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三大业务协同共进，MIM铰链乘风折叠屏放量大周期
- 2024-05-20 11:45:53上传人：Xi**止氺
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东睦股份(600114)国内粉末冶金龙头，三大业务协同共进公司是中国粉末冶金新材料行业龙头，通过内生+外延并举持续拓展业务版图，目前形成P&S（粉末冶金压制成形）+MIM（金属注射成形）+SMC（软磁复合材料）为一体的多元化粉末冶金平台型企业，三大主营业务协同共进，平台型优势持续凸显。MIM铰链受益量增&龙头供应商
- 1. 东睦股份：国内粉末冶金龙头，三大业务协同共进
- 1.1. 发展历程：立足粉末冶金，持续拓展业务版图
- 1.2. 股权结构：外资为第一大股东，子公司板块分工明确
- 1.3. 财务分析：业绩重回高增长态势，费用率逐步改善
- 2. MIM：跻身国内第一梯队，受益折叠屏手机放量大周期
- 2.1. MIM工艺综合优势突出，下游应用多点开花
- 2.2. 乘风折叠屏手机放量， MIM铰链需求持续高增
- 2.2.1. MIM工艺优势匹配折叠屏铰链制造需求
- 2.2.2. 折叠屏手机进入放量大周期，国内市场华为遥遥领先
- 2.2.3. 折叠屏手机铰链及 MIM件市场空间测算
- 2.3. 公司亮点：跻身行业第一梯队，进入华为供应链体系
- 3. SMC：享光伏 +新能源汽车高增速，公司发展驶入快车道
- 3.1. SMC综合性能优异，应用场景丰富
- 3.2. 下游赛道持续景气， SMC需求向好
- 3.3. 公司亮点：产能迅速扩张，产业链一体化优势显现
- 4. P&S：龙头地位稳固，积极拓展电机等应用新场景
- 4.1. 受益单车用量提升 +家电以旧换新， P&S需求空间广阔
- 4.2. 公司亮点：国内粉末冶金龙头，深度挖掘电机等应用新场景
- 5. 盈利预测与投资建议
- 5.1. 盈利预测明细
- 5.2. 投资建议
- 6. 风险提示
- 图1：公司发展历程
- 图2：公司三大主营业务
- 图3：公司营收结构与毛利结构变化情况
- 图4：公司股权结构（截至 2024Q1）
- 图5：公司营收逐年攀升
- 图6：公司归母净利润重回高增长态势
- 图7：公司各业务毛利率情况
- 图8：公司期间费用率逐步改善
- 图9：MIM工艺流程图
- 图10：MIM工艺特点
- 图11：MIM工艺综合优势突出
- 图12：全球MIM市场规模稳步增长
- 图13：中国MIM市场规模持续快速增长
- 图14：中国MIM行业用粉总量稳步上升
- 图15：中国MIM材料以不锈钢为主（ 2020）
- 图16：中国MIM下游应用以消费电子为主（ 2020）
- 图17：MIM在消费电子中应用广泛
- 图18：华为Mate X5折叠机身及水滴铰链示意图
- 图19：23Q1-3全球折叠屏手机出货量逐季改善
- 图20：23年中国折叠屏手机季度出货量逐季改善
- 图21：2023华为稳居中国折叠屏手机市场份额第一
- 图22：中国折叠屏手机整体价格持续下探
- 图23：预计2027年全球折叠屏手机出货量有望超 1亿部
- 图24：公司成功跻身 MIM行业第一梯队
- 图25：公司MIM板块营收及占比有所下降
- 图26：公司MIM产品产销量有所下降
- 图27：公司客户资源优质
- 图28：引入远致星火后上海富驰股权结构图（截至 2024Q1）
- 图29：软磁材料分类
- 图30：国内及全球光伏新增装机量逐年上升
- 图31：光伏逆变器出口金额保持高增速
- 图32：全球新能源汽车销量自 2021年增量显著
- 图33：国内新能源汽车销量自 2021年增量显著
- 图34：公司SMC板块营收及占比稳步上升
- 图35：公司SMC板块产销量稳步上升
- 图36：2020年公司全球市占率约为 10%
- 图37：2022年公司全球市占率提升至 15%
- 图38：德清鑫晨合金软磁粉产能扩张规划
- 图39：公司SMC板块毛利率仍有较大上升空间
- 图40：公司生产的部分芯片电感
- 图41：中国粉末冶金市场规模稳步上升
- 图42：中国粉末冶金 终端应用以汽车为主（ 2022）
- 图43：粉末冶金零部件在汽车中的应用（部分）
- 图44：2023年中国汽车产量自 7月回暖
- 图45：2023年中国汽车销量自 7月回暖
- 图46：2024年以来中国汽车出口保持快速增长
- 图47：中国单车粉末冶金零件用量较低（ 2019）
- 图48：中国汽车行业粉末冶金总需求量预计不断增加（万吨）
- 图49：2024Q1中国空调产量增速提升
- 图50：2024Q1中国电冰箱产量保持增长
- 图51：2024年2月以来中国家电出口持续增长
- 图52：公司P&S板块营收及占比相对稳定
- 图53：公司P&S板块产销量相对稳定
- 图54：公司国内粉末冶金市占率处于领先地位（ 2022）
- 图55：公司海外业务毛利率明显高于国内
- 图56：轴向磁通单机集成一体化设计实物图
- 图57：轴向伺服电机驱动器集成实物图
- 图58：轴向磁通电机结构图
- 图59：公司具有 P&S+SMC独特技术平台优势
- 图60：公司主营业务预测
- 表1：全球折叠屏手机铰链及 MIM件市场空间测算
- 表2：软磁材料性能特点及具体应用
- 表3：公司SMC板块产能规划情况（截至 2024Q1）
- 表4：可比公司估值比较（数据截至 2024年5月17日收盘）
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