3月金融数据点评：社融增速接近底部区域，二季度有望边际改善
- 2024-04-18 16:20:25上传人：被风**灼思
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投资要点：社融增速续降。3月新增社融4.87万亿（wind一致预期4.11万亿），高基数下同比少增5142亿，社融存量增速环比回落0.3个百分点至8.7%。信贷同比少增，政府债供给偏慢是拖累社融增速的主因。企业、居民贷款双双走弱。金融机构当月新增人民币贷款3.09万亿，同比少增8000亿。①企业部门当月新增2.34万亿，同比少增3600亿
- 1. 社融：增速下行，高于市场预期
- 1.1 社融存量增速环比下行
- 1.2 结构上信贷、政府债仍是主要拖累
- 2. 信贷：企业、居民部门同比均少增
- 2.1 企业部门：短贷、中长贷高基数下少增
- 2.2 居民部门：连续两月同比少增，指向消费、地产仍弱
- 3. M1、M2增速均回落，剪刀差小幅收窄
- 3.1 M0季节性回落，贷款增速回落，剪刀差仍处低位
- 3.2 社融增速二季度有望改善
- 4. 风险提示
- 宏观经济点评
- 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3
- 图目录
- 图1 社融存量增速环比回落（亿元）
- 图2 社融主要分项均有所回落（亿元）
- 图3 3月票据贴现利率中枢上移
- 图4 国债净融资同比少增
- 图5 地方政府一般债净融资同比少增
- 图6 3月专项债发行节奏偏慢
- 图7 城投债净融资同比少增
- 图8 3月城投债收益率
- 图9 3月中票、短融净融资额同比增加
- 图10 3月新增人民币贷款同比少增（亿元）
- 图11 企业、居民部门同比均少增（亿元）
- 图12 企业部门中长期贷款同比少增（亿元）
- 图13 企业部门短期贷款同比少增（亿元）
- 图14 30大中城市商品房销售同比（ %）
- 图15 居民部门中长期贷款同比少增（亿元）
- 图16 居民部门短期贷款同比少增（亿元）
- 图17 M1、M2剪刀差小幅收窄（ %）
- 图18 居民存款同比少减，企业、居民、非银存款同比均少增（亿元）
- 图19 M0季节性回落（ %）
- 图20 人民币贷款增速回落（ %）
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