2023年年报及2024年一季报业绩点评：差异化发展特色业务，化学发光高速增长
- 2024-04-23 20:20:46上传人：xi**倦了
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亚辉龙(688575)核心观点：事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年实现营业收入20.53亿元（-48.42%），归母净利润3.55亿元（-64.92%），扣非净利润2.20亿元（-77.00%），经营性现金流0.73亿元（-104.62%）。2024Q4实现营业收入5.08亿元（-40.34%），归母净利润0.70亿元（-49.61%），扣非净利润0.45亿元（-66.12%）
- 检 为 主 ，3,000余 项 特 检 为 辅 。临 床 层 面 可 用 到 的 常 规 检 验 项 目 仅 为 美 国 的 四 分 之 一 ，且 目 前 二 级 以 下
- 医院，尤 其 基 层 医 院 覆 盖 检 测 项 目 仍 较 少 ， 随 着 特 检 项 目 陆 续 常 规 化 ， 行 业 存 量 有 望 迎 来 较 大 提 升 ；
- ②检验标志物新发现 ：近年生物医药产业发展迅速，其创新疗法对于药物伴随诊断需求旺盛，新
- 生 物 标 志 物 检 测 将 为 市 场 持 续 贡 献 增 量 ， 带 动 行 业 加 速 扩 容 ；
- ③老 龄 化 带 动 医 院 诊 疗 量：目 前 我 国 人 均 体 外 诊 断 支 出 水 平 较 低 ， 2019年以16.0美 元 的 水 平 远 低
- 于美国（ 62.8美 元 ）、 日 本 （38.3美 元 ）、 西 欧 （20.0美 元 ） 等 发 达 经 济 体 ， 随 着 慢 病 高 发 的 老 龄 化 群
- 体 规 模 日 益 扩 大 ， 国 民 对 于 体 外 诊 断 的 刚 性 需 求 将 随 之 加 强 ， 进 而 带 动 医 院 检 验 量 逐 年 攀 升 ；
- ④检验需求由治疗性向预防性转变 ：体外诊断是肿瘤等疾病早期发展的重要手段，我国恶性肿瘤
- 发 病 率 低 于 美 欧 等 发 达 国 家 ， 但 死 亡 率 较 高 ， 主 要 是 群 众 疾 病 早 筛 早 诊 意 识 仍 有 待 提 升 ， 基 于 技 术 发
- 展 已 较 为 成 熟 和 产 业 逐 步 推 进 ， 我 们 认 为 中 国 肿 瘤 早 筛 渗 透 率 提 升 有 巨 大 提 升 空 间 。
- 图5：体外诊断行业 主要技术及 发展历程
- 资料来源：超凡知识产权《体外诊断-化学发光知识产权白皮书》 ，中国银河证券研究院
- 进 口 厂 商 占 据 高 端 领 域 主 导 地 位 ，成 长 期 产 业 国 产 化 率 提 速 较 快 。 目 前 国 内 酶 联 免 疫 、生 化 试
- 剂 等 技 术 壁 垒 较 低 领 域 已 经 发 展 成 熟 ， 基 本 实 现 国 产 品 牌 的 全 面 替 代 ；全 自 动 生 化 仪 、 PT-PCR等
- 领 域 国 产 替 代 进 入 稳 定 阶 段 ；化 学 发 光 、基 因 测 序 等 中 高 端 技 术 领 域 目 前 处 于 快 速 成 长 期 ，国 产 头
- 部 厂 商 产 品 进 展 相 对 顺 利 ，性 能 及 技 术 水 平 已 接 近 进 口 产 品 ，行 业 市 场 空 间 广 阔 ，有 望 逐 步 开 启 进
- 口 替 代 进 程 ；流 水 线 、质 谱 、流 式 细 胞 仪 等 领 域 仍 多 由 进 口 厂 商 垄 断 ，但 近 年 随 着 少 数 国 产 IVD龙
- 头 开 始 入 局 ， 行 业 未 来 格 局 有 望 重 塑 。
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