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2026-2031年中国服装纺织市场专题研究及市场前景预测
2026-05-28
首次覆盖：海澜之家深度报告：男装龙头地位稳固，联合巨头拓展增量业务
- 2025-01-24 21:30:21上传人：So**oi
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海澜之家(600398)投资要点：国内男装龙头，新渠道业务潜力可期。海澜之家作为国内男装龙头地位稳固，市占率常年保持第一。公司与京东合作打造“轻资产、更下沉、壁垒高、全域打通”的京东奥莱，携手Adidas在低线城市开设FCC店铺。公司凭借自身渠道拓展运营强项与智慧物流优势，联合巨头拓展性价比消费增量业务。我们看好公
- 1. 国内男装龙头，市值企稳向上
- 2. 主品牌：拥抱渠道优化，掘金海外市场
- 3. 成长品牌及团购：多赛道布局，捕捉机会
- 4. 入局运动赛道，加码京东奥莱
- 4.1 Adidas FCC：携手Adidas开拓低线运动市场
- 4.2 京东奥莱线上： “三升级、一保障 ”，业绩增长确定性高
- 4.3 京东奥莱线下：连结各方利益， “小”奥莱大尝试
- 5. 盈利预测与估值
- 6. 风险提示
- 附表 前十大股东：
- 财务报表分析和预测
- 公司研究· 海澜之家（600398）3
- 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图目录
- 图1 海澜之家股权结构（截至 2024Q3）
- 图2 中国男装市场竞争激烈，海澜之家龙头地位稳固
- 图3 公司营收 &利润大幅领先国内其他男装品牌（ 2023年）
- 图4 海澜之家市值复盘
- 图5 海澜之家主品牌营收占比 70%左右
- 图6 海澜之家各品牌营业收入同比增速
- 图7 海澜之家持续加大研发投入
- 图8 凉感T恤对比——海澜之家 vs优衣库
- 图9 海澜之家主品牌店铺数量 &店效变化
- 图10 海澜之家主品牌毛利率不断提升
- 图11 海澜之家海外营收增长较快
- 图12 海澜之家海外地区毛利率高于国内
- 图13 成长品牌历经调整，当前收入体量 20亿元
- 图14 团购业务近 8年CAGR+2.7%
- 图15 2023年斯搏兹贡献投资收益 3402.2万元
- 图16 斯搏兹、京新海股权结构一览
- 图17 Adidas FCC店铺外观 &更衣室
- 图18 Adidas FCC店铺数量估计
- 图19 五哲体育旗舰店店铺首页
- 图20 五哲体育旗舰店品牌墙（迁移中，品牌墙不完整）
- 图21 京东奥莱官方旗舰店店铺首页
- 图22 京东奥莱官方旗舰店品牌墙
- 图23 京东奥莱无锡飞马水城店外观
- 图24 京东奥莱无锡飞马水城店内部
- 图25 京东奥莱品牌墙 -户外运动品牌
- 图26 京东奥莱品牌墙 -轻奢、男女装、美妆品牌
- 图27 京东奥莱汇集三方合力，风险共担、收益共享
- 图28 海澜之家门店数量位居国内品牌前列（ 2023年）
- 图29 线下消费疲软，购物中心亟待引入新业态、好项目
- 公司研究· 海澜之家（600398）4
- 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 表目录
- 表 1 海澜之家大事记
- 表 2 海澜之家主品牌产品科技阵营
- 表 3 海澜之家品牌矩阵
- 表 4 斯搏兹&京新海大 事梳理
- 表 5 Adidas库存问题得到控制，重启扩张道路
- 表 6 奥特莱斯业务运营难点、痛点
- 表 7 京东奥莱与传统奥莱相比：轻资产、更下沉、壁垒高
- 表 8 京东产出服装鞋帽奥莱货品规模测算
- 表 9 京东奥莱线上、京东奥莱线下、 Adidas FCC项目财务测算
- 表 10 海澜之家收入利润拆分
- 表 11 海澜之家分部估值表
- 表 12 可比公司估值表
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