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2023A&2024Q1家电板块财报综述：内外销共同向好，盈利能力持续改善
- 2024-05-07 08:05:26上传人：Su**悠哈
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23Q4/24Q1家电板块收入分别同比+9.4%/+8.6%，业绩分别+17.7%/+14.8%。内需稳健向好，外销保持较快增长，收入增势延续；期内原材料成本红利消退，结构改善/OBM突破/降本增效助益下业绩保持双位数增长。白电：空调&外销好于预期，经营质量优异23Q4/24Q1白电收入分别同比+11.81%/+8.88%；业绩分别+27.49%/+16.12%，内外需
- 1. 家电整体：内外需均向好，盈利能力持续改善
- 2. 白电：空调 &外销均好于预期，经营质量优异
- 3. 黑电：外需总体更优，盈利能力小幅波动
- 4. 后周期：总体需求平淡，成熟龙头表现稳健
- 5. 智慧家居：经营分化显著， 24Q1经营环比改善
- 6. 小家电：外销持续超预期，内销端有所改善
- 7. 家电上游： 24Q1经营改善，细分龙头持续成长
- 8. 投资建议：需求向好经营提质，关注向上拐点
- 9. 风险提示
- 图表1： 23Q4/24Q1家电收入分别同比 +9.44%/+8.56%
- 图表2： 24Q1智慧家居及上游营收环比提速，其余子板块平稳
- 图表3： 23Q4/24Q1家电毛利率同比 +1.29/+1.11pct，连续8Q改善
- 图表4： 23Q4/24Q1家电期间费率同比 +0.86/+0.38pct，连续6Q提升
- 图表5： 23Q4&24Q1家电销售 /管理费用率同比走势一览（ %/pct）
- 图表6： 成本红利环比前期明显减弱，大宗成本上行尚未形成压力
- 图表7： 23Q4/24Q1家电归母净利润分别同比 +17.74%/+14.80%
- 图表8： 23Q4/24Q1归母净利率同比 +0.52/+0.41pct，连续9Q改善
- 图表9： 盈利能力持续向上， 24Q1智慧家居及小家电改善更明显
- 图表10： 家电经营现金流表现整体稳健，合同负债、表内存货均同比增加
- 图表11： 23Q4/24Q1白电收入分别同比 +11.81%/+8.88%
- 图表12： 23Q4/24Q1白电板块公司收入及增长情况（亿元）
- 图表13： 24Q1空调/冰箱/洗衣机/多联机内销出货分别同比 +17%/+8%/+1%/+9% . 8
- 图表14： 24Q1空调/冰箱/洗衣机/多联机外销分别同比 +22%/+31%/+36%/+23% .. 8
- 图表15： 24Q1空调/冰箱/洗衣机/多联机推零售量分别同比 +4%/+5%/+10%
- 图表16： 24Q1空调/冰箱/洗衣机/多联机推总零售均价分别同比持平 /+4%/-1% . 8
- 图表17： 24Q1白电毛利率同比 +1.62pct至26.86%
- 图表18： 24Q1白电期间费用率同比 +0.72pct至17.06%
- 图表19： 23Q4/23A/24Q1白电期间费用率分别同比 +1.17/+1.12/+0.72pct（%/pct）
- 图表20： 23Q4/24Q1白电归母净利润分别同比 +27.49%/+16.12%
- 图表21： 24Q1白电归母净利润率同比 +0.50pct至7.99%
- 图表22： 23Q4及24Q1白电主要公司毛利率、归母净利润及盈利能力变动情况 . 9
- 图表23： 23Q4及24Q1白电主要公司现金流、合同负债及存货变动情况
- 图表24： 23Q4/24Q1黑电收入分别同比 +7.91%/+5.93%
- 图表25： 23Q4/24Q1黑电板块公司收入及增长情况（亿元）
- 图表26： 24Q1中国TV出货量同比 -3.1%至840万台
- 图表27： 24Q1海外TV出货量同比 +0.1%至3480万台
- 图表28： 24Q1彩电全渠道零售均价同比 +19%至3616元
- 图表29： 24Q1 32/65英寸LCD TV面板价格分别同比 +19%/+47%
- 图表30： 24Q1黑电毛利率同比 -0.45pct至13.15%
- 图表31： 24Q1黑电期间费用率同比 -0.08pct至9.71%
- 图表32： 23Q4/23A/24Q1黑电期间费用率分别同比 -0.66/-0.33/-0.08pct（%/pct）
- 图表33： 23Q4/24Q1黑电归母净利润分别同比 -3.99%/-3.39%
- 图表34： 24Q1黑电归母净利润率同比 -0.26pct至2.71%
- 图表36： 23Q4及24Q1黑电主要公司现金流、合同负债及存货变动情况
- 图表37： 23Q4/24Q1后周期收入分别同比 +8.65%/+8.06%
- 图表38： 23Q4/24Q1后周期板块公司收入及增长情况（亿元）
- 图表39： 24Q1后周期毛利率同比 +0.86pct至41.80%
- 图表40： 24Q1后周期期间费用率同比 -0.42pct至24.03%
- 图表42： 23Q4/24Q1后周期归母净利润分别同比 +22.53%/+12.66%
- 图表43： 24Q1后周期归母净利润率同比 +0.65pct至15.86%
- 图表45： 23Q4及24Q1后周期主要公司现金流、合同负债及存货变动情况
- 图表46： 23Q4/24Q1智慧家居收入分别同比 +3.74%/+15.69%
- 图表47： 23Q4/24Q1智慧家居板块公司收入及增长（亿元）
- 图表48： 24Q1扫地机传统电商零售量同比 +33%
- 图表49： 24Q1洗地机传统电商零售量同比 +74%
- 图表50： 24Q1扫地机传统电商零售均价同比 +3%
- 图表51： 24Q1洗地机传统电商零售均价同比 -22%
- 图表52： 24Q1智慧家居毛利率同比 +0.03pct至44.83%
- 图表53： 24Q1智慧家居期间费用率 同比-1.81pct至33.57%
- （%/pct）
- 图表55： 23Q4/24Q1智慧家居归母净利润分别同比 -28.46%/+29.15%
- 图表56： 24Q1智慧家居归母净利润率同比 +1.17pct至11.25%
- 图表59： 23Q4/24Q1小家电收入分别同比 +9.47%/+8.12%
- 图表60： 23Q4/24Q1小家电板块公司收入及增长情况（亿元）
- 图表61： 24Q1小家电毛利率同比 -1.29pct至29.45%
- 图表62： 24Q1小家电期间费用率同比 -1.43pct至19.47%
- 图表64： 23Q4/24Q1小家电归母净利润分别同比 -10.49%/+9.20%
- 图表65： 24Q1小家电归母净利润率同比 +0.08pct至8.14%
- 图表67： 23Q4及24Q1小家电主要公司现金流、合同负债及存货变动情况
- 图表68： 23Q4/24Q1家电上游收入分别同比 -5.29%/+8.25%
- 图表69： 23Q4/24Q1家电上游主要公司收入及增长情况（亿元）
- 图表70： 24Q1家电上游毛利率同比 +0.38pct至17.48%
- 图表71： 24Q1家电上游期间费用率 同比-0.19pct至10.90%
- 图表73： 23Q4/24Q1上游归母净利润分别同比 -0.25%/+15.89%
- 图表74： 24Q1家电上游归母净利润率同比 +0.36pct至5.42%
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