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2025-2030年中国盐酸士的宁市场专题研究及市场前景预
2025-06-02
聚焦高速互连芯片，运力芯片成为增长新引擎
- 2025-05-29 09:11:07上传人：緈諨**只豬
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澜起科技(688008)核心观点2024年互连类芯片和津逮服务器平台收入占比分别为92%和8%，1Q25收入和归母净利润均创季度新高。公司是国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案。2024年实现收入36.39亿元(YoY+59%)，互连类芯片和津逮服务器平台分别占比92%和8%，2016
- 聚焦数据处理及互连芯片设计，2016-2024年归母净利润CAGR为41%
- 科创板首批上市企业，聚焦数据处理及互连芯片设计
- 2024年92%的收入来自互连类芯片，归母净利润增长213%
- DDR5内存接口开启子代迭代，高速率催生MRDIMM和CKD新增需求
- 内存模组随着主芯片更新迭代，与HBM是互补共存关系
- DDR5世代成为内存接口芯片主流，开启子代迭代
- MRDIMM满足服务器高带宽需求，公司MRCD/MDB研发进度领先
- 速率提升促使PC内存模组新增CKD芯片，公司已规模出货
- 与合作伙伴共同研发内存模组配套芯片
- PCIeRetimer应用于AI算力系统，公司已规模出货
- PCIeRetimer助力数据高速、远距离传输
- PCIeRetimer应用于AI算力系统，受益AI服务器出货量增长
- 公司PCIeRetimer已规模出货，PCIe6.x/CXL3.xRetimer已向客户成功送样
- CXL可解决内存墙问题，公司MXC芯片进入首批合规供应商清单
- CXL是满足未来计算需求的开放式高速互连技术
- 基于CXL的内存扩展/池化/共享可用于解决内存墙问题
- CXL生态逐渐建立，公司MXC芯片进入首批合规供应商清单
- 业绩预测
- 假设前提
- 未来3年业绩预测
- 盈利预测的情景分析
- 估值与投资建议
- 相对估值：合理估值区间84.50-93.89元
- 投资建议：目标价84.50-93.89元，维持“优于大市”评级
- 风险提示
- 附表：财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：公司产品线
- 图2：公司股权结构（截至2025年3月31日）
- 图3：公司收入及增速
- 图4：公司归母净利润及增速
- 图5：公司毛利率和净利率
- 图6：公司主要期间费率
- 图7：公司收入结构
- 图8：公司产品线毛利率
- 图9：公司人员数量
- 图10：公司人均创收创利
- 图11：各种内存的带宽和容量对比
- 图12：美光内存产品路线图
- 图13：公司内存接口芯片
- 图14：公司DDR5内存接口芯片子代迭代
- 图15：MRDIMM/MCRDIMM示意图
- 图16：MRDIMM提升AI推理效率
- 图17：美光和SK海力士的MRDIMM模组
- 图18：公司MRCD/MDB芯片
- 图19：PC端内存模组向高速率演变需要增加CKD芯片
- 图20：公司CKD芯片
- 图21：AIPC渗透率将快速提升
- 图22：公司DDR5内存模组配套芯片
- 图23：公司提供的DDR5内存模组接口芯片和配套芯片
- 图24：PCIeRetimers可解决PCIe高速数据传输过程中的信号质量问题
- 图25：PCIERetimer从PCIe4.0开始成为标配
- 图26：PCIERetimer在AI系统中的应用
- 图27：PCIERetimer在内存扩展中的应用
- 图28：全球PCIe/USBRetimer市场规模预测
- 图29：全球PCIe/USBRetimer市场构成
- 图30：公司PCIeRetimer芯片
- 图31：公司PCIeRetimer芯片典型应用场景
- 图32：CXL联盟董事会成员
- 图33：CXL规范发布情况
- 图34：CXL各规范技术特征
- 图35：CXL的三个子协议
- 图36：CXL支持的三类CXL设备
- 图37：CXL在大规模数据中的应用（内存扩展、内存池化、内存共享）
- 图38：基于CXL的内存扩展
- 图39：基于CXL的内存扩展可以降低整体系统的时延
- 图40：基于CXL的内存池化
- 图41：基于CXL的内存共享
- 图42：公司MXC芯片主要用于内存扩展和内存池化
- 图43：CXL市场规模
- 图44：AsteraLabs到2028年的市场机会
- 表1：公司主被动基金持股比例
- 表2：主要内存模组产品
- 表3：新型DDR5内存模组产品
- 表4：内存接口芯片的发展历程
- 表5：各代PCIe标准发布时间和速率
- 表6：主要厂商对CXL协议的支持
- 表7：公司业务拆分预估和主要费率预估
- 表8：公司盈利预测假设条件（%）
- 表9：未来3年盈利预测表
- 表10：情景分析（乐观、中性、悲观）
- 表11：可比公司情况
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