锂电池结构件行业龙头，受益于大圆柱电池量产趋势
- 2024-04-18 18:15:41上传人：抽象**rt
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科达利(002850)核心观点公司是锂电池结构件行业龙头。结构件影响电池安全性能，起到保护作用，2024年结构件价值量约为0.3亿元/GWh，在锂电池成本中占比约10%，我们测算2024年全球锂电结构件市场规模约为404亿元。公司目前为锂电池结构件龙头企业，约占全球市场份额28-33%。2023年公司实现营业收入105.1亿元，同比增长21.5%
- 深耕锂电池结构件近三十年
- 公司稳居锂电池结构件行业龙头
- 公司主营锂电池结构件和汽车结构件
- 公司业绩呈现高速增长
- 公司历年分红较为稳定
- 锂电结构件：影响电池安全性能的重要部件
- 锂电结构件基本概况
- 锂电结构件市场空间与市场竞争格局
- 公司成本管控与客户优势显著
- 大圆柱量产，有望成为公司新的业务增长点
- 财务分析
- 营收利润分析
- 期间费用分析
- 营运能力分析
- 偿债能力分析
- 盈利预测
- 未来三年业绩预测
- 盈利预测的敏感性分析
- 估值与投资建议
- 绝对估值：90.45-100.59元
- 相对估值：95.6-105.16元
- 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级
- 风险提示
- 附表：财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：科达利发展历程
- 图2：公司股权结构（截至2023年报）
- 图3：科达利营业收入及增速（亿元，%）
- 图4：科达利归母净利润及增速（亿元，%）
- 图5：科达利2020-2023年营收结构（亿元）
- 图6：科达利2020-2023年毛利率与净利率趋势（%）
- 图7：科达利2020-2023年各业务毛利率（%）
- 图8：科达利2020-2023年各项费用率（%）
- 图9：科达利现金分红与股利支付率情况
- 图10：公司融资情况
- 图11：锂电池结构件
- 图12：不同种类的锂电池结构件
- 图13：结构件电池成本占比约10%（磷酸铁锂电池）
- 图14：不同类型电池市场份额（2022年）
- 图15：锂电结构件成本拆分（2022年）
- 图16：LME铝价与科达利毛利率走势
- 图17：方形电池结构件市场份额（2022）
- 图18：圆柱电池结构件市场份额（2022）
- 图19：公司全自动铝壳生产线
- 图20：公司日本进口国内独家精密高速冲压设备
- 图21：公司主要客户营收占比
- 图22：全极耳示意图
- 图23：全极耳设计使得产热更均匀且各部分产热率更低
- 图24：干电极与湿法电极容量循环周次图
- 图25：干电极与湿法电极容量循环周次以及库伦效率对比
- 图26：特斯拉大圆柱电池CTC设计
- 图27：大圆柱电池结构爆炸图
- 图28：比克电池大圆柱电池顶盖结构示意图
- 图29：亿纬锂能大圆柱电池结构示意图
- 图30：比克电池大圆柱电池顶盖结构示意图
- 图31：公司与部分同行企业营业收入对比（亿元）
- 图32：公司与部分同行企业归母净利润对比（亿元）
- 图33：公司与部分同行企业毛利率对比（%）
- 图34：公司与部分同行企业净利率对比（%）
- 图35：行业内各家企业期间费用率比较（%）
- 图36：行业内各家企业管理费用率比较（%）
- 图37：行业内各家企业销售费用率比较（%）
- 图38：行业内各家企业研发费用率比较（%）
- 图39：行业内各家企业存货周转率比较（%）
- 图40：行业内各家企业固定资产周转率比较（%）
- 图41：行业内各家企业应收账款周转率比较（%）
- 图42：经营性现金流净流量比较（亿元）
- 图43：资产负债率比较（%）
- 图44：流动比率比较（%）
- 表1：科达利核心管理人员
- 表2：科达利主要产品矩阵
- 表3：不同封装形态电池特点
- 表4：锂电结构件全球市场空间测算（亿元）
- 表5：锂电结构件各公司产品毛利率对比
- 表6：结构件供应商与对应客户
- 表7：部分电池企业在动力大圆柱电池布局情况
- 表8：公司业务拆分
- 表9：公司盈利预测假设条件（%）
- 表10：公司未来三年业绩预测
- 表11：盈利预测的敏感性分析
- 表12：资本成本假设
- 表13：公司FCFF估值表（百万元，元/股，%）
- 表14：绝对估值的敏感性分析（元）
- 表15：同类公司估值比较（2024年4月17日）
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