基础化工行业研究：粘胶长丝：供给格局高度集中，国风服饰需求推动行业景气度上行
- 2024-04-09 09:17:48上传人：丶灬**er
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核心要点：粘胶长丝是天然真丝的替代品，具有光滑凉爽、透气、抗静电、染色绚丽等特性，在主要纺织纤维中含湿率最符合人体皮肤的生理要求，主要应用于高端服装和家用纺织品。2024年年初以来，国内粘胶长丝价格呈现上行趋势，根据中纤网数据，截至2024年4月3日，国内粘长120D的日均价为44000元/吨，相较于1月2日上涨1000元/
- 一、粘胶长丝：天然真丝替代品，政策限制下供给格局高度集中
- 1.1、高端服饰纺织原料，产量占粘胶纤维比例较小
- 1.2、连续纺工艺优势较为突出，政策限制下供给格局高度集中
- 二、出口需求占比较大，国风服装需求高增成为近期主要边际变化
- 2.1、粘胶长丝价格稳中有升，出口需求一定程度受反倾销影响
- 2.2、国风汉元素服饰需求推动行业景气度上行，成长空间广阔值得持续关注
- 三、相关标的
- 3.1、新乡化纤：国内粘胶长丝龙头企业，具备 差异化氨纶产能
- 3.2、吉林化纤：开拓第二成长曲线， “粘胶长丝 +碳纤维”双轮驱动
- 四、风险提示
- 图表1： 粘胶纤维产业链
- 图表2： 2023年国内粘胶 长丝总产量约为 20.74万吨
- 图表3： 连续纺工艺在生产效率等方面相较半连续纺工艺具备明显优势
- 图表4： 《粘胶纤维行业规范条件（ 2023版）》要求原则上不再新建粘胶长丝产能
- 图表5： 2009年国内粘胶长丝行业 CR4约为65%
- 图表6： 2019年国内粘胶长丝行业 CR4约为95%
- 图表7： 2024年国内主要有 4家企业具备粘胶长丝产能
- 图表8： 2014-2018年国内粘胶长丝产能退出情况
- 图表9： 2022年吉林化纤粘胶长丝成本构成
- 图表10： 2021年以来粘长 120D价格（元 /吨）持续提升
- 图表11： 粘胶长丝主要原料溶解浆价格（元 /吨）变化
- 图表12： 粘胶长丝月度出口量（万吨）变化
- 图表13： 2023年我国粘胶长丝出口占比约为 49%
- 图表14： 印度为我国 2023年粘胶长丝主要出口目的国
- 图表15： 印度对华粘胶长丝纱反倾销终裁征税表
- 图表16： 我国出口至印度的粘胶长丝月度数量（万吨）变化
- 图表17： 24年3月最后一周行业开工率为 90%
- 图表18： 目前粘胶长丝库存处于 2014年以来历史低位
- 图表19： 马面裙成品样式
- 图表20： 有47.8%的汉服消费群体每季度购买 1-2次
- 图表21： 汉服在汉服活动、艺术拍摄等场景的选择率较高
- 图表22： 2022年我国汉服爱好者规模约为 850.7万人
- 图表23： 2026年我国汉服销售规模有望超过 200亿元
- 图表24： 2023年公司氨纶业务营收占比约为 60.7%
- 图表25： 23年公司生物质纤维长丝业务毛利率为 19.8%
- 图表26： 2023年公司归母净利润为 -0.42亿元
- 图表27： 公司销售毛利率与净利率波动较大
- 图表28： 2023年前三季度公司营收约为 27.56亿元
- 图表29： 2023年前三季度公司归母净利润约为 0.54亿元
- 图表30： 2023年上半年公司粘胶长丝毛利率约为 17%
- 图表31： 2023年前三季度公司销售净利率为 1.98%
- 行业深度研究
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- 来源：百川盈孚， 国金证券研究所
- 1.2、连续纺工艺优势较为突出，政策限制下供给格局高度集中
