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“煤电铝一体化”稳定盈利，绿电转型持续提速
- 2024-05-13 15:30:22上传人：複古**籹秂
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电投能源(002128)国电投集团旗下“煤-电-铝”一体化经营平台公司原名露天煤业，为国电投集团旗下唯一煤炭资产上市平台，大股东为中电投蒙东能源集团有限责任公司，后历经多年发展，将业务延伸至电力及电解铝行业，从而形成“煤-电-铝”联动的一体化经营格局。2023年公司煤炭行业、煤电电热力行业、新能源发电行业、有色金属
- 1. 国电投集团旗下 “煤-电-铝”一体化经营平台
- 2. 蒙东和东北地区褐煤龙头，煤电一体化优势显著
- 2.1. 区位优势 +露天煤矿，煤炭业务盈利水平行业领先
- 2.2. 旗下火电 “百分百”自供煤，一体化优势突出
- 2.3. “煤电一体化 ”模式强化资产 “公用事业 ”属性，有效熨平煤、电周期性波动 . 10
- 3. 重点扩张新能源发电，绿色转型开启第二增长点
- 4. 电解铝：自备电厂降低成本，盈利能力行业领先
- 5. 盈利预测与估值
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 估值
- 6. 风险提示
- 图1：公司历史发展沿革
- 图2：公司股权结构（截至 2024年3月31日）
- 图3：公司三 大业务板块（截至 2023年底）
- 图4：公司业务营收结构（截至 2023年底）
- 图5：公司各业务板块及整体毛利率表现
- 图6：公司2019-2024Q1归母净利润（亿元）
- 图7：公司2018-2023年经营性现金流情况（亿元）
- 图8：行业内各公司资产负债率对比
- 图9：东北三省 2009-2023年原煤产量（万吨）
- 图10：公司2018-2022年煤炭产量及产能利用率
- 图11：《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》政策内容
- 图12：公司2015-2023年吨煤成本变动情况
- 图13：行业内各公司煤炭业务毛利率水平对比
- 图14：公司和控股股东、实际控制人在内蒙古范围内煤炭开采业务及销售运输线路示意
- 图
- 图15：公司火电厂煤炭消耗量测算及与自身煤炭产能对比
- 图16：2023年长协煤与秦皇岛港口煤（ Q5500）价格对比（元 /吨）
- 图17：公司火电厂煤炭运输环节
- 图18：2020-2024年秦皇岛港 Q5500煤价走势（元 /吨）
- 图19：煤电联营企业与火电企业 2021-2023年电力业务毛利率水平对比
- 图20：典型日风电出力曲线
- 图21：典型日光伏出力曲线
- 图22：2010-2023年煤价走势与典型煤、电企业 ROE（摊薄）水平对比
- 图23：我国每年火电新增装机容量（万千瓦）
- 图24：2022-2024年3月核准火电项目经营模式（ GW）
- Q5500）对比（ %，元/吨）
- 图26：2018-2023年全国风光装机规模（亿千瓦）
- 图27：公司2021-2025年新能源装机规模及预测（万千瓦）
- 图28：2022年公司风光项目预测利用小时数（ h）
- 图29：2020-2023年公司电解铝产量及产能利用率
- 图30：2020-2023年公司电解铝板块营收及占比
- 图31：各行业典型公司 2019-2023年ROE（摊薄）、毛利率、经营利润现金含量对比
- 图32：2021-2023年公司各板块毛利及占比（亿元）
- 图33：2021-2023年公司电解铝板块归母净利及占比估算（亿元）
- 图34：2020-2024E中国电解铝建成及运行产能情况
- 图35：Mysteel历年铝锭现货价对比（元 /吨）
- 图36：2021-2023年公司电解铝业务营业成本拆分
- 图37：2018-2023年国内电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏
- 表1：国家电投集团旗下上市公司情况
- 表2：公司现有煤炭矿区类型、储量及产能情况
- 表3：除公司外， 国家电投、蒙东能源在内蒙古东部控股的煤炭生产企业情况
- 表4：各类型企业所选标的
- 表5：鼓励火电新能源互补的政策文件梳理
- 表6：电解铝板块可比公司估值表
- 表7：煤炭板块可比公司估 值表
- 表8：电力（火电）板块可比公司估值表
- 表9：电力（新能源）板块可比公司估值表
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