2024年一季度经济数据点评：开局良好，结构转型期更应关注质量效益改善
- 2024-04-18 15:05:35上传人：十指**相扣
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投资要点：核心观点：2024年一季度GDP实际同比增速为5.3%，全年实现5%经济增长目标的难度不大。整体来看，今年经济开局良好，内生动能渐进修复，供给端，一季度规模以上工业增加值累计同比+6.1%，新旧政策合力，高新技术对工业增加值形成支撑；需求端，一季度全国固定资产投资（不含农户）累计增速为4.5%，制造业投资超预期
- 1. 一季度多项经济指标超 5%
- 1.1 GDP：开局良好，全年实现 5%压力不大
- 1.2 供给端：新旧政策合力 +高新技术支撑工业增加值，待需求侧发力
- 1.3 需求端：制造业投资超预期，高技术产业是主要支撑
- 1.3.1. 新变化：高新技术产业引领制造业投资加速增长
- 1.3.2. 旧支撑： 2024年一季度基建重大项目开工平稳进行
- 1.3.3. 老问题：地产投资降幅扩大，关注供需端政策加速落地
- 2. 微观指标与宏观数据存在 “温差”的三个典型事实
- 2.1 工业增加值与用电量指标背离
- 2.2 基建投资增速与实物工作量背离
- 2.3 社零增速和居民消费支出指标背离
- 3. 风险提示
- 宏观点评
- 4 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图1：经济分项表现数据
- 图2：一季度规模以上工业增加值同比 +6.1%
- 图3：工业增加值定基指数农历季节性变动
- 图4：资金到位率情况
- 图5：资金到位率环比改善情况：房建相对较弱
- 图6：工业增加值分行业累计同比：中游有色金属冶炼领先，下游计算机、通信、铁路和
- 船舶累计同比领先
- 图7：1-3月主要产品中粗钢同比降幅收窄
- 图8：1-3月汽车半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率均值分别为 67.5%、53.0%，同比变动
- 6.4、-2.4个百分点
- 图9：1-3月PTA开工率、纯碱开工率环比上升 6.1%、3.2%
- 图10：1-3月粗钢、生铁和钢材日产量同比 +6.4%、1.3%和-0.9%
- 图11：1-3月电影票房收入环比 +73.4%、同比-1.2%
- 图12：1-3月电观影人数环比 57.6%、同比+3.9%
- 图13：固定资产投资完成额分产业：制造业累计同比较高
- 图14：固定资产投资完成额分行业：第二产业累计同比较高
- 图15：高新技术产业引领制造业投资加速增长： 2024年1-3月高技术制造业累计同比
- +10.8%
- 图16：2024年1-3月项目开工投资额弱于 2023年同期水平
- 图17：3月开工项目投资额前五名省份
- 图18：土地市场热度较低
- 图19：房地产开发资金来源： 1-3月国内贷款和自筹资金累计同比降幅扩大，分别为
- 9.1%和-14.6%
- 图20：70个大中城市新建商品住宅价格指数
- 图21：70个大中城市二手住宅价格指数
- 图22：2023年11月至2024年3月房地产开发资金来源变化
- 图23：1-2月工业用电量累计同比与 规模以上工业增加值累计同比差值为 2.8个百分点，
- 创2019年以来新高
- 图24：三大产业用电量增速： 2023年8月以来第三产业用电量增速明显提升
- 图25：2019年、2021年和2023年三大产业对用电量的拉动：二产和三产对用电量的拉
- 动率自2019至2023年均呈现先下后上
- 图27：2024年3月水泥库容比处于历史较高分位数：库存攀升
- 图28：1-3月社会消费品零售总额同比 +4.7%
- 图29：3月餐饮收入当月同比 6.9%，高于网上商品和服务零售额当月同比增速
- 行
- 图31：3月公共物流园吞吐量指数 :物流园(7DMA)均值为91.04
- 图32：3月主要快递企业分拨中心吞吐量指数 :快递分拨中心 (7DMA)为87.69
- 图33：汽车和文化办公用 品是2024年3月社零的主要掣肘项
- 拉动率作用的科目较多
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