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深挖财报之2023年报及2024一季报分析：Q1业绩磨底，下游消费表现亮眼
- 2024-05-10 10:20:48上传人：做个**可爱
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业绩总览：Q1业绩仍在磨底，下游可选消费业绩增速较高。大类板块上，24Q1上游原材料营收增速同比持平，中游制造小幅上升，下游必选消费和下游可选消费营收增速较高，金融房建负增长，支持服务营收较23Q4边际改善。24Q1上游原材料、中游制造归母净利润降幅较大，下游必选消费和下游可选消费同比回暖，金融房建降幅有所扩大，
- 1. 业绩总览： Q1业绩仍在磨底，下游可选消费业绩增速较高
- 1.1. 大类层面， 23Q4、24Q1营收累计同比增速低位运行，下游可选消费业绩增速较
- 高
- 1.2. 行业层面， 24Q1，石油石化、电子、食品饮料、公共事业、交通运输归母净利润
- 同比增速领先
- 2. ROE：整体ROE略微回升，下游必选消费 ROE亮眼
- 2.1. ROE总览：整体 ROE略微回升，下游必选消费 ROE表现亮眼
- 2.2. 盈利能力：全 A非金融23Q4、24Q1毛利率从 23Q2底部回升，下游必选行业毛
- 利率表现较好
- 2.3. 周转效率： 24Q1全A非金融存货周转率和应付账款周转率提升、应收账款周转
- 率下降
- 3. 库存与资本开支：企业补库支出与资本开支意愿均下行
- 3.1. 库存周期： 24Q1电力设备、机械设备等行业主动补库，钢铁、建筑材料、纺织服
- 装、轻工制造均主动去库
- 3.2. 资本开支：全 A扩产意愿下行，部分行业资本开支增速上行
- 4. 两维度看超预期：盈余惊喜组合更新
- 5. 风险提示
- 图1：23Q4、24Q1营收累计同比增速持续下行
- 图2：24Q1全A单季度营收同比增速较 23Q4略有提升
- 图3：23Q4营收环比增速整体弱于往期
- 图4：24Q1营收环比增速降幅较去年收窄
- 图5：大类板块上 ，24Q1上游原材料营收增速同比持平，中游制造小幅上升，下游必选
- 消费和下游可选消费营收增速较高，金融房建负增长，支持服务营收较 23Q4边际改善 5
- 图6：24Q1归母净利润累计同比降幅较 23Q4扩大
- 图7：24Q1全A单季度归母净利润同比增速下行
- 图8：23Q4归母净利润环比增速降幅较去年收窄
- 图9：24Q1归母净利润环比增速较去年下降
- 图10：大类板块上， 24Q1上游原材料、中游制造归母净利润降幅较大，下游必选消费和
- 下游可选消费同比回暖，金融房建降幅有所扩大，支持服务同比正增
- 图11：下游可选消费营收当季同比全部上涨，上游原材料营收当季同比多数下滑
- 图12：下游可选消费归母净利润当季同比多数上涨
- 图13：下游必选消费 ROE表现亮眼
- 图14：全A非金融23Q4、24Q1毛利率从 23Q2底部回升
- 图15：各板块毛利率与上游毛利率之差
- 图16：下游可选消费内的行业毛利率多数改善，美容护理上行 1.07%至49.0%高位
- 图17： 24Q1上游板块、中游板块和支持服务板块存货周转率均较 23Q4下行
- 图18：24Q1上游板块、中游板块和支持服务板块存货周转率均较 23Q4下行
- 图19：24Q1所有板块应收账款周转率变化情况
- 图20：23Q4-24Q1全A非金融存货增速与购买商品、接受劳务支付的现金同比增速均边
- 际下滑
- 造均主动去库
- 图22：23Q4、24Q1企业扩产意愿较 2023年二季度有所回落，但仍为正
- 图23：全A扩产意愿下行，部分行业资本开支增速上行
- 色金属、汽车
- 图25：基于2024年一季报构建的最新一期盈余惊喜组合
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