油化工生产装置
- 3.2水利建设投 资带动公用工程阀门市场发展
- 3.3公司在石油化工和公用工程领域具备领先的技术和供货能力
- 4.盈利预测与评级
- 5.风险提示
- 图1：中核科技发展历程
- 图2：公司股权结构图
- 图3：公司下设五个产品事业部
- 图4：2023年前三季度营业收入同比增长 36.39%
- 图5：2023年前三季度归母净利润同比增长 208.78%
- 图6：2020-2023H1公司营收构成（亿元）
- 图7：2020-2023H1主营业务收入占比
- 图8：2020-2023H1公司毛利构成（亿元）
- 图9：2020-2023H1主营业务毛利占比
- 图10：公司期间费用率稳中有降
- 图11：公司研发费用持续增长
- 图12：公司近 5年销售毛利率及销售净利率
- 图13：公司近 3年公司分产品毛利率
- 图14：公司经营活动 现金流波动上升（亿元）
- 图15：公司近 5年公司营运能力表现（天）
- 图16：公司近 5年流动资产占比与资产负债率
- 图17：公司近 5年流动比率和速动比率
- 图18：CPR1000核岛、常规岛、 BOP阀门占比
- 图19：AP1000核岛、常规岛、 BOP阀门占比
- 图20：AP1000核岛阀门按核安全级别分配
- 图21：AP1000核岛阀门按阀门类型分配
- 图22：核电阀门产业链
- 图23：核岛及常规岛
- 图24：近1年全国废钢价格指数
- 图25：近1年镍价格指数
- 图26：核电厂 1E级多回转阀门电动装置
- 图27：智能型多回转阀门电动装置
- 图28：全球主要国家在运核电机组容量和台数
- 图29：近十年我国核电累计装机容量
- 图30：全球主要国家在建核电机组容量和台数
- 图31：近10年全国核电发电量
- 图32：2023年全国发电量统计分布
- 图33：乏燃料水池
- 图34：乏燃料存储格架
- 图35：2020年我国阀门行业市占率情况
- 图36：2012-2021年我国石油消费总量年均复合增速 4.1%
- 图37：全国用水总量和生活用水占比
- 图38：城市供水综合生产能力（万立方米 /日）
- 图39：我国城市市政供水和排水公用设 施固定资产投资
- 图40：我国城市供水和排水管道长度（万公里）
- 图41：我国污水处理及其再生利用固定资产投资（亿元）
- 图42：我国污水年处理总量和处理厂数量
- 图43：我国水利建设完成投资情况
- 图44：公司参加 2023年阀门世界展览会
- 图45：中国核工业集团和中石化签约
- 表1：公司资质证书齐全
- 表2：公司控股子公司
- 表3：公司主要产品种类介绍
- 表4：阀门分类及应用范围
- 表5：核电阀门技术标准
- 表6：阀门类民用核安全设备持证单 位（截至 2023年12月31日）
- 表7：中国在运核电站情况一览（截止 2024.3.14）
- 表8：中国在建核电站情况一览（截止 2024.3.14）
- 表9：近2年中国审批核电站情况一览（截止 2023.12.31）
- 表10：单台核电机组阀门价值量测算
- 表11：单台核电机组阀门价值量测算
- 表12：核电阀门市场规模测算
- 表13：全球核电后处理厂处理能力情况
- 表14：乏燃料后处理阀门市场空间测算
- 表15：2022年公司研发投入项目一览表
- 表16：石化领域所需阀门
- 表17：盈利预测
- 表18：可比公司情况对比
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