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2025-2030年全球与中国橡胶密封制品行业市场现状调研
2025-11-16
“7+5”和“3+3”战略剑指全球，业绩具备向上空间
- 2024-09-25 19:10:54上传人：言语**若他
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玲珑轮胎(601966)投资要点推荐逻辑：（1）轮胎行业需求稳健，中国汽车轮胎市占率呈增长趋势。24H1，全球轮胎销量9.0亿条，同比+2.7%。中国本土企业的轮胎产量占全球轮胎需求量的比例由16年的34.7%增长至23年的44.0%，提升9.3pp。（2）产品结构调整与优化，盈利水平改善。24H1，公司销售毛利率净利率分别为22.7%/8.9%，同比
- 1 践行 “7+5 ”战 略布 局，打 造世 界一流 轮胎 企业
- 2 轮 胎 产品需 求分 化，成 本压 力或将 显现
- 2.1 需 求端 ：半钢 胎需求 稳健向 上，非 公路蓝 海市场
- 2.1.1 半 钢胎 需求持 续旺盛 ，全钢 胎受限 于经济 疲软
- 2.1. 2非 公路 胎：蓝 海市场 ，出口 量提升 明显
- 2.2 供 给端 ：全球 布局持 续推进 ，国内 胎企全 球份额 提升
- 2.3成 本端 ：橡胶 价格震 荡上行 ，胎企 或面临 成本压 力
- 3 国 际 化配套 +结 构调 整，公 司未 来业绩 可期
- 3.1 业 务模 式：配 套和零 售双管 齐下， 开拓全 球轮胎 市场
- 3.1.1 配 套体 系持续 优化， 国际化 配套再 上新台 阶
- 3.1.2 零 销业 务：首 创 “新零售 ”模 式，海 外份额 持续提 升
- 3.2 产 能布 局： “7+5” 和 “3+3” 全 球 战略 ，创国 际一流 胎企
- 3.2.1“7+5 ” 战 略：六 大国际 化重 要一环 ，构建 世界一 流轮胎 企业
- 3.2.2 国 内工 厂：内 部结构 调整， 业绩持 续修复
- 3.2.3 海 外工 厂：泰 国关税 下降业 绩具备 向上空 间，塞 尔维 亚放量 可期
- 3.2.4“3+3” 战 略 ： 非公路 轮胎产 能全面 升级， 百亿规 模未来 可期
- 3.3 持 续夯 实产品 力，加 强品牌 建设
- 4 财 务 分析： 盈利 水平有 所回 升，货 币资 金充裕
- 4.1 公 司经 营改善 ，盈利 水平有 所回升
- 4.2 总 资产 和存货 周转率 较高， 货币资 金充裕
- 5 盈 利 预测与 估值
- 5.1 盈 利预 测
- 5.2 相 对估 值
- 6 风 险 提示
- 公 司 研 究 报告 / 玲 珑 轮 胎（ 601966 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图 1：公司 发展历 程
- 图 2： 2018 年 以来 公司营 业收入 及增速
- 图 3： 2018 年 以来 公司归 母净利 润及增 速
- 图 4： 2018 年 以来 公司销 量毛利 率和净 利率
- 图 5： 2018 年 以来 公司分 区域销 售毛利 率（ %）
- 图 6： 2018 -2024H1 公司按 业务收 入结构
- 图 7： 201 8-2024H1 公司业 务按地 区收入 结构
- 图 8：公司 股权结 构（截 至 2024 年 9月）
- 图 9： 2015 -2024H1 全球汽 车轮胎 销量
- 图 10 ：2022 年 全球主 要国家 汽车保 有量及 千人保 有量
- 图 11：中国 工程机 械当月 出口金 额
- 图 12 ：推土 机、筑 路机、 平地机 、铲运 机等工 程机械 出口量 指数
- 图 13 ：以重 量计非 公路出 口量
- 图 14 ：以条 数计非 公路出 口量
- 图 15 ：非公 路出口 金额
- 图 16 ：2024H1 建 筑业胎 出口量 前十大 国家
- 图 17 ：2024H1 农 业胎出 口量前 十大国 家
- 图 18 ：2016 -2023 年 全球汽 车轮胎 销量及 中国产 量占比
- 图 19 ：1999 -2023 年 全球 3强合 计市占 率
- 图 20 ：国内 轮胎产 量（ 2月 数据 为 1-2月累 计值） 和出口 数量
- 图 21 ：汽车 轮胎行 业开工 率（ %）
- 图 22 ：国外 胎企关 闭产能 部分
- 图 23 ：橡胶 价格走 势
- 图 24 ：炭黑 和螺纹 钢价格 走势
- 图 25 ：轮胎 原材料 价格指 数
- 图 26 ：海运 费价格 指数走 势（点 ）
- 图 27 ：全球 集装箱 运力变 化趋势
- 图 28 ：国内 头部胎 企销售 毛利率 （ %） 变化 趋势
- 图 29 ：国内 头部胎 企销售 净利率 （ %） 变化 趋势
