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社会服务行业专题研究：出行趋势延续，消费出海仍是亮点
- 2024-05-05 09:31:15上传人：mo**_虚
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消费回顾：消费力仍待修复，出行意愿延续回顾2023年至今的消费环境，可支配收入增速仅在5%附近徘徊，仍有修复空间。虽然消费动能并未充分释放，但居民出行意愿较强且持续热烈，文旅市场供需双旺，全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次同比增长72.7%，票房收入同比增长116.9%。股价方面，基于弱消费力下对业绩和成长性的
- 1. 财报总览：消费力仍待修复，出行意愿延续
- 1.1 国内消费：消费动能修复中
- 1.2 海外消费：美国零售市场依旧亮眼
- 1.3 股价复盘：板块表现明显不佳
- 1.4 业绩复盘：出行类消费相对表现优
- 2. 子板块
- 2.1 免税：毛利率继续改善
- 2.2 酒店：强者恒强，差距拉大
- 2.3 餐饮：同店销售仍承压
- 2.4 旅游景区：旅游服务企业加速回暖
- 2.5 人服：招聘持续承压，外包韧性强
- 2.6 跨境电商：欧美市场迎来补库存 +降息双重利好周期
- 3. 风险提示
- 图表1： 城镇居民可支配收入边际好转
- 图表2： 整体失业率势头向下
- 图表3： 个人所得税收入降幅收窄，消费税转为正增长
- 图表4： 中国消费者信心触底反弹
- 图表5： 边际消费倾向略上升
- 图表6： 2019-2023Q1社零数据统计
- 图表7： 美国零售 /食品服务销售额环比增速（ %）
- 图表8： 美国实际个人消费支出及其构成指数（ 2020.2=100）
- 图表9： 零售和非商店零售销售指数（ 2020.02=100）
- 图表10： 美国2024年1-3月零售主要分项季调后累计增速（ %）
- 图表11： 美国月度商业库存环比变化（ %）
- 图表12： 欧元区季度商品库存环比变化（亿欧元）
- 图表13： 2019-2023年美国到港货柜数量（百万个 20英尺集装箱）
- 图表14： 美国CPI和PPI月同比增速（ %）
- 图表15： 欧元区19国HICP和PPI月同比增速（ %）
- 图表16： 年初至今，社服零售跌幅明显
- 图表17： 年初至今，仅景区跑赢沪深 300
- 图表18： 2024Q1社服、零售基金重仓环比上行
- 图表19： 2024Q1商社分子行业基金重仓市值占比变动情况
- 图表20： 2024Q1末社服零售板块基金重仓市值前十标的一览
- 图表21： 细分行业营收相对 2019年恢复度
- 图表22： 2024Q1细分行业营收同比增速
- 图表23： 细分行业归母净利润相对 2019年恢复度
- 图表24： 2024Q1细分行业归母净利润同比增速
- 图表25： 2024年来离岛免税销售额承压
- 图表26： 2024年来离岛免税购物人次整体下滑
- 图表27： 客单价仍在负增长区间
- 图表28： 免税购物转化率仍在下滑
- 图表29： 海南离岛免税商品销售额结构优化
- 图表30： 中免存货有所消化（亿元）
- 图表31： 中免存货周转天数下行
- 图表32： 酒店供给已基本恢复至 2019年水平
- 图表33： 2023年酒店连锁化率持续推进
- 图表34： 酒店集团营业收入表现（亿元）
- 图表35： 酒店集团归母净利润表现（亿元）
- 图表36： 对比疫情前后归母净利率表现，华住表现更强劲
- 图表37： 酒店集团 ADR恢复度
- 图表38： 酒店集团 OCC绝对值
- 图表39： 2023年酒店开业速度快于 2022年
- 图表40： 酒店集团中高端占比持续提升
- 图表41： 社会零售品销售总额中的餐饮收入及增速
- 图表42： 社零中餐饮等服务型行业恢复好于商品类
- 图表43： 2024年来，限额以上餐企增速弱于餐饮整体
- 图表44： 2023年来，肯德基、必胜客同店销售增长
- 图表45： 2023财年来，萨莉亚中国同店销售大幅增长
- 图表46： 2023年后半场，新开门店支撑肯德基销售增长
- 图表47： 2024年来，同店销售转负拖累必胜客销售
- 图表48： 2024年来，品牌餐饮同店销售增长明显承压
- 图表49： 2023年来，品牌餐饮客单价承压（元）
- 图表50： 除海伦司外，其他餐饮企业仍在门店扩张中
- 图表51： 2023年来，餐饮企业营收增速明显
- 图表52： 2023年餐企归母净利润相对 2019年均增长
- 图表53： 2024Q1同庆楼归母净利润下滑明显
- 图表54： 各餐饮企业归母净利率演进
- 图表55： 2023年来节假日出游数据较 2019年强劲复苏
- 图表56： 2024Q1国内游总人次恢复度环比下滑
- 图表57： 2024Q1国内游客单价超疫情前
- 图表58： 2024年3月中国出境客运量已恢复至 2019年79%
- 图表59： 2023年来中国出入境人员波动式恢复
- 图表60： 2024年一季度国际出港区域航班分布（班次）
- 图表61： 截至2024年3月，中国赴新加坡、中国澳门旅客恢复度较高
- 图表62： 受益于冰雪游， 2024年长白山接待旅客攀新高
- 图表63： 2024Q1九华山接待旅客同比增长 10.7%
- 图表64： 横向比较， 2023年黄山接待旅客恢复度最高
- 图表65： 2024Q1乌镇接待旅客同比增长 16%
- 图表66： 2023年自然景区营收较 2019年恢复度最高
- 图表67： 2024Q1旅游服务营收同比增速最高
- 图表68： 2023年旅游服务归母净利润较 2019年恢复度最高
- 图表69： 2024Q1人工景区归母净利润同比增速最高
- 图表70： 2019年至今新增招聘公司数量（家）
- 图表71： 2019年至今新增招聘帖数量（个）
- 图表72： 人力资源服务主要公司业绩情况
- 图表73： 2024年美国迎来降息周期
- 图表74： 市场预计欧洲央行 2024年将降息四次
- 图表75： 美国电商市场规模及同比增速
- 图表76： 西欧电商市场规模及同比增速
- 图表77： 2024年1季度CCFI综合指数上涨
- 图表78： 2024年全球海运运力有望大幅提升
- 图表79： 疫情期间订的新船有望在 2024年集中交付
- 图表80： 主要跨境出口电商公司营业收入同比增速
- 图表81： 主要跨境出口电商公司归母净利润同比增速
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