- 粘胶长丝的生产工艺主要分为连续纺和半连续纺两类，其中连续纺工艺优势显著。根据 智
- 研咨询数据，连续纺工艺在生产效率、人工成本、产品质量等方面均具备明显优势：生产
- 效率方面，连续纺工艺的纺丝速度一般而言在 160-200m/min，最高可达 500m/min，而半
- 连续纺工艺的纺丝速度最高仅有 100m/min；人工成本方面，每万吨产能连续纺工艺仅需
- 400名工人，而 半连续纺工艺需要 1200人；产品质量方面连续纺工艺生产的粘胶长丝无
- 毛丝，半连续纺工艺仍有少量毛丝存在。
- 图表3：连续纺工艺在生产效率等方面相较半连续纺工艺具备明显优势
- 工 艺特点 连 续纺 半 连续纺
- 生产特
- 点
- 纺丝速度（ m/min） 160-200，最高500 最高100
- 生产周期 3天 7天以上
- 单台产量（千克 /天） 300 100
- 人工数目（人 /万吨产能） 400 1200
- 产品特
- 点
- 毛丝情况 无毛丝 毛丝100万米≤3个
- 简装重量（ kg） 10 1
- 其他
- 染色性好，条干均匀，无
- 断点
- 伸长度及强度高
- 来源：智研咨询， 国金证券研究所
- 政策限制下连续法工艺成为主流 ，环保性要求逐步提升 。从政策端来看，我国从 2010年
- 以来就对于粘胶长丝的新建产能进行了严格限制，并在后续的政策调整中逐步对于生产设
- 备以及生产过程的环保性提出了明确要求：
- 2010年，工信部发布 《粘胶纤维行业准入条件》 ，对于新建产能、改扩建产能、产品
- 质量以及能耗进行了规定。该政策明确提出 严禁新建粘胶长丝项目 ，对于改扩建项目
- 则是规定 连续纺粘胶长丝年产 能必须在 10000吨及以上 ，同时粘胶长丝产品一等品率
- 达到98%以上。此外，政策对于粘胶长丝产能的能耗提出了限制性规定，要求 连续纺
- 粘胶长丝吨产品耗水量≤ 260吨，半连续纺粘胶长丝吨产品耗 水量≤280吨，连续纺
- 粘胶长丝吨产品综合能耗≤ 4400公斤标煤，半连续纺粘胶长丝吨产品综合能耗≤
- 5000公斤标煤。
- 2017年，《粘胶纤维行业规范条件（ 2017版）》在2010年《粘胶纤维行业准入条件》
- 的基础上进行了补充，对于 扩建粘胶长丝生产装置 的环保性提出了更为严格的要求。
- 2019年，《产业结构调整指导目录（ 2019年本）》将半连续纺粘胶长丝生产线 等涉及
- 粘胶长丝的生产工艺及生产设备列入限制类目录。
- 2023年，工信部于 12月针对《粘胶纤维行业规范条件（ 2023版）》公开征求意见，
- 相较于之前的政策， 《粘胶纤维行业规范条件（ 2023版）》对于粘胶长丝的生产能耗
- 与环保性提出了更高的要求，同时对于原材料来源进行了补充要求。具体而言，该政
- 策要求原则上不再新建常规粘胶短纤、长丝项目 ，拟新建粘胶纤维项目应保证至少
- 20%的浆粕原料来自国内生产的新型浆粕（竹浆、麻浆、菌草浆、循环再利用浆粕等） ，
- 并提出鼓励和支持现有粘胶纤维企业通过技术改造淘汰落后产能，优势企业并购重组，
- 提升产业集中度和整体竞争能力。 资源消耗方面，粘胶长丝 吨产品取水量 上限由之前
- 的连续纺 260吨、半连续纺 280吨统一下降至 230吨，粘胶长丝吨产品综合能耗 上限
- 由之前的连续纺 4400公斤、半连续纺 5000公斤标煤统一下降为 3200公斤标煤 。
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- 图表4：《粘胶纤维行业规范条件（ 2023版）》要求原则上不再新建粘胶长丝产能
- 政 策文件 发 布时间 相 关内容
- 《粘胶纤维行业准
- 入条件》
- 2010年4月
