购物车
家用电器行业深度研究：寻找中国的大金：全球化穿越周期——寻找未来十年中国消费品投资标的系列
- 2024-05-20 00:26:27上传人：Mi**成痴
-
Aa 小 中 大
大金工业百年经验复盘：纵观日本家电发展历史，曾经的巨头东芝、松下、夏普等均黯然退场（被收购或份额下降），而大金工业成为为数不多穿越周期、逆势扩张的优质企业。1993-2023财年期间大金工业营收规模以9%的复合增速扩张至4.40万亿日元，归母净利润以21%的复合增速增长至2603亿日元。大金工业专注于空调领域，目前90%以
- 1大金工业百年复盘：何以穿越周期？
- 1.1大金工业：历久弥新的百年全球空调龙头
- 1.2攻城战略：全球化战略助力逆势增长
- 1.2.1日本经济泡沫破灭，大金顺势开启全球化
- 1.2.2全球化之亚太欧洲：品牌出海，完善海外生产销售布局
- 1.2.3全球化之美国：二度折戟，整合优质标的成功切入
- 1.3防御壁垒：坚持研发创新，优质产品引领市场
- 1.4大金经验复盘，寻找潜在的大金
- 2寻找中国的大金
- 2.1扫地机-石头科技&科沃斯：最具潜力赛道，全球渗透率拐点，中国引领.21
- 2.1.1国内率先完成产品升级，海外低渗透+结构优化发展可期
- 2.1.2石头科技：打造硬核产品力，引领全能基站出海
- 2.1.3科沃斯：扫地机+洗地机双轮驱动，持续加强海外拓展力度
- 2.2品牌出海-海尔：整合全球优质标的，推广高端创牌战略
- 2.2.1全球大家电市场相对成熟，鲜少出现新晋品牌
- 2.2.2海尔：跨境并购整合能力突出，高端创牌运营提效盈利优化有望
- 2.3空调龙头-美的&格力：赛道属性优，出海仍可为
- 2.3.1空调一户多机属性突出，新兴市场等仍具成长性
- 2.3.2美的&格力：欧洲东南亚空调文化相近，国内空调龙头出海仍可期
- 3投资建议
- 4风险提示
- 图表1：FY1993-2023大金工业营收复合+9%
- 图表2：FY1993-2023大金归母净利润复合+21%
- 图表3：大金工业空调业务贡献90%以上营收
- 图表4：2022年全球暖通空调市场大金位居第一
- 图表5：FY2022大金工业空调业务分地区分产品营收规模
- 图表6：FY2002-FY2023大金工业海外营收复合增速快于日本本土市场
- 图表7：FY2002日本本土市场贡献大金主要营收
- 图表8：FY23美国成为大金工业主要营收贡献地区
- 图表9：1992年初日本经济泡沫破灭GDP降速
- 图表10：20世纪90年代冰洗等品类普及率超90%
- 图表11：1992/1993年日本家用空调销量分别下滑18%和13%
- 图表12：1992/1993年日本商用空调销量分别下滑17%和16%
- 图表13：广场协议后（1985-1995期间）日元走强明显
- 图表14：大金工业在泰国的空调相关布局
- 图表15：大金工业（泰国）有限公司主要出口至亚洲及大洋洲
- 图表16：大金工业亚洲及大洋洲（除日本中国）营收及同比
- 图表17：大金工业在中国主要布局
- 图表18：FY2010-FY2023大金工业中国地区营收及同比
- 图表19：大金品牌领跑中国多联机市场
- 图表20：大金工业在欧洲陆续设立自己的销售公司
- 图表21：FY2010-FY2023大金工业欧洲地区营收及同比
- 图表22：大金工业选择全球化策略时期多数地区的家用空调渗透率较低
- 图表23：亚太及欧洲市场家用空调主要以分体式为主
- 图表24：1994年美国家用空调渗透率亦已超过70%
- 华福证券
- 华福证券
- 图表25：家用空调主要产品类型对比
- 图表26：2001年全球空调以分体式为主（销量占比）
- 图表27：2001年美国空调市场以窗式和管路式产品为主
- 图表28：美国家用空调以窗式为主（2009年窗式销量占比84%）
- 图表29：日本家用空调以分体为主（2009年分体销量占比97%）
- 图表30：大金工业全球化并购主要事项梳理
- 图表31：Goodman在北美住宅空调领域优势较为突出
- 图表32：FY2010-FY2023大金工业美国地区营收及同比
- 图表33：2022年北美暖通空调市场大金工业位居第二
- 图表34：大金工业在商用空调、家用空调及工业空调的主要发展
- 图表35：FY2014-FY2023大金工业研发支出及同比
- 图表36：FY2014-FY2023研发支出占比稳中略升
- 图表37：大金的摆动式压缩机较转子式更具优势
- 图表38：大金工业推动节能型R-32制冷剂应用多次获得大奖
- 图表39：大金推出创新空调产品UruruSarara系列可无水加湿
- 图表40：大金商用VRV系列持续迭代
- 图表41：全球主要空调地区市场偏好及大金特色产品
- 图表42：全球主要空调企业收购事项梳理
- 图表43：2018-2023年全球扫地机销量复合+7%
- 图表44：2018-2023年全球扫地机零售额复合+13%
