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市场策略报告：利润环比仍偏弱，资本开支结构分化
- 2024-05-20 15:10:28上传人：丧尸**nt
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核心观点营收修复强于盈利，23Q3盈利底再确认。全A非金融企业一季报收入增速延续下滑，归母净利润增速较年报回落，但扣非净利润增速延续回升态势。24Q1全A、全A非金融营收同比-1.2%、+0.8%，较23年均下滑。利润角度，24Q1两个口径下归母净利润同比-4.3%、-5.1%，降幅较23年走阔；扣非净利润同比-2.2%、-1.7%，剔除金融后增
- 1 营收修复强于盈利， 23Q3盈利底再确认
- 2 销售净利率波折修复， ROE底部震荡
- 3政策指引下分红水平稳中有升
- 4上游周期分化，电子业绩放量，可选消费复苏
- 4.1 大类行业： TMT开启加速键，上游周期走势分化
- 4.2 上游能源：石油涨价带动板块营收走出负增长区间
- 4.3上游材料：涨价逻辑下有色金属景气修复，冶钢原料逆势布局
- 4.4 中游制造：航海装备一枝独秀，通用设备、工程机械蓄势待发
- 4.5 TMT：行业高景气，电子业绩放量，计算机资本开支提速
- 4.6 必选消费：白酒支撑板块绝对增速，医药出海带来边际改善
- 4.7 可选消费：出行热下社会服务 ROE转正，出海助力家电景气上行
- 4.8 基础设施及建设：交通运输展现韧性，航空机场 ROE三年来首次转正
- 4.9 金融地产：非银金融、地产营收下行加速
- 5 展望：关注出海链与消费复苏，制造业等待政策传导
- 6 风险提示
- 插图目录
- 图 1 24Q1收入增速延续下滑
- 图 2 24Q1全A非金融扣非净利润增速延续回升
- 图 3 Q4利润呈现季节性下行
- 图 4次年Q1利润寻求开门红
- 图 5 A股利润变动不及季节性
- 图 6各板块营收及利润增速（可比口径，整体法）
- 图 7 A股利润变动不及季节性
- 图 8 ROE(TTM)底部震荡
- 图 9销售净利率 (TTM)波折修复
- 图 10资产周转率（ TTM）回落至 21年水平
- 图 11资产负债率延续下行
- 图 12 全A非金融两油 ROE(TTM)杜邦拆分
- 图 13营收(TTM)趋0，企业经营承压
- 图 14总资产扩张放缓
- 图 15净资产扩张放缓
- 图 16总负债扩张放缓
- 图 17各板块ROE(TTM)杜邦拆分
- 图 18一级行业 ROE
- 图 19全市场历年分红表现
- 图 20近年现金分红家数分布
- 图 21大类行业营收情况
- 图 22大类行业利润情况
- 图 23大类行业资本开支情况
- 图 24上游能源营收及利润情况
- 图 25 23年PPI持续负增长
- 图 26焦炭价格偏弱运行
- 图 27原油限产，供给受限
- 图 28 24Q1原油价格走高
- 图 29上游能源杜邦拆分
- 图 30上游能源资本开支情况
- 图 31上游材料营收及利润情况
- 图 32贵金属涨价
- 图 33工业金属涨价
- 图 34上游材料杜邦拆分
- 图 35上游材料资本开支情况
- 图 36中游制造营收及利润情况
- 图 37航海装备归母净利润累计同比
- 图 38新造船价格指数上行
- 图 39中游制造杜邦拆分
- 图 40中游制造资本开支情况
- 图 41 TMT营收及利润情况
- 图 42 TMT造杜邦拆分
- 图 43 TMT资本开支情况
- 图 44必选消费营收及利润情况
- 图 45必选消费杜邦拆分
- 图 46必选消费资本开支情况
- 图 47可选消费营收及利润情况
- 图 48可选消费杜邦拆分
- 图 49可选消费资本开支情况
- 图 50基础设施及建设营收及利润情况
- 图 51基础设施及建设杜邦拆分
- 图 52基础设施及建设 资本开支情况
- 图 53金融地产营收及利润情况
- 图 54金融地产营收及利润情况
- 图 55金融地产杜邦拆分
- 图 56金融地产资本开支情况
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