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2025-2030年中国动力护板市场专题研究及市场前景预测
2025-05-30
钾锂双轮驱动，打造世界级盐湖产业基地
- 2025-05-29 17:10:51上传人：Di**窝」
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盐湖股份(000792)投资要点：公司概况：钾肥和盐湖提锂龙头，盈利双轮驱动。公司依托青海察尔汗盐湖资源，成为中国最大的钾肥生产企业和盐湖提锂企业，截至2024年年报，公司拥有氯化钾产能500万吨和碳酸锂产能4万吨，实现盈利双轮驱动，2024年氯化钾和碳酸锂营收分别为117和31亿元，占总营收77%和20%，毛利分别为62和16亿元
- 1.公司概况：钾肥和盐湖提锂龙头，盈利双轮驱动
- 1.1.全国钾肥和盐湖提锂龙头，五矿入主打造世界级盐湖产业基地
- 1.2.氯化钾为盈利基石，碳酸锂贡献弹性
- 1.3.坐拥察尔汗盐湖，钾锂镁资源禀赋高，实现战略资源自主可控
- 2.钾：国内钾肥龙头，产销利稳定
- 2.1.供给：钾肥产能集中度高，国内长期依赖进口
- 2.2.需求：钾肥需求刚性，农业高质量发展打开需求空间
- 2.3.价格：钾肥供给偏紧，价格有望企稳回升
- 2.4.公司：国内钾肥龙头，产销利稳定
- 3.锂：低成本盐湖提锂龙头，产能扩张可期
- 3.1.供给端：23和24年为资本开支高峰期，过剩是主旋律
- 3.2.需求端：大周期启动的核心，国内需求不悲观
- 3.3.锂价展望：波动收窄，25年或底部震荡
- 3.4.公司：低成本盐湖提锂龙头，产能扩张可期
- 4.盈利预测与评级
- 5.风险提示
- 源引金融活水润泽中华大地
- 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第4页/共25页
- 图表1：公司发展历程
- 图表2：公司股权结构图
- 图表3：公司历年营收及增速
- 图表4：公司历年归母净利润及增速
- 图表5：2016-2024年公司业务营收结构
- 图表6：2016-2024年公司业务营收结构占比
- 图表7：2016-2024年公司氯化钾和碳酸锂毛利
- 图表8：2016-2024年公司氯化钾和碳酸锂毛利占比
- 图表9：2020-2024年公司氯化钾和碳酸锂毛利率
- 图表10：公司历年费用
- 图表11：公司各项费用率
- 图表12：察尔汗钾锂镁等矿产资源丰富，拥有氯化钾储量超5亿吨，碳酸锂储量超1000
- 万吨LCE
- 图表13：2024年全球钾肥产能结构
- 图表14：全球钾肥产能高度集中（2022）
- 图表15：中国钾肥产量
- 图表16：中国钾肥进口量
- 图表17：中国钾肥进口国来源
- 图表18：中国钾肥表观消费量
- 图表19：中国:出厂价:氯化钾(60%粉):青海盐湖
- 图表20：约旦:现货价(FOB,中间价):氯化钾,散装
- 图表21：盐湖股份2016-2024年氯化钾产销量
- 图表22：盐湖股份氯化钾销售均价和单吨生产成本
- 图表23：钾肥公司氯化钾毛利率对比
- 图表24：国内锂盐企业资本开支
- 图表25：海外锂盐龙头资本开支在2022年开始大幅提升
- 图表26：2025年全球盐湖提锂产量预测
- 图表27：2025年全球锂辉石提锂产量预测
- 图表28：全球智能手机出货量
- 图表29：中国新能源汽车销量及增速
- 图表30：碳酸锂需求测算
- 图表31：碳酸锂供需平衡
- 图表32：2025年全球锂完全成本曲线
- 图表33：盐湖股份2020-2024年碳酸锂产销量实现稳步增长
- 图表34：盐湖股份2020-2024年碳酸锂均价、单吨生产成本和毛利率
- 图表35：盐湖股份4万吨基础锂盐一体化项目建设俯瞰图
- 图表36：公司盈利拆分
- 图表37：可比公司估值表
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