- 图 30 ：轮胎 季度毛 利率与 季度平 均原材 料价格 指数变 化关系
- 图 31 ：左图 中的季 度平均 原材料 价格指 数平移 至下一 个季度
- 图 32 ：公司 国内外 配套客 户
- 图 33 ：2016 -2023 年 玲珑轮 胎配套 业务收 入情况
- 图 34 ：2016 -2023 年 玲珑轮 胎配套 业务收 入与汽 车销量 情况
- 图 35 ：2017 年 以来全 球新能 源汽车 销量
- 图 36 ：2017 年 以来全 球新能 源汽车 销量渗 透率
- 图 37 ：我国 新能源 汽车销 量走势
- 图 38 ：我国 新能源 乘用车 渗透率 走势
- 图 39 ：2016 -2023 年 玲珑轮 胎零售 业务收 入情况
- 图 40 ：2016 年 以来全 球汽车 轮胎替 换市场 销量
- 图 41 ：公司 “7+5 ” 全球布 局示意 图
- 图 42 ：2016 -2024H1 公 司主要 全资子 公司 净利润
- 图 43 ：2016 -2024H1 公 司主要 全资子 公司 净利润 占比
- 图 44 ：2016 -2024H1 德 州玲珑 净利润
- 图 45 ：2016 -2024H1 德 州玲珑 轮胎产 量
- 图 46 ：2016 -2024H1 广 西玲珑 净利润
- 图 47 ：20 16 -2024H1 广 西玲珑 轮胎产 量
- 图 48 ：泰国 工厂项 目发展 历程
- 图 49 ：2016 -2024H1 泰 国玲珑 净利润
- 图 50 ：20 16 -2024H1 泰 国玲珑 轮胎产 量
- 图 51 ：塞尔 维亚项 目建设 进程
- 图 52 ：塞尔 维亚改 扩建项 目建设 进程
- 图 53 ：2022 年 以来塞 尔维亚 工厂营 业收入 及增速
- 图 54 ：2022 年 以来塞 尔维亚 工厂净 利润及 增速
- 图 55 ：巴西 、澳大 利亚、 美国采 矿业指 数
- 图 56 ：中国 :用电 量 :有色金 属矿采 选业 :当月 值（万 千瓦时 ）
- 图 57 ：公司 轮胎销 量证书
- 图 58 ：公司 轮胎 新 玲珑大 师系列
- 图 59 ：公司 商用车 轮胎新 玲珑终 结者 系列
- 图 60 ：公司 与可比 公司毛 利率（ %）
- 图 61 ：公司 与可比 公司净 利率（ %）
- 图 62 ：公司 与可比 公司管 理费用 率（ %）
- 图 63 ：公司 与可比 公司研 发费用 率
- 图 64 ：公司 与可比 公司销 售费用 率（ %）
- 图 65 ：公司 与可比 公司财 务费用 率（ %）
- 图 66 ：公司 与可比 公 司期 间费用 率（ %）
- 图 67 ：公司 与可比 公司 ROA （ %）
- 图 68 ：公司 与可比 公司 ROE （平 均）（ %）
- 图 69 ：公司 与可比 公司资 产负债 率（ %）
- 图 70 ：公司 与可比 公司流 动比率 走势
- 图 71 ：公司 与可比 公司总 资产周 转率（ 次）
- 图 72 ：公司 与可比 公司存 货周转 率（次 ）
- 图 73 ：公司 与可比 公司货 币现金 情况（ 亿元）
- 图 74 ：公司 与可比 公司经 营性现 金流净 额情况 （亿元 ）
- 公 司 研 究 报告 / 玲 珑 轮 胎（ 601966 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 表 目 录
- 表 1：公司 主要产 品及类 别细 分
- 表 2：不同 车型轮 胎的配 套数 量和替 换周期
- 表 3：中美 及全球 汽车产 量和 轮胎配 套需求 估算
- 表 4： 2017 -2023 年全球 汽车轮 胎替换 销量情 况
- 表 5： 2022 年 中国 、美国 、欧洲 及全球 汽车轮 胎替换 市场运 行情况
- 表 6：全球 及部分 主要地 区 2019 -2024H1 乘用 车和轻 卡轮胎 销量变 化情 况
- 表 7：全球 及主要 地区乘 用车 和轻型 卡车轮 胎市场 月度销 量变化 情况
- 表 8：全球 及部分 主要地 区 2019 -2024H1 卡客 车轮胎 市场销 量变化 情况
- 表 9：全球 及主要 地区卡 客车 轮胎市 场月度 销量变 化情况 （全球 不包括 中国）
- 表 10 ：国内 胎企海 外工厂 布局（ 部分）
- 表 11 ：公司 产能布 局 （万 条 /年）
- 表 12 ：塞尔 维亚工 厂产品 方案表
- 表 13 ：项目 营业收 入情况 表
- 表 14 ：塞尔 维亚工 厂追加 投资产 品方案 表
- 表 15 ：公司 “3+3 ” 非公路 产能规 划
- 表 16 ：分业 务收入 及毛利 率
- 表 17 ：可比 公司估 值（截 至 2024.9.24 ）
- 附 表：财 务预测 与估值
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