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2025-2030年中国盐酸士的宁市场专题研究及市场前景预
2025-06-02
高性能碳纤维龙头，需求+产能共同驱动长期成长
- 2024-07-14 14:11:18上传人：Ob**固执
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光威复材(300699)投资要点推荐逻辑：需求增长+产能提升，内外部因素共同催化长期成长。1）军用航空复合材料渗透率提升在即，需求将迎来新的快速增长期。2）商用飞机C919产量爬坡后碳纤维年需求量或达400吨以上，国产化替代打开需求增长天花板。3）军品（T800千吨线等同性验证）、民品（包头4000吨产线投产）产能释放支撑业
- 1 光 威 复材： 高端 碳纤维 领军 者，全 产业 链、多 方向协 同发 展
- 1.1 数 十年 不断精 进，六 大板块 全产业 链布局
- 1.2 收 入、 利润整 体稳健 ，纤维 板块仍 是主要 增长点
- 1.3 股 权激 励考核 因行业 变化而 调整， 将有效 激发内 生动力
- 2 碳 纤 维及其 复合 材料性 能优 异，航 空航 天为重 点市场
- 2.1 碳 纤维 及其复 合材料 性能优 异
- 2.2 航 空航 天为碳 纤维重 点市场
- 3 航 空 航天市 场： T800 定 型 带来新 增量 ，供给 格局 稳定强 者恒强
- 3.1 航 空航 天市场 需求持 续提升 ， T800 定型 带来航 空需求 新增量
- 3.2 光 威复 材为国 内军机 碳纤维 主力军 ， T800H 产 能释放 在即
- 3.3 航 空航 天碳纤 维存在 长期价 格压力 ，中短 期具备 支撑
- 4 碳 纤 维非航 空航 天市场 竞争 加剧， 利润 压缩
- 4.1 碳 纤维 民品（ 非航空 航天） 需求稳 定增长
- 4.2 非 航碳 纤维供 给端扩 产加速 ，供需 失衡竞 争加剧
- 4.3 光 威民 品定位 高端， 包头 4000 吨 /年产能 年内开 始释放
- 5 预 浸 料与复 材业 务长期 成长 可期， 风电 碳梁业 务止跌
- 5.1 向 下延 伸孵化 新增长 点，预 浸料与 复材制 品业务 未来可 期
- 5.2 风 电碳 梁下游 降本带 来新挑 战，公 司客户 拓展利 于长期 发展
- 5.3 精 密机 械板块 ：为公 司多业 务发展 长期赋 能
- 6 盈 利 预测与 估值
- 6.1 盈 利预 测
- 6.2 绝 对估 值
- 6.3 相 对估 值
- 7 风 险 提示
- 公 司 深 度 报告 / 光 威 复 材（ 3006范 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图 1：光威 复材发 展历程
- 图 2：光威 母公司 与子公 司全 产业链 协同发 展
- 图 3：光威 复材产 业布局 与产 品图谱
- 图 4：光威 复材股 权结构 （截 至 2024.5 ）
- 图 5：2020 -2023 公 司营业 收入相 对稳健 ， CAGR 为 6.0%
- 图 6：2020 -2023 公 司净利 润， CAGR 为 8.0%
- 图 7：公司 分业务 收入（ 亿元 ）
- 图 8：分业 务毛利 率
- 图 9：2020 -2023 公 司利润 率维持 高水平
- 图 10 ：2024Q1 研发费 率拉 动期间 动用率 上行
- 图 11 ：航空 用碳纤 维复材 产业链 及公司 参与环 节
- 图 12 ：碳纤 维复材 拉伸强 度高于 金属合 金材料 （ Mpa ）
- 图 13 ：碳纤 维复材 密度小 于各金 属合金 材料（ g/cm3 ）
- 图 14 ：东丽 产品牌 号及其 对应性 能
- 图 15 ：2022 全球 各型碳 纤维需 求量及 其占比 （千 吨， %）
- 图 16 ：2023 全球 碳纤维 复材需 求量持 续增长
- 图 17： 2023 各地 区碳纤 维复材 市场规 模及占 比（亿 美元）
- 图 18 ：2023 全球 碳纤维 复材下 游需求 量及占 比（ 千吨）
- 图 19 ：2023 碳纤 维复材 下游价 值量占 比（亿 美元 ）
- 图 20： 中国碳 纤维 复材下 游价值 及占比 （亿元 ）
- 图 21 ：中国 碳纤维 复材下 游需求 量占比 （吨）
- 图 22 ：中国 碳纤维 需求量
- 图 23 ：中国 碳纤维 下游需 求量占 比（吨 ）
- 图 24 ：全球 航空 航 天碳纤 维需求 及占比 （吨）
