购物车
我要投稿
版权投诉
2026-2031年中国移动医疗器械市场专题研究及市场前景
2026-05-08
国产呼吸健康管理领军品牌，持续深耕全球市场
- 2024-11-07 11:25:43上传人：Al**城恋
-
Aa 小 中 大
怡和嘉业(301367)核心观点公司为国产家用无创呼吸机龙头，“短期业绩修复+中长期潜在市场空间”构筑公司业绩弹性与韧性。公司长期以来深耕全球家用无创呼吸机市场，在市场准入、产品设计及渠道建设等方面布局深入，是处于行业前沿的国产医疗器械企业。随着美国去库存渐进尾声，公司短期有望迎来业绩强势复苏，中长期有望凭
- 公司概况： 国产家用无创呼吸机龙头 企业
- 发展历程：专注家用无创呼吸机业务，国内外市场准入资质 完备
- 股权结构：结构清晰，全资控股核心业务子公司
- 公司高管 ： 专业背景雄厚，行业经验丰富
- 产品管线 ： “ 三横两纵 ” 布局，家用无创呼吸机产品齐全
- 业绩回顾 ： 营收端短期承压，耗材占比提高拉动毛利率攀升
- 投资逻辑一：竞争格局剧变，库存出清明确短期业绩拐点
- 竞争变局 ： 飞利浦伟康产品召回事件腾挪大量市场空间
- 短期波动 ： 美国 DME 端库存逐渐恢复至正常水平，短期内订单增长预期较明确
- 投资逻辑二：行业潜在需求旺盛，海内外市场拓展营造中长期增长空间
- 市场潜力 ： OSA 及 COPD 患病人群日益增长，家用呼吸诊疗产品潜在需求旺盛
- 市场总量测算 ： 全球家用无创呼吸机增长空间广阔
- GLP-1 药物影响 ： 实际数据显示与 PAP 治疗的正相关性
- 北美市场 ： RH 新合作协议签署，代理地区及产品范围扩大
- 中国市场 ： 渗透率提升空间广阔，品牌力 +渠道力持续提升
- 欧洲市场 ： 医保渠道准入工作有序进行，有望成为除美国外的又一海外主要业务区域
- 瑞思迈 ： 家用呼吸机行业国际龙头，业绩持续稳健增长
- 投资逻辑三： “ 准入壁垒 +产品力强 +完善售后 ” 形成公司海内外核心竞争力
- 准入壁垒 ： 公司在海外多国顺利获取认证并扩大医保准入的范围
- 产品力强 ： 性能参数已至行业前列，持续研发推动产品管线迭代
- 完善售后 ： 线上云平台 +线下售后网点逐步建设铺开
- 财务分析及 盈利预测
- 可比公司财务情况对比
- 假设前提
- 未来三年业绩预测
- 盈利预测敏感性分析
- 估值与投资建议
- 绝对估值： 84.14~89.83 亿元
- 绝对估值敏感性分析：
- 相对 估值： 83.58~90.55 亿元
- 投资建议
- 风险提示
- 估值的风险
- 盈利预测 的风险
- 去库存进度不及预期 的风险
- 竞争加剧 的风险
- 知识产权 风险
- 经销商 风险
- 附表： 财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司业务覆盖的国家或地区
- 图 3： 公司股权穿透图（截至 2024 年 6月 30 日）
- 图 4： 公司产品布局情况
- 图 5： 公司家用无创呼吸机及耗材销量（ 2021A-2023A ）
- 图 6： 公司医用产品销量（单位：万台， 2021A-2023A ）
- 图 7： 公司家用无创呼吸机产品各品类销量拆分（单位：万台， 2019 A-2021 A）
- 图 8： 公司营业收入情况（单位：亿元， 2019A- 2024Q3 ）
- 图 9： 公司单季营收情况（单位：亿元， 22Q1-24Q 3）
- 图 10： 公司各业务板块收入占比情况（ 2019A-2024 Q3 ）
- 图 11： 公司分地区收入及增速情况（ 2019A-2024 Q3 ）
- 图 12： 公司主要境外市场 2021 年销售收入情况（单位：万元）
- 图 13： 公司费用率情况（ 2019A-2024 Q1-3 ）
- 图 14： 公司毛利率及归母净利率情况（ 2019A-2024 Q3 ）
- 图 15： 公司各业务板块毛利率情况（ 2019A-2024 Q3 ）
- 图 16： 飞利浦产品召回事件时间线梳理
- 图 17： 飞利浦睡眠呼吸业务在 Conne ct Care 部门收入占比
- 图 18： 飞利浦睡眠呼吸业务收入与增速（单位：亿欧元）
- 图 19： 2020 年全球家用呼吸机市场份额（按销售量）
- 图 20： 2022 年全球家用呼吸机市场份额（按销售量）
- 图 21： 2020 年中国家用无创呼吸机市场份额（按出厂价）
- 图 22： 2020 年中国家用无创呼吸机出口市场份额（按出厂价）
- 图 23： 公司美国市场产品销售模式
- 图 24： 公司合同负债变动情况（单位：亿元）
- 图 25： OSA 患者呼吸暂停症状成因演示
