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2025-2030年中国三合一过滤机市场专题研究及市场前景
2025-08-12
轻工纺服行业2025年中期策略：内需弱复苏，泛娱乐玩具景气向上
- 2025-06-16 19:21:31上传人：Al**t∞
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投资摘要：家居板块：1）内销龙头关注股息率：2024年家居需求整体存在压力，随着4季度国补的逐步落地，家居销售改善。从地产角度看，销售数据24年承压，24Q4有所改善，但2025年3-4月数据再度同比下行；竣工数据自24年以来持续同比下行，我们预计其作为后置数据仍将承压，压制家居自然需求。2025年以旧换新补贴额度翻倍，有
- 1. 观点综述
- 2. 家居行业：内销龙头高股息率，外销关注关税政策变化
- 2.1 家居内销：国补填补需求低谷，头部家居企业股息率高
- 2.1.1 竣工下行压制家居自然需求，国补填补需求低谷
- 2.1.2 家居企业业绩边际改善，股息率高水平
- 2.1.3 投资建议：国补填补需求低谷，关注高股息率下的配置价值
- 2.2 家居外销：业绩持续增长，关注关税政策变化
- 2.2.1 出口企业业绩持续增长，关税政策存在不确定性
- 2.2.2 关注业绩稳定、估值低位的优质出口企业
- 3. 泛娱乐玩具行业： 景气向上，细分赛道各有千秋
- 3.1 泛娱乐玩具行业快速发展
- 3.2 重点企业
- 4. 纺织服装，重点关注运动户外赛道
- 4.1 服装家纺：政策持续提振服装家纺内需
- 4.2 运动服饰：关注集团化、国际化进展
- 4.3 纺织制造：关税风险暂时缓解，产业链竞争优势仍在
- 5. 风险提示
- 插图目录
- 图1： 家居卖场销售额情况
- 图2： 家具社零 24Q4起改善明显
- 图3： 11城周度二手房销售面积及同比情况
- 图4： 月度商品房销售面积变化情况
- 图5： 月度商品房销售额变化情况
- 图6： 月度住宅竣工面积变化情况
- 图7： 家具及其零件出口金额当月值及同比
- 图8： 家得宝存货情况
- 图9： 美国成屋销售折年数
- 图10： 泛娱乐玩具行业规模（十亿元）
- 图11： 按GMV计，2024年我国卡牌行业份额情况
- 图12： 按GMV计，2024年我国IP玩具行业份额情况
- 图13： 泛娱乐玩具行业产业链
- 图14： 收入端持续保持增长
- 图15： 利润端除 22年受损外均保持较高增长
- 图16： 公司经典 IP收入情况（亿元）
- 图17： 布鲁可2022年以来业绩快速增长（亿元）
- 图18： 卡游近年收入变化
- 东兴证券深度报告
- 轻工纺服行业 2025年中期策略 ：内需弱复苏，泛娱乐玩具景气向上 P3
- 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
- 图19： 卡游近年经调整净利润变化
- 图20： 卡游收入分 品类
- 图21： 卡游收入分渠道
- 图22： 乐自天成业绩稳步增长（亿元）
- 图23： 社零和限额以上服装零售累计同比 %
- 图24： 消费者信心指数
- 图25： SW服装家纺存货周转率
- 图26： SW服装家纺库存周转率同比 %
- 图27： 中国纺织和服装出口累计增速（单位： %）
- 表格目录
- 表1： 重点公司业绩及估值情况（ 6月10日）
- 表2： 部分出口公司逐季收入增速
- 表3： 部分出口公司业绩及估值情况（截至 6月10日）
- 表4： 各部门促消费政策内容
- 表5： 2023年来主要品牌的流水增速
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