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2025-2030年全球与中国反癸烯基三氟硼酸钾行业市场现
2025-08-11
穿越牛熊最长的河，黄金时代下的黄金珠宝品牌龙头
- 2024-10-18 18:05:38上传人：Si**離開
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老凤祥(600612)投资要点2024年3月之后金价急涨令终端消费承压。进入3月，金价急速上涨，从3月初到4月中旬，上海金交所金价从480元涨至接近570元，金价急速上涨使得消费者预期金价短期涨幅过大之后可能会出现回调，从而产生较重的观望情绪，从社零数据可以看到，5-7月份金银珠宝同比增速出现了明显的下滑，且明显弱于社零整
- 1. 2023 年金价上涨 VS2024 年金价上涨有何不同
- 2. 黄金珠宝行业品牌壁垒较深，格局稳定
- 3. 老凤祥复盘：如何成为 10 倍股
- 3.1. 老凤祥股价复盘：过去 15 年累计收益率达到约 862%
- 3.2. 老凤祥收入利润复盘：金价上涨 +渠道扩张时公司收入利润的主要驱动力
- 3.3. 品牌壁垒高，品牌认知度高使得公司具备穿越周期的能力
- 3.4. 掌握核心渠道资源也是老凤祥长期能够业绩稳定增长的重要因素
- 3.5. 公司周转快 ROE 高，分红率高，是较好的防御标的
- 4. 盈利预测与投资评级
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 2022 年以来金价复盘
- 图 2： 社零金银珠宝消费
- 图 3： 克重黄金珠宝产业链价值分布（以一克黄金 590 元计算）
- 图 4： 老凤祥股价复盘
- 图 5： 老凤祥 2011 年以来的 PE （ TTM ）变化
- 图 6： 老凤祥 2010 年以来收入复盘
- 图 7： 老凤祥 2010 年以来扣非归母净利润复盘（亿元， yoy ）
- 图 8： 2015 -2023 年老凤祥黄金库存量
- 图 9： 2015 -2023 年老凤祥黄金库存占销售量比例
- 图 10 ： 老凤祥品牌价值
- 图 11 ： 老凤祥掌握了核心的加盟商资源
- 图 12 ： 2011 -2023 老凤祥门店总数
- 图 13 ： 2012 -2023 老凤祥门店净增数量
- 图 14 ： 2010 -2023 年老凤祥 ROE （摊薄）
- 图 15 ： 2012 -2023 年老凤祥分红率
- 表 1： A 股黄金珠宝公司估值表
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