珠宝首饰行业：景气延续，强者恒强
- 2023-05-11 08:25:18上传人：Mu**de
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- 行业概况：黄金在消费端保值属性凸显， 2022 年疫后较快修复、 23Q1 高景气
- 我们认为黄金珠宝景气度仍处上行周期，乐观看待 2023Q2 及下半年行业表现
- 金价上行凸显保值属性，黄金消费热度持续走高
- 板块基本面：集中度提升趋势不变，拓店为销售增长核心动能
- 重点公司营收增速持续快于行业，集中度提升强者恒强
- 拓店为品牌销售增长核心动能，龙头开店节奏受疫情影响相对更小
- 板块对比：传统黄金品牌表现好于时尚珠宝品牌
- 收入端： 2022Q2 以来时尚珠宝品牌成长性走弱，传统黄金表现稳健
- 利润端：传统黄金板块毛、净利率较低，总体稳定，时尚珠宝板块 2022Q2 以来盈利能力
- 波动
- 营运端：存货及应收账款周转 2022Q1 以来总体放缓
- 行业展望：我们预计 2-3年内渠道仍为核心竞争力，中长期将由门店扩张驱动转向同店增长驱
- 动，品牌力越发重要
- 投资建议
- 风险分析
- 表 目 录
- 表 1：重点黄金珠宝上市公司 2022 年报、 2023 年一季报业绩及产品结构统览
- 表 2：重点黄金珠宝上市公司盈利预测及估值（ 2023 年 5月 11 日收盘价）
- 图 目 录
- 图 1：金银珠宝零售额当月及累计同比（ %）
- 图 2：2022 年及 2023Q1 主要可选消费品限额以上单位商品零售值同比（ %）
- 图 3：中 国黄金首饰消费量季度值（吨）
- 图 4：上海黄金交易所 95 金季度平均金价及中国黄金首饰季度消费量同比（ %）
- 图 5：上海黄金交易所 95 金收盘价（日度，元 /克）
- 图 6：季度金银珠宝零售额及黄金首饰零售额同比（ %）
- 图 7：重点黄金珠宝上市公司合计营收增速与金银珠宝零售额增速
- 图 8：重点黄金珠宝上市公司季度合计营收及增速（亿元， %）
- 图 9：中国市场珠宝公司市占率（ %）
- 图 10：中国珠宝市场集中度（ %）
- 图 11：重点黄金珠宝上市公司合计毛利及增速（亿元， %）
- 图 12：重点黄金珠宝上市公司合计净利及增速（亿元， %）
- 图 13：重点黄金珠宝上市公司期末珠宝门店数量（家）
- 图 14：重点黄金珠宝上市公司每年珠宝净开店数量（家）
- 图 15：时尚珠宝与传统黄金板块营收增速（ %）
- 图 16：时尚珠宝与传统黄金板块季度营收增速（ %）
- 图 17：时尚珠宝与传统黄金板块毛利额增速（ %）
- 图 18：时尚珠宝与传统黄金板块季度毛利额增速（ %）
- 图 19：时尚珠宝与传统黄金板块净利润增速（ %）
- 图 20：时尚珠宝与传统黄金板块季度净利润增速（ %）
- 图 21：时尚珠宝与传统黄金板块季度毛利率对比（ %）
- 图 22：时尚珠宝与传统黄金板块季度净利率对比（ %）
- 图 23：时尚珠宝与传统黄金板块存货周转率（次 /年）
- 图 24：时尚珠宝与传统黄金板块应收账款周转率（次 /年）
- 图 25：时尚珠宝与传统黄金板块存货周转率同比变动（次 /年）
- 图 26：时尚珠宝与传统黄金板块应收账款周转率同比变动（次 /年）
- 图 27：重点公司直营店店均收入（百万元）
- 图 28：重点公司加盟店店均收入（出货额口径，百万元）
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