- （一）严禁新建粘胶长丝项目。 严格控制新建粘胶短纤维项目，新建项目必
- 须具备通过自主开发替代传统棉浆、木浆等新型原料，并实现浆粕、纤维一
- 体化，或拥有与新建生产能力相配套的原料基地等条件。鼓励和支持现有粘
- 胶短纤维生产企业整体搬迁进入工业园区。
- （二）改扩建粘胶纤维项目总生产能力要达到： 连续纺粘胶长丝为年产 10000
- 吨 及以上；粘胶短纤维为年产 80000吨及以上，产品差别化率高于 30%。
- （三）粘胶长丝纺丝机优先采用密闭性好的管中成型连续纺设备。
- （四）粘胶纤维生产企业要建立健全产品质量保证体系，积极开发低消耗、
- 低污染、高附加值的产品。产品质量要符合相关的国家标准和行业标准， 粘
- 胶长丝产品一等品率达到 98%以上，粘胶短纤维产品一等品率达到 95%以上。
- （五）新建和改扩建项目资源消耗指标。水耗： 连续纺粘胶长丝吨产品耗水
- 量≤260吨；半连续纺粘胶长丝吨产品耗水量≤ 280吨；生产用水重复利用
- 率≥95%。新建或改扩建粘胶短纤维生产装置，吨产品耗水量≤ 65吨；生产
- 用水重复利用率≥ 90%。能耗： 连续纺粘胶长丝吨产品综合能耗≤ 4400公斤
- 标煤，半连续纺粘胶长丝吨产品综合能耗≤ 5000公斤标煤。 新建或改扩建粘
- 胶短纤维生产装置，吨产品综合能耗≤ 1200公斤标煤。
- 《粘胶纤维行业规
- 范条件（ 2017版）》
- 2017年3月
- (一)严禁新建粘胶长丝项目 。严格控制新建粘胶短纤维项目，新建项目必须
- 具备通过自主开发替代传统棉浆、木浆等新型原料，并实现浆粕、纤维一体
- 化，或拥有与新建生产能力相配套的原料基地等条件。鼓励和支持现有粘胶
- 短纤维生产企业整体搬迁进入工业园区。
- （二）改扩建粘胶纤维项目总生产能力要达到： 连续纺粘胶长丝年产 10000
- 吨 及以上；粘胶短纤维年产 80000吨及以上，产品差别化率高于 30%。
- （三）改扩建粘胶纤维项目 ，要充分利用资源和能源，实施清洁生产和循环
- 利用。鼓励和支持现有粘胶纤维企业通过技术改造淘汰落后产能，优势企业
- 并购重组，提升产业集中度和整 体竞争能力。
- （四）扩建粘胶长丝生产装置 ，纺丝机机台密封要严密可靠，在保证纺丝车
- 间有害气体含量不超标的前提下，最大限度减少换气次数，从而有效降低能
- 源消耗。粘胶长丝生产要求对黄化、酸站脱气等处浓度较高的废气进行治理，
- 并逐步加大对所有产生废气的治理。新建和改扩建粘胶短纤维生产装置要采
- 用先进可靠的 CS2回收装置，全硫量回收达到 87％以上。
- （五）粘胶纤维生产企业要建立健全产品质量保证体系，积极开发低消耗、
- 低污染、高附加值的产品。产品质量要符合相关的国家标准和行业标准， 粘
- 胶长丝产品一等品率达到 95%以上，粘胶短纤维 产品一等品率达到 99%以上。
- （六）资源消耗指标方面，水耗： 连续纺粘胶长丝吨产品耗水量≤ 260吨；
- 半连续纺粘胶长丝吨产品耗水量≤ 280吨；生产用水重复利用率≥ 95%。新建
- 或改扩建粘胶短纤维生产装置，吨产品耗水量≤ 55吨；生产用水重复利用率
- ≥90%。能耗：连续纺粘胶长丝吨产品综合能耗≤ 4400公斤标煤，半连续纺
- 粘胶长丝吨产品综合能耗≤ 5000公斤标煤 。新建或改扩建粘胶短纤维生产装
- 置，吨产品综合能耗≤ 1000公斤标煤。
- 《产业结构调整指
- 导目录（2019年本）》
- 2019年11月
- 半连续纺粘胶长丝生产线、常规化纤长丝用锭轴长 1200毫米及以下的半自
- 动卷绕设备、粘胶板框式过滤机归为限制类， R531型酸性粘胶纺丝机归为淘
- 汰类
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