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2025-2030年中国宠物布丁市场专题研究及市场前景预测
2025-07-30
机械设备行业深度报告：船舶行业深度报告：大周期已至，关注量利齐升的中国造船产业链
- 2024-06-10 10:15:47上传人：她的**好苦
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投资要点供需共振，船舶行业大周期已至船舶具有二十年以上的长寿命、一年半至三年的长生产周期和长扩产周期，导致造船业以十年为维度周期波动。本轮船舶周期启动自2021年，船舶订单量价齐升，当前仍维持较高景气度，头部船厂接单至2028年。我们判断船舶行业仍在周期上行阶段，需求侧船龄到期与航运业燃料转型为核心驱动力，
- 1. 新一轮船舶大周期已至，中国造船业最为受益
- 1.1. 船舶制造：军民结合，资金、技术、人力密集型先进制造业
- 1.2. 船龄到期和环保公约为本轮周期上行动力，供给刚性下中国船舶制造业最为受益
- 1.2.1. 十年维度的长周期赛道，供需共振驱动本轮周期上行
- 1.2.2. 新周期下中国船厂最为受益，关注中国船舶供应链
- 2. 建议关注订单量利齐升、业绩兑现的头部船厂
- 2.1. 中国船舶：国内最大的综合性造船龙头，业绩拐点已现
- 2.2. 中国重工：军船修造龙头，在手订单饱满
- 3. 建议关注产品矩阵拓展、订单饱满的国产零部件厂
- 3.1. 亚星锚链：全球链条龙头，受益船舶、海工景气上行
- 3.2. 纽威股份：全球工业阀门龙头，海工造船打造新增长极
- 3.3. 中国动力： 舰船动力及传动装备龙头，受益周期上行 &产业升级
- 4. 投资建议与风险提示
- 4.1. 投资建议
- 4.2. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
- 3 / 38
- 图 1： 船舶制造业上下游梳理
- 图 2： 散货船、油轮和集装箱船历史运力占比
- 图 3： 散货船、油轮和集装箱船历史完工交付占比
- 图 4： 全球船舶制造业周期复盘
- 图 5： 2023 年全球活跃船厂数量减少为上轮高峰期的 33%
- 图 6： 2023 年全球造船交付量较 2010 年峰值下降 64%
- 图 7： 2021 年起船价、手持订单覆盖率持续提升
- 图 8： 2021 年以来新造船价格指数持续上行
- 图 9： 2023 -2030 年 20 年以上船龄的老船占比将从 12% 提升至 24%
- 图 10 ： 按存量更新逻辑测算， 2023 -2030 年船舶更新替换量复合增速约 16%
- 图 11 ： 2021 -2022 年 BDI 大幅提升
- 图 12 ： 2021 -2022 年原油和成品油运价指数高位运转
- 图 13 ： 2021 -2022 年中国出口集装箱运价指数高位运转
- 图 14 ： 2021 -2022 年美国进出口金额高增
- 图 15 ： 航运行业 2021 -2022 年盈利情况转好，现金流改善
- 图 16 ： 环保政策加速船舶更新换代
- 图 17 ： 中日韩交付订单量占比
- 图 18 ： 中日韩在手订单量占比
- 图 19 ： 中日韩新接订单量占比
- 图 20 ： 我国政策支持船舶制造业向绿色化、智能化转型
- 图 21 ： 国内头部船厂产能覆盖率已提升至 3年上下
- 图 22 ： 中国造船产能利用检测指数逐季提升
- 图 23 ： 中国船舶 2023 年以来业绩修复趋势显现
- 图 24 ： 船价与钢价、人民币兑美元汇率变动的折线图
- 图 25 ： 全球船厂在手订单结构
- 图 26 ： 中国船舶发展历程
- 图 27 ： 中国船舶股权结构（截至 2024/3/31 ）
- 图 28 ： 2000 -2022 公司营收随行业周期波动
- 图 29 ： 船舶造修 为公司基石业务
- 图 30 ： 2023&2024Q1 公司归母净利润同比修复
- 图 31 ： 2023&2024Q1 公司盈利能力修复
- 图 32 ： 公司 2011 -2023 年承接新船制造订单情况
- 图 33 ： 公司 2011 -2023 年承接修船订单情况
- 图 34 ： 中国重工发展历程
- 图 35 ： 中国重工股权结构（截至 2024/3/31 ）
- 图 36 ： 中国重工业务结构
- 图 37 ： 公司营收受船舶行业周期波动影响
- 图 38 ： 海洋运输装备已成为公司核心业务
- 图 39 ： 2024 年 Q1 公司归母净利润转正
- 图 40 ： 受周期下行影响，公司过去十年净利率承压
- 图 41 ： 亚星锚链发展历程
- 图 42 ： 公司实际控制人陶安祥、陶兴合计控股 35.15% （截至 2024/3/31 ）
- 图 43 ： 公司主要产品包括船用锚链、海洋平台系泊链和高强度矿用链条等
- 图 44 ： 公司产品拥有 RINA 、 NK 、 DNS 、 BV 、 ABS 等多家国际船级社认证
- 图 45 ： 公司拥有国内外一线客户资源
- 图 46 ： 2021 年起公司收入稳健增长
- 图 47 ： 船用链及附件为主要收入来源
- 图 48 ： 2021 年以来公司归母净利润稳中有升
- 图 49 ： 2021 年以来公司利润率持续提升
- 图 50 ： 纽威股份发展历程
- 图 51 ： 纽威股份股权结构 （截至 2024/3/31 ）
- 图 52 ： 纽威股份产品矩阵
- 图 53 ： 上市以来公司营收稳健增长
- 图 54 ： 阀门为公司主要收入来源
- 图 55 ： 2021 年起公司归母净利润增速持续提升
- 图 56 ： 公司费控能力逐年增强
- 图 57 ： 船用阀门在船舶系统中的多个典型应用场景
- 图 58 ： 公司高端产品布局情况
- 图 59 ： 中国动力发展历程
- 图 60 ： 中国动力股权结构 （截至 2024/3/31 ）
- 图 61 ： 中国动力产品结构
- 图 62 ： 公司营收增速稳健
- 图 63 ： 2023 年公司营业收入结构
- 图 64 ： 公司历史归母净利润波动较大
- 图 65 ： 2023 年公司盈利水平有所修复
- 图 66 ： 2023 年技术人员占比 26%
- 图 67 ： 2018 -2023 年公司技术人员占比持续提升
- 图 68 ： 2023 年公司柴油机新签订单
- 图 69 ： 2023 年公司绿色装备新签订单实现高速增长
- 图 70 ： 可比公司估值表（ 2024/6/7 ）
- 表 1： 中国船舶业务介绍
- 表 2： 中国重工 2021 -2023 新增订单
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