- 图表45：全球主要国家扫地机渗透率及未来销量空间测算
- 图表46：扫地机性能迭代产生的效用变化与消费者购买意愿的关系
- 图表47：2012年美国地面装饰材料市场份额分布
- 图表48：2022年美国地面装饰材料市场份额分布
- 图表49：2011年欧盟进口各类地面装饰材料比例
- 图表50：2018年欧盟进口各类地面装饰材料比例
- 发展中亚洲、发达亚洲、拉美、中东非）
- 图表52：海外主要区域扫地机市场产品结构销售额份额
- 图表53：23M1-11国内线上扫地机全能基站款销额占比超73%
- 图表54：23年亚马逊美国站点与德国站点扫地机
- 图表55：2020A-2023A国内线上扫地机CR5销售额份额
- 图表56：国内线上扫地机销售额TOP5品牌
- 图表57：iRobot热销产品RoombaComboi5+拖地需要更换模块
- 图表58：23年iRobot新品RoombaComboj9+
- 图表59：iRobot与国内主要品牌海外扫地机产品参数对比
- 图表60：2017-2023FYiRobot营业收入及同比
- 图表61：2018-2023FYiRobotNon-GAAP利润率
- 图表62：2018-2023年全球扫地机主要公司营收（亿元）
- 图表63：2019-23023全球扫地机主要公司营收同比
- 图表64：科沃斯品牌（扫地机为主）国内贡献主要收入（2023）
- 图表65：石头科技境外收入占比约五成（2023A）
- 图表66：2016-2023年石头科技营业总收入及同比
- 图表67：2023年石头科技境外营收占比超过50%
- 图表68：石头科技研发费率领先主要可比公司
- 图表69：2021-2023年石头科技与科沃斯授权专利数（个）
- 图表70：2022-2023A线上扫地机市场及主要品牌分价位销量占比
- 图表71：2020-2023年线上扫地机主要品牌份额走势
- 图表72：线上扫地机石头品牌销额/销量同比及均价
- 图表73：线上扫地机科沃斯品牌销额/销量同比及均价
- 图表74：2024年石头科技在海外持续丰富全能基站产品矩阵
- 图表75：美亚扫地机主要品牌销售额及份额
- 图表76：23年美亚石头800美元以上产品销额占比达52%
- 图表77：美国亚马逊扫地机bestseller榜单
- 图表78：2018-2022年科沃斯营收复合+28%
- 图表79：2018-2022年科沃斯归母净利润复合+37%
- 图表81：2015-2023年科沃斯线上/线下渠道营收占比
- 图表82：2023年科沃斯线下（剔除ODM业务）占比提升至36%
- 图表83：线上扫地机市场科沃斯品牌月度销售额份额
- 图表84：2023年线上洗地机品类添可品牌均价下滑14%
- 图表85：24Q1科沃斯推出性价比新品T30系列补位
- 图表86：23年科沃斯/添可品牌海外占比超38%
- 图表87：科沃斯品牌海外增长快于国内
- 图表88：全球主要区域大家电零售额（亿美元）
- 图表89：全球主要区域大家电零售额复合增速
- 图表90：2014年北美大家电市场销量TOP10公司
- 图表91：2023E北美大家电市场销量TOP10公司
- 图表92：海尔智家海外收购事项梳理
- 图表93：海尔智家已成长为全球大家电龙头（销量排名）
- 图表94：2010-2023年海尔智家海外营收及同比
- 图表95：2010-2023年海尔智家海外营收占比
- 图表96：23年美洲与欧洲贡献海尔海外主要收入
- 图表97：白电龙头海外自主品牌规模及占比
- 图表98：海尔北美收入持续缩小与惠而浦北美差距
- 图表99：海尔北美收入增速表现领先惠而浦北美
- 图表100：2023年全球智慧家庭发明专利排行榜TOP10
- 图表101：2019-2023年海尔智家海外经营利润率
- 图表102：2017-2023年白电主要龙头归母净利率
- 图表103：日本两人及以上家庭空调保有量及普及率
- 图表104：1960-2004日本家庭白电保有量(台/百户)
- 图表105：空调压缩机主要公司销量份额
- 图表106：2017冷年空调电机市场威灵与凯邦份额
- 图表107：中国现有能效标准与海外主要国家能效对比
- 图表108：22年全球主要地区家空定频变频结构（销量占比）
- 图表109：2022年全球家用空调需求量前十国家
- 图表110：2022年部分国家家用空调渗透率
- 图表111：欧洲/拉美/中东非家用空调渗透率较低
- 图表112：东南亚多数地区家空步入渗透率快速提升
- 图表113：2022年主要地区空调（家用+商用）需求量及复合增速
- 图表114：白电龙头海外营收及占比
- 图表115：美的集团与格力电器主要海外并购梳理
- 图表116：美的U型窗式空调
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
