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2025-2030年全球与中国脚泵行业市场现状调研分析及发
2025-06-02
矿业巨头启示录系列之一：以终为始，跨越周期——嘉能可和洛钼解密
- 2024-12-31 13:10:22上传人：un**角兽
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他山之石可以攻玉，我们计划打造矿业巨头启示录系列深度报告，探究全球矿业巨头的成长历史，总结矿业巨头发展的关键成因，寻求矿业公司发展的可行路径，通过梳理全球前二十大矿企发现，嘉能可和洛阳钼业具有相似的经营思路和成长路径，因此第一篇报告以嘉能可和洛阳钼业为研究对象。1.嘉能可(Glencore)：激进五十载，“野心
- 引言
- 一、嘉能可：激进五十载，“野心与疯狂”铸就全球大宗商品之王
- 1.1嘉能可是全球最大的大宗商品交易商
- 1.2嘉能可发展历史分为四个阶段
- 1.3嘉能可崛起的五大成因
- 1.3.1 特殊的时 代背景成就嘉能可
- 1.3.2 “矿业+贸易”双轮驱动，上下游产业链全面融合
- 1.3.3刻在骨子里的“并购基因”，拥有逆周期和长期投资理念
- 1.3.4嘉能可具有多元化大宗商品品类组合
- 1.3.5嘉能可多次利用自身市场影响力“控量保价”
- 二、洛阳钼业：“逆周期扩张 +双轮驱动”成长为矿业巨头
- 2.1洛阳钼业是国内有色金属矿业巨头
- 2.2洛阳钼业发展历 史可分为三个阶段
- 2.3五大关键因素助力洛阳钼业崛起
- 2.3.1三次所有制改革助力洛钼腾飞，成就国企改革典范
- 2.3.2洛阳钼业逆周期收购优质资源项目
- 2.3.3“矿业+贸易”的双轮驱动，向嘉能可看齐
- 2.3.4洛阳钼业通过多方式管理创新提高 管理运营效率
- 2.3.5洛阳钼业“三步走”战略规划明确，开启国际化 2.0进程
- 2.4 洛阳钼业投资能力优异，善于运用资本工具改善资产负债表
- 三、“大宗商品贸易 +资源并购开发”是矿业企业成长的可行之路
- 风险提示
- 图表1：全球前二十大矿业巨头
- 图表2：全球矿业巨头主要分为两类
- 图表3：矿业企业主要有两条成长路径
- 图表4：前任CEO伊万格拉森伯格仍是嘉能可第一大股东（截至 2024年2月29日）
- 图表5：嘉能可多个品种产量市占率位居前列
- 图表6：嘉能可多个品种贸易量市占率位居前列
- 图表7：pacorini贸易模式
- 图表8：pacorini是LME四大仓储运营商之一
- 图表9：嘉能可营收波动较大（单位：百万美元）
- 图表10：嘉能可贸易业务营收占比较高
- 图表11：2021-2023年嘉能可 EBITDA较高（单位：百万美元）
- 图表12：嘉能可生产业务 EBITDA占比较高
- 图表13：嘉能可生产业务 EBITDA利润率波动较大（单位： %）
- 图表14：嘉能可 资产负债率长期处于高位（单位： %）
- 图表15：嘉能可经营现金流稳定 （单位： %）
- 图表16：嘉能可发展历史分为四个阶段
- 图表17：三次石油危机期间原油价格大幅上涨
- 图表18：1993年Marc Rich & Co. AG更名为Glencore
- 图表19：嘉能可在大宗商品低位时向上游扩张建立多元贸易体系
- 图表20：嘉能可在 1998-2001年净利润大幅增长（单位：百万美元）
- 图表21：嘉能可前任 CEO伊万·格拉森伯格
- 图表22：2000-2007年大宗商品超级周期
- 图表23：嘉能可在大宗商品超级周期净利润大幅增长（单位：百万美元）
- 图表24：嘉能可逆势抄底 KCC项目
- 图表25：嘉能可历时 405天最终实现与超达的“世纪并购”
- 图表26：嘉能可业务覆盖全球
- 图表27：2015年嘉能可“ 断臂求生”
- 图表28：“矿业+贸易”双轮驱动嘉能可持续增长
- 图表29：嘉能可并购时间点选择相对宽泛
- 图表30：嘉能可并购交易以现金为主
- 图表31：煤炭和铜业务是嘉能可 EBITDA主要贡献
- 图表32：2016年嘉能可对锌“控量保价”，锌价 大幅上涨
- 图表33：2016年嘉能可锌产量和锌贸易量大幅下降
- 图表34：2015年嘉能可对蠾“控量保价”，蠾价在供需两端推动下大幅上涨
- 图表35：鸿商产业控股集团是洛阳钼业第一大股东（截至 2024年三季报）
- 图表36：洛阳钼业在多个矿业领域地位较高
- 图表37：洛阳钼业全球业务布局
- 图表38：洛阳钼业营收持 续增长（单位：亿元）
- 图表39：2019年后洛阳钼业大宗贸易业务营收占比最高
- 图表40：洛阳钼业毛利润稳定增长（单位：亿元）
- 图表41：铜蠾业务成为洛阳钼业主要盈利贡献
- 图表42：洛钼经过三个阶段发展成长为矿业巨头
- 图表43：洛阳钼业 2004年与2021年发展对比（ 2022年洛阳国资出售洛钼股权）
- 图表44：Kalidas Madhavpeddi履历
- 图表45：洛钼在周期底部收购顶部出售
- 图表46：IXM贸易网络
- 图表47：洛钼公告股权激励目标
- 图表48：洛钼主要资产并购和出售情况
- 图表49：洛钼上市以 来直接融资占比较低（单位：万元）
- 图表50：洛钼通过经营和筹资保持稳定现金流（单位：亿元）
- 图表51：洛钼并购后利用资本市场改善负债率（单位： %）
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