- 图 25： 复合 材料最 初应用 于航空 飞行器 非承力 结构与 次承力 结构， 后逐步 应用于 主承力 结构
- 图 26： 美国新 一代战 机复 材占比 相对更 高
- 图 27： 国外直 升机典 型型号 复材使 用量（ %）
- 图 28 ：中美 军用飞 机装备 量存在 差距（ 架）
- 图 29 ：中美 战斗 机 代际结 构存在 差异
- 图 30 ：全球 无人机 市场稳 步增长 ， 2021 -2028CAGR4.3%
- 图 31 ：2010 -2020 中国 无人机 出口份 额为世 界第 三
- 图 32 ：波 音 787 承力 结构材 料应 用图， 复材占 比 50%
- 图 33：国内 外商飞 复材占 比逐型 上升
- 图 34 ：机体 结构占 客机空 重的 52%
- 图 35 ：我国 运载火 箭发射 次数
- 图 36 ：复合 材料 在 eVTOL 中 多 样应用
- 图 37： 2023 年碳纤 维分业 务收入 （按 型号； 亿元）
- 图 38 ：2023 年碳 纤维分 业务收 入（按 应用； 亿元 ）
- 图 39 ：2022 年碳 纤维分 业务收 入（按 型号； 亿元 ）
- 图 40：2021 年碳 纤维分 业务收 入（按 型号； 亿元 ）
- 图 41 ：航空 航天用 等高端 纤维中 短期内 存在一 定价格 支撑
- 图 42 ：汽车 碳纤维 年需求 （吨）
- 图 43 ：压力 容器碳 纤维年 需求（ 吨）
- 图 44 ：体育 休闲碳 纤维年 需求（ 吨）
- 图 45 ：碳纤 维增强 的 碳碳 复材是 太阳能 硅片上 游晶硅 制造系 统重要 耗材
- 图 46 ：碳碳 复材对 碳纤维 的需求 量（吨 ）
- 图 47： 民用碳 纤维价 格进入 下降阶 段（元 /千克 ）
- 图 48 ：全球 各企业 运行产 能与扩 建产能 （千吨 /年）
- 图 49 ：东丽 业务板 块拓展 历程与 收入变 化
- 图 50 ： AR500CJ 舰载 无人直 升机
- 图 51： TP500 无人运 输机
- 图 52： 2023 我国 海上新 增装机 量占全 球的 64%
- 图 53： 风电叶 片直径 演变
- 图 54 ：风电 叶片碳 纤维需 求（吨 ）
- 图 55： 维斯塔 斯营 业收入
- 公 司 深 度 报告 / 光 威 复 材（ 3006范 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 表 目 录
- 表 1：净利 润指标 实际完 成比 例与对 应限制 性股票 公司层 面归属 安排
- 表 2：公司 股权激 励计划 业绩 考核目 标值与 触发值
- 表 3：按力 学性能 ，碳纤 维分 为高强 型、高 强中模 型、高 模型和 高强高 模型
- 表 4：碳纤 维复合 材料依 据基 体分为 树脂基 复材、 碳 /碳复 材、金 属基复 材等
- 表 5：中美 各型战 斗机碳 纤维 复材使 用比例
- 表 6：中外 典型无 人机型 号复 材占比
- 表 7：中美 直升机 主要型 号对 比
- 表 8：未来 二十年 商用飞 机预 计交付 量与价 值总量
- 表 9：碳纤 维复材 在运载 火箭 上的典 型应用
- 表 10 ：高模 量碳纤 维在卫 星各结 构中的 典型应 用
- 表 11：“ GW ”星座 构型分 布
- 表 12 ：碳纤 维复材 在导弹 上的应 用案例
- 表 13 ：航空 航天碳 纤维供 应商对 比（产 量为 2023 年数 据）
- 表 14 ：同业 公司中 简科技 产能与 在建产 能
- 表 15 ：光威 复材碳 纤维业 务产品 条线
- 表 16 ：光威 复材航 空航天 用碳纤 维定位 和发展 历 史
- 表 17： 光威复 材公司 产能（ 包含 军民品 碳纤维 和其他 产品）
- 表 18 ：公司 定型纤 维历史 重大合 同
- 表 19 ：公司 主持制 定的国 家、行 业与团 体标准
- 表 20： 民品碳 纤维 供应商 对比（ 产能、 产量 为 2023 年年 报数据 ）
- 表 21 ：2023 航空 用碳纤 维复材 产业链 各企业 各环 节毛利 率
- 表 22 ：四代 固体火 箭发动 机壳体 材料性 能比较
- 表 23 ：国外 典型型 号使用 碳纤维 缠绕壳 体
- 表 24 ：分业 务收入 及毛利 率
- 表 25： 绝对 估值假 设条件
- 表 26： DDM 估 值 结果
- 表 27： 可比公 司估值
- 附 表：财 务预测 与估值
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