守正持恒，笃行致远
- 2024-04-24 16:35:30上传人：暮雨**梨花
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欧普照明(603515)深耕照明业稳扎稳打，产品+渠道优势兼备。欧普照明成立于1996年，从节能灯起步，历经多元化产品发展，逐步建立起自身产销研体系，是国内照明行业龙头企业。产品端，公司专注家居照明灯具、商用照明灯具、光源及控制类产品生产，逐步转型为照明系统综合解决方案服务商。渠道端，依靠多年积累优势，公司已实
- 1. 深耕照明业稳扎稳打，产品 +渠道优势兼备
- 1.1. 照明综合解决方案服务商，国内外多元渠道发展
- 1.2. 股权结构集中，管理层经验丰富
- 2. 行业：市场广阔，照明智能化、工商业 LED渗透趋势凸显
- 2.1. 供需两侧：国内供应优势突出，新兴市场或带来新增长点
- 2.2. 产品属性：智能照明持续渗透，助力价值量提升
- 2.3. 应用领域：工商业市场前景广阔， LED仍有渗透空间
- 3. 公司： 家照龙头地位夯实，商照 +出海带来增量
- 3.1. 家照：研发助力智能化探索 ，经营提效挖掘盈利
- 3.1.1. 注重研发，推动智能家照业务发展
- 3.1.2. 平台化+数字化，助力运营效率提升
- 3.2. 布局商照，实现应用领域延展
- 3.3. 产品出海，打开更大成长空间
- 4. 财务分析： 23Q1-Q3营收&业绩修复，营销、研发投放加码
- 4.1. 23年前三季度业绩高增，盈利能力持续改善
- 4.2. 多元化营销 +平台化建设，夯实企业长期竞争力
- 4.3. 在手现金充足，偿债能力提升
- 4.4. 投资活动更为活跃，存货、应付账款周转领先可比公司
- 5. 盈利预测
- 6. 投资建议
- 7. 风险提示
- 图1：欧普照明发展历程
- 图2：2014-2022年欧普照明主营业务收入及增速（亿元）
- 图3：公司照明产品矩阵丰富
- 图4：2014-2023H1欧普照明主营业务分国内外收入及增速（亿元）
- 图5：欧普照明各渠道经营策略
- 图6：欧普照明股权结构图（截至 2023年12月28日）
- 图7：2017-2027E全球LED照明行业规模（亿美元）
- 图8：2018-2023E我国LED照明行业规模（亿元）
- 图9：2017-2026E中国LED照明渗透率及预测
- 图10：2021年全球LED照明市场需求结构分布
- 图11：2020年全球LED照明行业区域发展（ %）
- 图12：中国LED照明出口额占全球 LED照明出口市场份额
- 图13：我国LED照明产品出口额及占照明行业总出口额比重
- 图14：2023年中国照明产品出口前十目的地
- 图15：2019、2022、2023年我国照明产品分目的地出口比重
- 图16：2016-2023E国内家用照明、家用智能照明行业规模及增速（亿元）
- 图17：2016-2023E国内家用智能照明渗透率
- 图18：中国智能照明产业图谱
- 图19：终端产品中（以照明产品为例） LED照明驱动芯片约占总成本的 18%
- 图20：智能灯具选购价格约为普通 灯具的2倍
- 图21：2022年中国智能照明产品占比结构图
- 照明（2022年数据）
- 图23：2019年商业照明三大应用场景占全球 LED照明市场比重
- 图24：美国市场工业、商业 LED照明渗透率及预测
- 图25：2022年国内家用照明市场主要企业智能照明产品销售规模
- 图26：中国智能照明设备最受经销商和消费者欢迎品牌
- 图27：欧普家居智能照明布局情况
- 图28：公司产品平台化进展顺利， 22年以来毛利率快速攀升
- 图29：欧普照明商用、道路照明领域产品布局完善
- 图30：欧普在商用照明各个领域主要成果
- 图31：欧普海外主营业务收入增速近年来延续增长（亿元）
- 图32：2019年中国LED灯具出口 top20企业
- 图33：2017年至2023Q1-Q3欧普照明营业收入（亿元）
- 图34：2017年至2023Q1-Q3欧普照明归母 /扣非净利润（亿元）
- 图35：2014年至2023Q1-Q3欧普与可比公司销售毛利率
- 图36：2014年至2023Q1-Q3欧普与可比公司归母净利率
- 图37：2014年至2023Q1-Q3欧普与可比公司销售费用率
- 图38：2014年至2023Q1-Q3欧普与可比公司管理费用率
- 图39：2014年至2023Q1-Q3欧普与可比公司财务费用率
- 图40：2018年至2023Q1-Q3欧普与可比公司研发费用率
- 图41：欧普货币资金 +交易性金融资产占总资产比重（亿元）
- 图42：欧普与可比公司货币资金 +交易性金融资产占总资产比重
- 图43：2014年至2023Q1-Q3欧普与可比公司资产负债率
- 图44：2014年至2023Q1-Q3欧普与可比公司流动比率
- 图45：2014年至2023Q1-Q3欧普与可比公司速动比率
- 元）
- 图47：2014年至2023Q1-Q3欧普照明及可比公司存货周转天数变化（天）
- 图48：2014年至2023Q1-Q3欧普照明及可比公司应收账款周转天数变化（天）
- 图49：2014年至2023Q1-Q3欧普照明及可比公司应付账款周转天数变化（天）
- 表1：公司管理层从业经验丰富
- 表2：相较于白炽灯、节能灯， LED灯具有节能、环保等明显优势
- 表3：国内传统照明企业具备多个照明领域布局，规模体量较大
- 表4：欧普照明持续推动数字化变革 打造数字驱动、敏捷高效的经营管理体系
- 表5：公司研发人员情况表（截至 2022年12月31日）
- 表6：欧普照明业务拆分情况（亿元）
- 表7：可比公司估值情况（ Wind一致预期，统计日期 2024/4/23）
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