- 图 26： 全球 OSA 患病人数（ 30-69 岁，单位：百万人）
- 图 27： 我国 OSA 患病人数（ 30-69 岁，单位：百万人）
- 图 28： 2012 年 主要国家 OSA 患病人数 测算 （单位：百万人）
- 图 29： 全球 OSA 患病率地区分布（ AHI ≥ 5）
- 图 30： 常见的 COPD 包括慢性支气管炎和肺气肿
- 图 31： 全球 COPD 患病人数（单位：百万人）
- 图 32： 中国 COPD 患者人数（单位：百万人）
- 图 33： 中国及美国 COPD 诊疗情况对比（ 2019 ，单位：百万人）
- 图 34： COPD 主要治疗方案分类
- 图 35： 全球家用无创呼吸机市场规模（出厂价口径，单位：百万美元）
- 图 36： 中国家用无创呼吸机市场规模（出厂价口径，单位：百万元）
- 图 37： 全球通气面罩市场规模预测（出厂价口径，单位：百万美元）
- 图 38： 中国通气面罩市场规模预测（出厂价口径，单位：百万人民币）
- 图 39： GLP-1 与 PAP 治疗的相关性研究
- 图 40： PHE 及过渡阶段对 呼吸机 产品的准入政策变动
- 图 41： 公司与瑞思迈家用无创呼吸机产品美国市场终端价情况（ 2024 年 10 月 29 日）
- 图 42： 瑞思迈营业收入情况（ 单位：亿美元； FY20-FY25Q1 ）
- 图 43： 瑞思迈净利润情况（单位：亿美元； FY20-FY25Q1 ）
- 图 44： 瑞思迈分业务收入及增速情况（单位：亿美元； FY19-FY25Q1 ）
- 图 45： 瑞思迈与标普全球医疗保健指数收益率对比（ 2019 年 10 月 -2024 年 10 月）
- 图 46： 2024H1 公司已取得注册及注册申请项目数量
- 图 47： 公司测评中心获得 CNAS 认可证书
- 图 48： 公司产品核心技术优势
- 图 49： 公司研发费用及同比增长情况（ 2019A-2024H1 ）
- 图 50： 公司研发体系布局
- 图 51： 公司 G3 系列云平台患者端界面
- 图 52： 公司 G2S 系列云平台患者端界面
- 图 53： 公司线下一级服务中心职能
- 图 54： 可比公司相关业务板块营业收入对比（单位：亿元）
- 图 55： 可比公司相关业务板块毛利率对比 （ 2017A-2023A ）
- 图 56： 可比公司 归母净利率对比（ 2019A-2024Q1-3 ）
- 图 57： 可比公司经营性现金流净额对比（单位：亿元）
- 图 58： 可比公司经营性现金流净额 /净利润对比
- 图 59： 可比公司货币资金及交易性金融资产对比（ 20 24Q3 ；单位：亿元 ）
- 图 60： 可比公司保守速动比率对比（ 2019A-2024Q3 ）
- 表 1： 主要参控股 公司基本情况
- 表 2： 公司高管团队相关情况（截至 2023 年底）
- 表 3： 家用无创呼吸机及医用呼吸诊疗产品划分依据
- 表 4： 飞利浦伟康退出美国市场产品列表（ 2024 年 1月）
- 表 5： 成人阻塞性睡眠呼吸暂停多学科治疗细则
- 表 6： 全球及中国家用无创呼吸机市场规模测 算（ 2022-2028E ）
- 表 7： 2024 年 7月公司与 RH 新合作协议主要内容
- 表 8： 公司美国市场呼吸机及面罩收入测算（ 2023A~2028E ）
- 表 9： 主要品牌家用无创呼吸机产品电商价格（ 2024 年 9月 20 日 价格 ，单位：元）
- 表 10： 公司 中国 市场呼吸机及面罩收入测算（ 2023A~2028E ）
- 表 11： 公司 欧洲 市场呼吸机及面罩收入测算（ 2023A~2028E ）
- 表 12： 部分地区医保政策及报销比例
- 表 13： 家用无创呼吸机产品不同品牌参数对比
- 表 14： 通气面罩产品不同品牌参数对比
- 表 15： 公司在研项目情况（截至 2024 年 6月 30 日）
- 表 16： 可比公司财务比较 （ 2023A ）
- 表 17： 收入拆分及预测（单位：百万元）
- 表 18： 未来三年盈利预测（单位：百万元）
- 表 19： 情景分析（单位：百万元）
- 表 20： 公司盈利预测假设条件
- 表 21： 资本成本假设
- 表 22： 怡和嘉业 FCFF 估值表（单位：百万元）
- 表 23： 绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
- 表 24： 可比公司估值表 （ 2024/11/04 ）
- 表 25： 可比公司基本情况介绍
报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
