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2025-2030年中国并购重组市场专题研究及市场前景预测
2025-07-04
策略研究专题报告：复盘2013-2016年并购潮，看并购重组的影响
- 2024-11-08 21:15:24上传人：明月**千里
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政策重视程度高，并购难题逐步解决2013年起，我国面临经济增长中枢下移，进入产业结构转型升级关键期。当时我国的产业结构不合理及部分产业集中度低的现象，困扰我国产业结构调整和发展方式转变。并购重组则是调整优化产业结构、提高发展质量的重要途径及有效措施。有关部门为解决企业并购重组中面临的发展粗放、制度壁垒高
- 1. 背景梳理： 2013 -2016 年并购潮如何形成？
- 1.1 政策脉络：支持引导政策陆续出台，并购难题逐步解决
- 1.2 宏观环境：基本面弱、流动性扩张、产能过剩、科技产业周期上行
- 2. 行情影响：流动性推动下的小盘、 TMT 并购潮
- 2.1 整体行情演绎：“始”于 IPO 暂停，“终”于政策转向
- 2.2 并购特征变化：市场化并购占主导， TMT 参与程度高
- 2.3 并购行情分化：小盘占优， TMT 行情受并购重组驱动较多
- 3. 基本面影响：盈利还是商誉？并购的两面性
- 3.1 并购重组短期具备财务效应，可能增厚 EPS
- 3.2 并购产生的商誉减值压力不容忽视
- 3.3 优质的并购重组可以提升企业的综合实力
- 4. 风险提示
- 图表 1： 2012 年起，我国经济增长中枢逐步下移，第三产业所占比重首次超过了第
- 二产业，正式进入产业结构转换的关键时期
- 图表 2： 并购重组是企业加强资源整合、实现快速发展、提高竞争力的有效措施，
- 是调整优化产业结构、提高发展质量的重要途径
- 图表 3： 2010 年至 2013 年关于并购重组的政策逐步完善， 2014 年后，“国九条” 明
- 确提出支持并购重组，支持政策逐步出台，推动并购重组走向高潮，直至 2016 年 9
- 月号称“最严资产重组新规” 出台，才使得“并购潮”开始降温
- 图表 4： 2013 -2016 年并购潮形成时，我国正处于基本面较弱、流动性逐步走强、产
- 能过剩、刚步入新一轮科技产业上行周期的阶段
- 图表 5： 2013 -2016 年并购行情，“始”于 2012 年底的 IPO 暂停，“终”于 2016 年
- 的政策转向
- 图表 6： 从 2013 -2016 年并购案例公司属性占比来看，民营企业占主导
- 图表 7： 市值上，参与并购重组的公司多为中小市值
- 图表 8： 受益于政策， 2013 -2016 年发行股份购买资产的并购方式占比最高
- 图表 9： 并购目的来看， 2013 年买壳上市 、横向整合为目的的并购占比较高， 2014
- 年至 2016 年横向整合及多元化战略为目的的并购占比较高
- 图表 10 ： 行业层面来看， TMT 、商贸社服、军工参与并购重组的企业相对较多 . 11
- 图表 11 ： “并购潮”行情下，小盘表现优于大盘
- 图表 12 ： 不同并购重组类型的超额收益情况
- 图表 13 ： 上市公司不同 ROE 水平下，开展并购重组后的市场表现
- 图表 14 ： 2013 年、 2015 年行业的上涨与其并购重组数量有一定正相关关系，并购
- 潮推动 TMT 和社服取得较好市场表现
- 图表 15 ： 并购方公司 PE 越高， EPS 增厚的可能性越大，增厚的程度也越多
- 图表 16 ： 整体来看，完成并购重组 1年后 EPS 获得增厚
- 图表 17 ： 整体来看，完成并购重组 1年后归母净利润获得增厚
- 图表 18 ： 区分并购目的视角看，买壳上市一年后 EPS 增厚效应更明显
- 图表 19 ： 区分并购目的视角看，买壳上市一年后归母净利润增加更多
- 额均占全 A一半以上水平
- 率持续低于 70%
- 图表 22 ： 商誉 /净资产数据显示， TMT 、社服及家电的商誉的占比相对较高
- 图表 23 ： 南北车合并案例简介
- 图表 24 ： 南北车并购重组启动后，股价有较大涨幅
- 图表 25 ： 南北车合并后，集团规模扩大，且经营保持稳健，盈利中枢抬升
- 图表 26 ： 其他并购案例 —— 并购重组的积极影响
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