海外周度观察：如果欧央行提前降息？
- 2024-04-22 12:10:57上传人：一曦**流年
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历史上，美、欧货币政策周期大致同步，但美联储往往领先转向。今年，美欧经济、通胀、地产均分化，若欧央行早于美联储降息，美德利差走阔，美元指数将被动走强，新兴市场国家汇率承压，是否意味着新一轮“货币危机”？热点思考：如果欧央行提前降息？（一）大宗上涨，欧央行政策立场边际变化？欧美立场分道扬镳，欧央行可以
- 一、热点思考：如果欧央行提前降息？
- （一）大宗上涨，欧央行政策立场边际变化？欧美立场分道扬镳，欧央行可以更独立
- （二）美欧分化， 欧央行是否满足降息条件？经济疲弱，通胀下行，早降息更有必要
- （三）如果欧央行提前降息，或有哪些影响？被动支撑美元，压制新兴市场货币
- 二、海外基本面 &重要事件
- （一）美国流动性：市场定价美联储 今年降息 1次
- （二）美联储：地方联储主席偏鹰派
- （三）消费：美国 3月零售销售数据表现强劲，增幅超预期
- （四）地产：美国 3月成屋销售下滑或因利率和房价上升
- 风险提示
- 图表1： 今年3月，瑞士抢先降息 25个基点
- 图表2： 瑞士降息背景是其通胀已明显缓和
- 图表3： 伊朗以色列冲突加剧，地缘风险上升
- 图表4： 4月以来，地缘局势导致油价进一步上涨
- 图表5： 欧央行4月例会主要内容
- 图表6： 欧央行三大政策利率继续维持不变
- 图表7： 以往，欧央行往往跟随美联储行动
- 图表8： 欧美央行政策立场分化，欧央行鸽派，美联储转鹰
- 图表9： 市场仍预期欧央行 6月降息
- 图表10： 市场预期美联储降息时点推迟
- 图表11： 欧元区制造业 PMI弱于美国
- 图表12： 2023年以来，美欧 GDP明显分化
- 图表13： 欧元区GDP分项均走弱
- 图表14： 消费、政府支出拉动下，美国 GDP增速回升
- 图表15： 欧元区CPI增速已低于美国
- 图表16： 欧元区核心通胀下行速度更快
- 图表17： 欧元区通胀结构中，服务价格贡献较高
- 图表18： 美国住房价格对通胀贡献最高
- 图表19： 欧元区信 贷增速低于美国
- 图表20： 欧元区银行存款增速低于美国
- 图表21： 欧元区住房价格增速下行幅度更大
- 图表22： 欧元区商业地产价格压力更高
- 图表23： 美元指数中，欧元占比最高
- 图表24： 美欧经济 基本面分化支撑美元强势
- 图表25： 欧元兑美元与 2年美德利差相关性较高
- 图表26： 欧元兑美元受美德长端利差影响
- 图表27： 部分新兴市场已提前进入降息周期
- 图表28： 发达国家中，日元、澳大利亚货币明显走弱
- 图表29： 新兴市场中，巴西、印度汇率走弱
- 图表30： 欧元区 金 融条 件 领 先 PMI
- 图表31： 市场对欧元区修复的定价已较为充分
- 图表32： 美国流 动 性量 价 跟踪
- 图表33： 美联储 减 持美 债 规模
- 图表34： 美联储逆回购规模当周略降
- 图表35： 截至4月12日 ， 美联 储 降息 概 率
- 图表36： OIS隐含FFR利率
- 图表37： 美联储官员：近一周发言表态均偏鹰派
- 图表38： 美国3月 零售 销 售数 据 表现 强 劲
- 图表39： 零售销售同比序列
- 图表40： 美国3月零售销售同比、环比及其结构
- 图表41： 美国3月 同比 受 无店 面 零售 拉 动 较多
- 图表42： 美国3月环比受 无店 面 零售 拉 动较 多
- 图表43： 美国4月 房屋 建 筑商 信 心涨 势 停 滞
- 图表44： 美国3月新屋开 工暴 跌
- 图表45： 美国3月 营建 许 可环 比 走低
- 图表46： 美国3月成屋销 售下 滑
- 图表47： 30年 期抵 押贷款 固 定利 率 升 至 7. 1 %
- 图表48： 美国 3月成 屋 销售 中 位价 同 比走 高
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