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建筑装饰行业专题研究：23年营收利润稳健增长，看好24年盈利能力提升
- 2024-05-10 11:16:14上传人：ら道**忧伤
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23年营收、利润稳健增长，净利率及周转率拖累ROE提升23年CS建筑板块营收90716亿元，同比增速7.71%，实现归母净利润1972亿元，同比增速7.03%，营收增速较22年同期下降2.5pct，业绩增速较22年同期上下降5.16pct。利润增速慢于营收主要系费用率提升，减值损失增加，净利率及周转率均小幅下降。23年ROE（摊薄）7.98%，同比下降0
- 1. 行业概述： 23FY营收业绩延续增长，毛利率小幅改善
- 1.1. 23年营收&业绩稳健增长，建筑央企增长韧性较强
- 1.2. 毛利率小幅改善，资产周转率变慢，负债率有所提升
- 1.3. 费用率小幅提升，减值损失占收入比重有所提升
- 2. 子板块表现持续分化，大基建板块增长韧性较强
- 2.1. 业绩增长：大基建板块稳健增长，设计咨询板块业绩增长加快
- 2.2. 盈利能力：装饰工程毛利率 /净利率同比有所提升
- 2.3. 管理能力：大基建板块费用管控能力提升，装饰工程减值损失有所增长
- 2.4. 债务结构：中长期带息债务占比提升仍是负债结构优化的关键
- 3. 24Q1建筑板块营收增速有所放缓，业绩短暂承压
- 3.1. 24Q1营收增速放缓，毛 /净利率同比下滑
- 3.2. 央企出海订单延续较高增长，建议关注专业工程细分景气赛道
- 4. 投资建议
- 5. 风险提示
- 图1：2018-2023年建筑行业整体营收及同比增长率
- 图2：2018-2023年建筑行业整体归母净利润及同比增长率
- 图3：2018-2023年建筑扣除中建、中铁、铁建及中交后的收入、业绩同比增速
- 图4：九大建筑央企营收及新签订单市场份额变化
- 图5：九大建筑央企营收、利润及建筑业总产值增速
- 图6：2017Q1-2024Q1建筑行业单季度收入同比增速
- 图7：2017Q1-2024Q1建筑行业单季度业绩同比增速
- 图8：2018-2023年建筑行业摊薄 ROE走势
- 图9：2018-2023年建筑行业毛利率和净利率
- 图10：2018-2023年建筑行业三项营运指标
- 图11：2018-2023年建筑板块四项财务数据的同比增速
- 图12：2018-2023年建筑行业资产负债率
- 图13：2018-2023年大基建板块与其余板块资产负债率
- 图14：2018-2023年建筑行业四项费用率变化
- 图15：2018-2023年建筑行业资产及信用减值损失占收入比重
- 图16：2018-2023年建筑行业现金流量净额变动趋势
- 图17：2018-2023年CS建筑行业收现比与付现比
- 图18：23年建筑行业各子板块营收及归母净利增速
- 图19：23年建筑子板块营收 /业绩增速与 22年的差
- 图20：2022、2023年设计咨询各子板块营收增速
- 图21：2022、2023年设计咨询各子板块归母净利增速
- 图22：2022、2023年建筑行业各子板块毛利率
- 图23：2022、2023年建筑行业各子板块净利率
- 图24：23年相对22年建筑子板块净利率变化量与毛利率变化量的差（ PCT）
- 图25：2022、2023建筑行业各子板块期间费用率
- 图26：2022、2023年建筑行业资产减值损失占收入比重
- 图27：2022、2023年建筑行业各子板块研发费用率
- 图28：2022、2023年建筑行业各子板块管理（含研发）费用率
- 图29：2022、2023年建筑行业各子板块销售费用率
- 图30：2022、2023年建筑行业各子板块财务费用率
- 图31：2022、2023年子板块应收账款及应收票据周转率
- 图32：2022、2023年建筑行业各子板块总资产周转率
- 图33：2022、2023年建筑行业各子板块资产负债率
- 图34：2022、2023年建筑行业各子板块流动比率
- 图35：2022、2023年建筑行业各子板块经营净现金 /营业收入
- 图36：2022、2023年建筑行业各子板块投资净现金 /营业收入
- 图37：主要PPP子板块（ CFO净额-投资支付现金）在收入中的比重
- 图38：2018-2023年各子板块带息债务占负债总和的比例
- 图39：四个子板块长期带息债务占带息债务比例变化
- 图40：另外四个子板块长期带息债务占带息债务比例变化
- 图41：2018Q1-2024Q1建筑单季度营收及同比增速
- 图42：18Q1-24Q1建筑子板块单季度营收同比增速（ 1）
- 图43：18Q1-24Q1建筑子板块单季度营收同比增速（ 2）
- 图44：18Q1-24Q1建筑单季度归母净利润及同比增速
- 图45：18Q1-24Q1建筑板块不同情形下业绩同比增速
- 图46：建筑子板块单季度业绩同比增速（ 1）
- 图47：建筑子板块单季度业绩同比增速（ 2）
- 图48：建筑板块单季度毛利率与净利率
- 图49：历年Q1末建筑板块资产负债率
- 表1：八大建筑央企 23年经营数据以及 24年经营计划一览
- 表2：2023年建筑板块关键财务数据同比增速情况
- 表3：八大建筑央企 24Q1经营及订单情况
- 表4：地方国企 24Q1经营质量一览
- 表5：国际工程公司 24Q1经营情况一览
- 表6：专业工程公司 24Q1经营数据一览
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