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2025-2030年全球与中国大众美容和个人护理产品行业市
2025-09-19
产品升级创新叠加渠道变革扩张，口腔护理龙头有望领跑行业
- 2025-04-08 16:40:21上传人：花舞**落泪
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登康口腔(001328)核心观点抗敏感口腔护理龙头，产品升级渠道扩张推动业绩逆势增长。公司深耕口腔护理领域三十余年，以冷酸灵品牌为业务核心，在抗敏感牙膏细分领域拥有60%左右市场份额。公司2023年实现营收13.76亿元，四年复合增速达9.9%，归母净利润1.41亿元，四年复合增速达22.3%。目前公司已形成四大业务矩阵，其中成人
- 公司概况：抗敏感口腔护理领域龙头
- 历史沿革：持续三十多年深耕口腔清洁护理行业
- 重庆市国资委为公司实际控制人，管理层市场化经营经验丰富
- 公司财务数据：业绩持续稳健增长
- 行业介绍：品类持续升级，国货替代趋势显著
- 行业现状：口腔护理行业规模实现快速增长，新品类发展迅速
- 行业特点：目前行业正呈现明显的品类升级特征
- 行业竞争格局：竞争格局基本稳定，本土品牌优势显著
- 公司产品优势：大单品产品升级效果显著
- 明确功效定位：30余年专注“抗敏”赛道，建立深厚消费者心智
- 研发抓手：每一款大单品系列的基础是技术领域的突破
- 产品迭代与系列化：从“专研”到“医研”系列
- 公司渠道优势：借力新兴平台实现爆发增长
- 线上破局：兴趣电商破圈，平台电商并进
- 线下稳进：区域扩张持续进行
- 多元化扩张优势：加快布局口腔大健康产业
- 口腔护理：依托创新能力持续布局其他口腔细分赛道
- 口腔大健康：积极推进口腔医疗、口腔美容服务产业延伸
- 盈利预测与投资建议
- 假设前提
- 盈利预测的敏感性分析
- 估值与投资建议
- 绝对估值：43.4-65.8元/股
- 相对估值：45.4-49.3元/股
- 投资建议
- 风险提示
- 附表：财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：登康口腔发展历史沿革
- 图2：公司股权结构（完成收购后）
- 图3：公司营收及其增速（亿元、%）
- 图4：公司归母净利润及其增速（亿元、%）
- 图5：公司营收按品类拆分（亿元）
- 图6：公司各品类毛利率
- 图7：公司营收按渠道拆分（亿元）
- 图8：公司各渠道毛利率
- 图9：公司营收按区域拆分（亿元）
- 图10：公司经销商区域分布情况（单位：家）
- 图11：公司毛利率及净利率
- 图12：公司费用率情况
- 图13：公司存货及应收账款周转天数
- 图14：公司现金流情况
- 图15：我国口腔护理整体市场规模及增速
- 图16：我国口腔护理整体市场量价拆分
- 图17：海外市场均价对比（元）
- 图18：分品类我国口腔清洁护理拆分
- 图19：分功效我国口腔清洁护理拆分
- 图20：2017-2023年抗敏感牙膏线下市场规模及份额
- 图21：2021-2023年冷酸灵抗敏感牙膏线下销售额占比
- 图22：目前不同国内牙膏品牌的定位差异
- 图23：2018-2023年各国国货品牌占比
- 图24：2018-2023年CR5占比情况
- 图25：2022-2024H1我国牙刷线下产品功效结构占比及变化
- 图26：登康口腔冷酸灵品牌大单品逻辑
- 图27：冷酸灵抗敏感牙膏线下零售市场销售额占比情况
- 图28：抗敏需求人群占比不断增加
- 图29：抗敏感功效市场占比提升
- 图30：公司的研发费用率
- 图31：公司的重要抗敏技术的迭代
- 图32：公司单价未来仍有提升空间
- 图33：公司毛利率持续提升
- 图34：口腔产业线上化程度情况
- 图35：冷酸灵线上三大平台销售额及增速
- 图36：公司抖音GMV及增速
- 图37：医研系列抖音渠道销售占比
- 图38：公司天猫渠道销售额及增速
- 图39：可比公司应收账款周转天数
- 图40：公司收入分区域占比
- 图41：公司的口腔大健康战略规划
- 图42：公司儿童牙膏收入变化
- 图43：公司儿童牙刷业务布局情况
- 图44：国内线下市场的牙刷品牌市场份额变化
- 图45：国内电动牙刷零售额变化
- 表1：公司部分董事会成员及核心成员履历
- 表2：2018-2023年口腔护理市场分渠道销售占比
- 表3：2018-2023年中国口腔清洁护理行业前十大竞争格局
- 表4：牙膏行业主要市场参与者
- 表5：公司产品系列化发展
- 表6：电动牙刷专利储备
- 表7：公司口腔器械类产品布局
- 表8：盈利预测拆分
- 表9：未来3年盈利预测表
- 表10：盈利预测的敏感性分析
- 表11：公司盈利预测假设条件（%）
- 表12：资本成本假设
- 表13：可比公司财务数据
- 表14：可比公司盈利预测及估值情况
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