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橡胶传动带“小巨人”，出口+后市场+品类拓展打开成长空间
- 2024-05-17 14:11:43上传人：bi**泪海
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丰茂股份(301459)丰茂股份：橡胶零部件专精特新“小巨人”丰茂股份是一家专业从事精密橡胶零部件研发及产业化的国家级专精特新重点“小巨人”企业，主要产品包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件，传动系统部件是公司的主力产品。主营传动系统部件，“进口替代、出海竞争”双轮驱动截至23年年底，公司汽车板块
- 1. 丰茂股份：橡胶零部件专精特新 “小巨人”
- 1.1. 深耕橡胶行业二十余年，技术实力国内领先
- 1.2. 产品覆盖三大板块，市场份额不断扩增
- 1.3. 股权结构稳定，管理团队技术背景深厚
- 1.4. 营收、净利持续增长，三大主营业务增长强劲
- 1.5. 募投项目：传动带、张紧轮的产能扩张和技术研发
- 2. 传动系统部件占主导， “进口替代、出海竞争 ”双轮驱动
- 2.1. 聚焦汽车领域，传动系统部件占主力
- 2.1.1.前装市场：橡胶零部件市场广阔，传统燃油车为主要客户
- 2.1.2.后装市场：市场容量大，易损件催生增长动力
- 2.2. 大客户贡献稳定，海外客户占比不断提升
- 2.3. 竞争市场格局改善，进口替代优势凸显
- 2.3.1.国内橡胶零部件行业起步晚，外资垄断市场
- 2.3.2.进口替代空间广阔，性价比优势助力抢占市场
- 2.4. 境外市场需求释放，海外版图不断扩张
- 2.5. 获米其林品牌授权，站在巨人的肩膀上
- 2.6. 海外竞对研究：从盖茨与康迪看丰茂未来成长空间
- 2.6.1.盖茨：后装市场业务规模大于前装，盈利能力可观
- 2.6.2.康迪泰克：工业业务板块强势，汽车板块逐渐退坡
- 3. 下游应用空间广阔，非车业务储备增长空间充足
- 3.1. 下游应用空间广阔，非车业务市场容量大
- 3.2. 产品多点布局，非车业务加速成长
- 4. “空气弹簧 ”蓄势待发，开启第二成长曲线
- 4.1. “双碳”背景下，进军新能源汽车领域
- 4.2. 前瞻布局空气弹簧，开启第二成长曲线
- 5. 盈利预测
- 6. 风险提示
- 图1：丰茂股份发展历程
- 图2：丰茂股份公司股权结构（截至日期： 2024年3月31日）
- 图3：丰茂股份 2019-2023年营收
- 图4：丰茂股份 2020-2023年归母净利润
- 图5：丰茂股份 2020-2023年各业务收入占比
- 图6：丰茂股份 2020-2023年收入构成（单位：百万元）
- 图7：丰茂股份 2019-2023年毛利率与净利率
- 图 8：丰茂股份 2019-2023年主要产品的毛利率变动
- 图9：丰茂股份整车配套市场燃油车与新能源车营收占比
- 图10：我国汽车车龄结构
- 图11：全球各地区后装市场规模（单位：亿欧元）
- 图 12：丰茂股份前五大客户营业收入占比
- 图 13：丰茂股份 2020-2023年主要产品市场份额
- 图14：丰茂股份境内外年度销售收入及毛利率（单位：万元）
- 图15：丰茂股份境外市场分地区营收（单位：万元）
- 图 16：2023年米其林与大陆集团业务销售额对比（单位：亿欧元）
- 图 17：2023 年盖茨分终端市场营收占比
- 图 18：2019-2023年盖茨营收及调整后 EBITDA利润率
- 图 19：2019-2023年盖茨分部门调整 EBITDA利润率
- 图20：康迪泰克销售收入及 EBITDA利润率（单位：百万欧元）
- 图21：康迪泰克分地区营收占比
- 图22：康迪泰克整车配套、工业及售后市场营收（单位：百万欧元）
- 图23：中国工业机械行业营收及增长率
- 图24：中国农业机械行业营收及增长率
- 图25：中国家电卫浴每百户人均拥有量
- 图26：丰茂股份新能 源项目客户数量及定点项目数量（个）
- 图 27：丰茂股份空气弹簧产品示意图
- 表1：丰茂股份传动系统部件及示意图
- 表2：丰茂股份流动管路系统部件
- 表3：丰茂股份密封系统部件
- 表4：丰茂股份核心技术人员主要研究成果（研究结果统计截至 23H1）
- 表 5：丰茂股份拟募集资金金额及用途（万元）
- 表6：丰茂股份传动系统部件及示意图
- 表7：丰茂股份产品整车平均用量及单价
- 表8：丰茂股份整车配套市场产品容量（万辆、万件、万米）
- 表9：丰茂股份主要零部件在燃油车及新能源车的配套使用情况
- 表10：丰茂股份售后配套市场空间
- 表11：丰茂股份国内外主要竞争对手
- 表12：丰茂股份主营业务毛利率与同行业上市公司比较
- 表13：丰茂股份海外主要客户情况介绍
- 表14：丰茂股份细分领域橡胶零部件应用
- 表15：丰茂股份非车业务产品应用领域及示意图
- 表16：丰茂股份下游行业主要产品投产情况（截止日期： 2023年12月8日）
- 表17：丰茂股份工业项目模具开发情况
- 表18：丰茂股份整车 市场收入中燃油车与新能源车占比（万元）
- 表19：丰茂股份售后市场收入中燃油车及新能源车占比（万元）
- 表 20：目前空气悬架主要配置车型及价格
- 表21：丰茂股份在研项目预算（万元）
- 表 22：公司分业务盈利预测（亿元）
- 表23：可比公司 PE表（Wind一致预测）（截止日期： 2024.4.30）
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